每經編輯 王月龍    

美東時間周二，美國知名做空機構興登堡研究公司發布報告稱，億萬富翁卡爾·伊坎的公司估值被嚴重高估。當天，伊坎企業股價收跌近20%，創有史以來最大單日跌幅，市值蒸發40多億美元，回落至三年來的最低水平。而伊坎個人身家，也一夜蒸發29億美元（約200億人民幣）。

卡爾·伊坎是世界上最具知名度、同時也是最具爭議性的投資者之一。他的名字之前被常冠以諸如“投機家”“激進投資者”，甚至是“企業掠奪者”等名目，也被稱為“華爾街狼王”。根據福布斯榜單顯示，截至收稿，伊坎個人身價為147億美元，排名世界富豪榜第123位。

圖片來源：Forbes

今年以來，興登堡接連出手，成為了全球知名的做空機構。該機構在1月發布了一份轟動全球的做空報告，令亞洲前首富阿達尼的商業帝國迅速崩塌。在報告發布之后的大約五周時間里，后者旗下公司市值蒸發逾1500億美元。

興登堡稱其“拆東墻補西墻”

伊坎回應：這份報告“自以為是”

據財聯社報道，美東時間周二，美國知名做空機構興登堡研究公司發布報告稱，自己正在做空伊坎企業（IEP），因為該公司明顯被高估了，更為關鍵的是，IEP依靠“龐氏騙局式”的結構來支付股息。

具體地，興登堡研究在報告中表示，IEP的股票被高估了75%以上，“IEP的交易價格比上次報告的資產凈值高出218%，遠遠高于所有可比公司。”

興登堡認為，推動IEP股票泡沫的是其15.8%的股息收益率，這是迄今為止美國大型股公司中最高的。興登堡指責伊坎以股票而不是現金的形式發放股息，并讓IEP出售新股，以滿足股東的支出，從而抬高了股息收益率。

簡而言之，興登堡指責IEP一直在“拆東墻補西墻”，制造賺錢的假象。興登堡認為，作為華爾街傳奇人物的伊坎犯了一個典型的錯誤，即在面臨持續虧損的情況下使用了過多的杠桿，而這種組合很少有好結果。

關于龐氏騙局的指控，興登堡指出，IEP的股息在數學上是不可持續的，自2014年以來，盡管由于業績不佳，自由現金流為負49億美元，但伊坎支付了15億美元的現金股息。

當天，卡爾·伊坎回應稱，興登堡發布這份“自以為是”的報告，旨在以犧牲公司長期股東的利益為代價獲取利潤，我們堅持公開披露信息，我們相信，從長期來看，IEP的業績將會像以往一樣不言自明。

“狼王”曾做空多家世界500強

今年3月看空美國經濟

據第一財經，華爾街從來都不缺狼性，馳騁華爾街的投資巨鱷卡爾·伊坎更是狼性十足堪稱“狼王”，早年間談及此名便能使美國上市公司CEO膽戰心驚。

伊坎曾經最信手拈來的惡意收購手段，換作今日或許并不能被監管機構或政府機構所容忍，其中不少嘗到甜頭的機構和投資人面臨刑事調查。

1985年，伊坎通過惡意收購的方式強行收購了美國四大航空公司之一的環球航空公司(TWA)，在購入超過20%股權并出任董事長之后，伊坎開始分拆TWA的資產。1988年，伊坎通過管理層收購TWA，個人獲利4.69億美元，卻給這家公司留下了5.4億美元的巨額債務。1987年獲得奧斯卡獎的電影《華爾街》，邁克爾·道格拉斯飾演的主角是部分以卡爾·伊坎為原型的。

在過去的數十年間，伊坎在華爾街嫻熟運用委托書之爭、進入董事會、杠桿收購、惡意收購、巧用媒體、煽動小股東等各種資本和非資本手段，購入了數十家上市公司的大量股份，通過威逼利誘董事會和管理層賺取了上百億美元的利潤。從20世紀70年代末以來，被伊坎“盯上”的企業眾多，其中包括很多世界500強企業，如菲利普斯石油、時代華納、摩托羅拉、雅虎、戴爾等，橫跨鋼鐵、航空、科技、金融、娛樂等多個行業。

卡爾·伊坎 圖片來源：視覺中國

據券商中國，在今年3月上旬，他已經成為了巴菲特的“對手盤”，拋售了其持有西方石油公司的全部股份。知情人士稱，伊坎在對西方石油公司的投資中獲利約10億美元。

3月下旬，卡爾·伊坎公開表示，美國經濟衰退可能即將到來，甚至更糟，他已為市場的急劇拋售做好準備。

他進一步解釋稱，激增的通貨膨脹是對美國經濟的主要威脅，而俄烏沖突只會讓前景增加更多不確定性。

興登堡做空印度首富一戰成名

曾做空推特后又做多

而“華爾街狼王”的對手興登堡又是何來頭呢？據環球時報，2017年，內森·安德森在紐約創立興登堡研究。“興登堡研究”這個名字源于1937年在新澤西上空不幸墜毀的飛艇——“興登堡”號。“我們將興登堡視為完全可以避免的人為災難的縮影，”該公司的網站上寫道，“我們在市場上尋找類似的人為災難，在它們引誘更多毫無防備的受害者之前揭發其惡行。”該機構專注于分析股票與衍生產品，旨在尋找會計違規、管理不善、未披露關聯方交易等“人為災難”。

雖然成立時間不長，但這家年輕的機構過往做空成績堪稱斐然。據彭博社統計，自2020年以來，興登堡研究曾針對約30家公司發布做空報告，這些公司的股價在報告發布的第二天平均下跌約15%，6個月后平均下跌26%。

興登堡研究還曾介入馬斯克對推特的收購案。在興登堡研究宣布做空推特后，推特的股價從49.80美元跌至37.39美元，隨后安德森宣布關閉做空倉位。去年7月中旬，當推特的股價位于低點附近時，興登堡研究宣布轉為做多推特，推特股價隨即大漲約8%。

今年2月，興登堡研究在一份長達百頁的報告中，將印度阿達尼集團的迅速崛起描述為“企業史上最大的騙局”。

美國全國公共廣播電臺稱，阿達尼集團市值在短短10日內蒸發逾1000億美元，集團的債券價格跌至垃圾債水平。阿達尼的個人凈資產也縮水近500 億美元，這位曾經比沃倫·巴菲特和比爾·蓋茨還富有的印度大亨自此失去了“亞洲首富”頭銜。

3月22日，興登堡發布推文稱，將很快針對一個“新的大目標”發布報告，其未披露更多詳情。現在來看，這個大目標很有可能就是“華爾街狼王”。

編輯|王月龍?杜恒峰

校對|湯亞文

每日經濟新聞綜合自財聯社、第一財經、券商中國、環球時報、中國基金報