每經記者 任飛    每經編輯 趙云    

最近一段時間，公募基金權益類產品短期業績排名競爭激烈，特別是從市場熱度從前期半導體、計算機切向傳媒、中藥、銀行之后，一大批重倉基金近一周凈值增長迅猛。

值得關注的是，市場中再現明顯調倉的產品，如湘財長弘一季度末前十大重倉股幾乎全部落在白酒股上，然而這樣的偏門配置在最近一個月的組合收益漲勢居前，與同期重倉游戲、傳媒、醫藥類的基金收益相仿。

分析人士指出，對于全市場配置的基金來說，緊靠熱點題材進行切換無可厚非，但短期熱點的持續性或推高切換的風險，不僅如此，“船小好掉頭”的要義在基金的調倉上表現明顯。

“白酒基金”單周凈值漲超4%

最近一段時間，公募基金權益類產品業績竟跑激烈，特別是在最近一周，以重倉中藥、游戲、傳媒的基金成為“后起之秀”，甚至在最近一個月跑贏此前一季度領先于己的其他產品。

以混合型基金為例，Wind統計數據顯示，4月以來，在進入二季度后，一些偏向醫療大健康、國企改革等方向的主題類產品凈值漲幅明顯提速，截至5月5日，國聯安紅利期內凈值漲幅11.06%，而在年初到一季度末時僅錄得2.02%，后者數據幾乎排在整個權益類產品末段，但就前者數據來看，尚在第22位。

類似的情況還有很多，特別是在最近一周內，像湘財長弘、中郵消費升級、長江江利回報等周內收益居前，且從4月至今收益漲幅已明顯較年初至一季末的水平有所增厚，年內收益排名大幅提前。

部分混基近一月業績增長明顯（來源：Wind數據）

一個鮮明的特征是，隨著市場熱度從前期半導體、計算機切向傳媒、中藥、大金融的過程中，相關重倉基金收益最為明顯。但與此同時，也有一些產品似乎在嘗試著大范圍的調倉，不排除完全靠向時下熱點的可能。

以湘財長弘A為例，截至5月6日，最近一周的凈值增長率錄得4.4984%，在Wind數據統計的所有混合型基金收益中排名第三，這一收益也進一步增厚了其從4月初以來的累計漲幅達到13.88%，同類排名第9，但就該基金一季度的收益水平來看，僅錄得7.90%。

湘財長弘近期凈值走勢及一季度末前十大重倉股 來源：Wind截圖

打開湘財長弘的一季報，記者發現，這是一只在一季度重倉白酒的基金，前十大重倉股當中，前8大是白酒股，僅有浙文互聯、三人行兩只傳媒類個股位列第9、10大重倉股。

雖然此類配置組合在4月以來有過階段性的估值抬升，但就近一周表現來看，幾乎所有的白酒重倉股均呈現下跌態勢，頭號重倉股舍得酒業近一周跌3.42%，但從基金的凈值表現來看，卻出現了近4.5%的漲幅。

調倉策略受制于基金規模

度過一季報和年報集中披露的4月，不少觀點認為5月或是機構投資者輕裝上陣的時期，即排除業績壓力之后，能夠更好地在熱點板塊大干快上，當然，這也一定程度上助推了機構調倉的積極性。

事實上，進入二季度以來，公募基金調倉的腳步在加快，根據《每日經濟新聞》統計的權益類基金（統計混合、股票型基金，初始份額）日內估值表現同當天凈值的對比發現，仍有數以千計的基金單品二者數據相差1個百分點以上。

而像前述湘財長弘這樣的基金也有一個特征，在于其規模較小，統計A類份額一季度末甚至不如C類份額，分別為0.55億元和0.65億元，也正是出于這樣的規模優勢，業內人士恰恰認為這是調倉靈活的關鍵。

5月6日，有公募人士在同《每日經濟新聞》記者微信交流時表示，緊跟熱點其實是投資的一種策略，但也并非所有的基金都能做出相應的轉換和跟隨。

“基金主題緊貼市場熱點也是一種策略，所以本身沒有對錯差別，但是由于市場熱點具有短期性和多變性的特征，因此以追熱點的方式選擇標的容易產生與熱點持續周期的錯配風險。”該人士表示，如果熱點持續周期長，就是高收益，如果熱點持續周期短就是高風險。

記者注意到，年初至今，在以數字經濟為主線的趨勢行情當中，除主題類基金經理表示一季度有加倉的描述外，一些非主題類甚至偏債混基經理也在伺機而動。但另一方面，像此前大熱的新能源主題型基金，特別是規模較大的前期績優品種，則很少出現持倉漂移的跡象。

如泉果旭源三年持有，近半年以來已有145.62億元的基金總規模，基金經理趙詣此前因投資新能源業績出眾，但從他今年的持倉效果來看，雖然依舊堅守，但短期業績確實不甚理想，Wind統計顯示，截至5月5日今年收益僅錄得-5.55%，前不久，恩捷股份公告了該基金加倉的消息，但就個股行業來看依然屬于化工材料端。

在前述人士看來，這與基金規模和基金經理能力圈范圍相關，并表示，“規模小的基金相對自研能力較低，倉位影響也偏小，更容易跟蹤熱點進行調整，同時不太會對市場行情造成明顯波動。”