每經(jīng)記者 黃鑫磊    每經(jīng)編輯 文多    

圖片來源：視覺中國

2023年4月底，大多光伏行業(yè)上市公司的2022年報及2023年一季報已披露，從上游硅料、硅片，到中游電池片及配套，再到下游逆變器、組件等領(lǐng)域，各大廠商受益于行業(yè)景氣度高漲，不斷加碼擴產(chǎn)，業(yè)績也持續(xù)向優(yōu)。

作為一個熱門賽道，大部分光伏上市公司的2022年報都有亮眼表現(xiàn)，但細分來看，上游硅料、硅片領(lǐng)域無疑是行業(yè)的最大贏家，營收利潤均翻倍增長，同時，隨著2022年11月份開始的硅料價格下跌，中下游電池片、組件領(lǐng)域的利潤也開始修復。

上游：硅料、硅片企業(yè)大賺特賺

據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2022年，全國風電、光伏發(fā)電新增裝機突破1.2億千瓦，達到1.25億千瓦，連續(xù)三年突破1億千瓦，再創(chuàng)歷史新高。其中，太陽能發(fā)電新增8741萬千瓦，截至2022年底，可再生能源裝機達12.13億千瓦，占全國發(fā)電總裝機的47.3%，較2021年提高2.5個百分點，其中太陽能發(fā)電達3.93億千瓦。

國內(nèi)光伏發(fā)電新增裝機高速增長，光伏產(chǎn)業(yè)也掌握了國際話語權(quán)，收益持續(xù)提高。截至5月6日，據(jù)東方財富Choice統(tǒng)計，光伏設(shè)備業(yè)（中證行業(yè)分類）中的46家A股上市公司2022年總營收9371億元，同比增長約82%，歸母凈利潤1026億元左右，同比增長約167%以上。

其中，硅料龍頭通威股份（SH600438，股價38.31元，市值1725億元）當之無愧成為了“光伏之王”。2022年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1424億元，同比增長120%，歸母凈利潤257億元，同比增長217%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率52.36%，截至年底資產(chǎn)負債率為49.57%，同比下降3.44個百分點。

另一方面，大全能源（SH688303，股價38.93元，市值832億元）、協(xié)鑫科技（HK03800，股價1.86港元，市值504億港元）、特變電工（SH600089，股價22.93元，市值892億元）作為硅料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，2022年凈利潤也實現(xiàn)了三位數(shù)的同比增長。

其中大全能源全年實現(xiàn)營收309.40億元，同比增長185.64%，歸母凈利潤191.21億元，同比增長234.06%，增長迅猛。

協(xié)鑫科技營收為359.3億元，同比增長113.0%，歸母凈利潤160.3億元，同比增長215.3%。

特變電工全年實現(xiàn)營業(yè)收入958.87億元，同比增長39.03%，歸母凈利潤158.83億元，同比增長118.93%。

大全能源在2022年年報中表示，在諸多因素影響下，全球能源價格上漲，能源安全問題凸顯，光伏市場需求保持旺盛，光伏產(chǎn)業(yè)其他環(huán)節(jié)擴產(chǎn)提速，高純多晶硅料環(huán)節(jié)整體依然供應緊缺，造成硅料價格持續(xù)上漲。2022年公司多晶硅銷售價格從207.99元/公斤（不含稅）上漲到266.01元/公斤（不含稅），年度平均銷售價格231.41元/公斤（不含稅），同比增長61.62%。

供不應求的硅料市場、持續(xù)高漲的硅料價格也在2022年引發(fā)行業(yè)大幅擴張。

據(jù)通威股份年報，截至2022年，公司高純晶硅產(chǎn)能已超過26萬噸，預計2023年底產(chǎn)能將超38萬噸，根據(jù)規(guī)劃，2024~2026年高純晶硅、太陽能電池累計產(chǎn)能規(guī)模將分別達到80萬噸~100萬噸、130GW~150GW。

特變電工年報披露，截至2022年底，公司多晶硅產(chǎn)能達到20萬噸/年。

在硅片領(lǐng)域也出現(xiàn)了上述情況，龍頭企業(yè)隆基綠能（SH601012，股價33.16元，市值2514億元）在2022年年報中表示，行業(yè)上游原材料受制于擴產(chǎn)周期長等因素影響，產(chǎn)品供應緊張，價格大幅上漲，一定程度上抑制了下游需求。

不過，隆基綠能依舊創(chuàng)下業(yè)績新高，實現(xiàn)營業(yè)收入1289.98億元，同比增長60.03%，歸母凈利潤148.12億元，同比增長63.02%。綜合毛利率15.38%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為26.95%。年報披露，公司實現(xiàn)單晶硅片產(chǎn)能133GW，出貨量達到85.06GW，其中對外銷售42.52GW，自用42.54GW。

與隆基綠能并稱龍頭的TCL中環(huán)（SZ002129，股價40.45元，市值1308億元）2022年實現(xiàn)營業(yè)收入670.10億元，同比增長63.02%，實現(xiàn)歸母凈利潤68.19億元，同比增長69.21%。硅片銷量106.47億片（M6尺寸折算），以23.3%的效率測算，對應銷量為68GW。晶體端，截至2022年底，單晶總產(chǎn)能提升至140GW，預計2023年末將提升至180GW。

值得注意的是，作為新入局者，雙良節(jié)能（SH600481，股價14.22元，市值266億元）等企業(yè)也在2022年營收利潤雙旺。

其中，雙良節(jié)能實現(xiàn)營收144.8億元，同比增長278%，硅片收入86.1億元，同比增長3559%，營收占比達59%。

與雙良節(jié)能一樣，其他光伏設(shè)備廠商也在2022年這一輪上游擴張中賺得“盆滿缽滿”。年報披露，高測股份（SH688556，股價67.50元，市值154億元）實現(xiàn)營收35.71億元，同比增長127.92%，歸母凈利潤7.89億元，同比增長356.66%。晶盛機電（SH300316，股價67.02元，市值877億元）實現(xiàn)營收106.38億元，同比增長78.45%，歸母凈利潤29.24億元，同比增長70.80%。

中下游：打響毛利保衛(wèi)戰(zhàn)

2022年，一路飆升的硅料價格給中下游企業(yè)帶來了較大的成本壓力，受影響最大的就是電池片、組件企業(yè)。隆基綠能、天合光能（SH688599，股價47.50元，市值1032億元）、晶澳科技（SZ002459，股價38.03元，市值1255億元）等，在年報中紛紛“訴苦”。

天合光能2022年年報披露，公司實現(xiàn)營業(yè)收入850.52億元，同比增長91.21%，實現(xiàn)歸母凈利潤36.80億元，同比增長103.97%；合計組件出貨量為43.09GW，推出新一代210R電池技術(shù)。公司在另一公告中稱，受原材料結(jié)構(gòu)性供給不平衡的影響，供應鏈價格持續(xù)高位，價格壓力貫穿上下游……機遇與挑戰(zhàn)并存。

晶澳科技2022年實現(xiàn)營業(yè)收入729.89億元，同比增長76.72%，實現(xiàn)歸母凈利潤55.33億元，同比增長171.40%，電池、組件出貨量為39.75GW。公司表示，近年來，受意外事件頻發(fā)、大宗商品價格等因素影響，光伏用多晶硅、膠膜、玻璃、銀漿、焊帶、鋁邊框、背板等原材料均出現(xiàn)了不同程度的供需錯配現(xiàn)象。

而在電池片端，龍頭愛旭股份（SH600732，股價30.78元，市值401億元）2022年實現(xiàn)營收350.75億元，同比增長126.72%，營業(yè)成本302.60億元，同比增長107.18%，歸母凈利潤23.28億元，綜合毛利率為13.73%，全年電池銷量34.42GW，同比增長82.65%。

愛旭股份表示，面對原材料價格的持續(xù)波動上行，公司強化了供應鏈能力的建設(shè)，保證了公司優(yōu)勢產(chǎn)能的有效發(fā)揮。報告期內(nèi)，公司產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，2022年平均電池產(chǎn)能利用率約96%，較2021年的75%大幅提升，在確保客戶訂單交付的同時，助力生產(chǎn)成本不斷下降。

值得注意的是，不少頭部公司在成本上揚的2022年，通過提高電池效率等手段來緩解毛利下滑的隱憂。晶澳科技魄秀（Percium）系列電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率最高達到23.9%，最新的N型倍秀（Bycium）電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率最高達到25.3%。

隆基綠能則自2021年以來已14次刷新世界紀錄，2022年11月，公司公布研發(fā)的硅異質(zhì)結(jié)電池效率達到26.81%，刷新單結(jié)晶硅太陽電池效率世界紀錄。

另一種途徑就是打通光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，2022年8月，有消息稱通威股份旗下公司中標華潤電力3GW光伏項目光伏組件設(shè)備集采，這一事件引發(fā)了資本市場極大關(guān)注，被視為通威股份將切入組件賽道。9月和12月，通威股份正式宣布在江蘇鹽城和南通分別建設(shè)年產(chǎn)25GW光伏組件制造基地項目，累計投資80億元。

通威股份相關(guān)人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，基于目前國家“雙碳”目標要求和行業(yè)一體化發(fā)展趨勢加強，公司也會順勢而為，考慮在組件業(yè)務(wù)上做進一步論證規(guī)劃。“公司自2013年收購合肥賽維時即有部分組件產(chǎn)能，并在此基礎(chǔ)上一直保持著研發(fā)推進和少量擴產(chǎn)，也積累了一定的技術(shù)與市場基礎(chǔ)。”

除了頭部企業(yè)不斷擴產(chǎn)，以期加大國內(nèi)外的組件市場占有率，不少新勢力也紛紛投資，試圖能在激烈的市場中“分一杯羹”。

隆基綠能在年報中表示，近年來，隨著社會各界對“雙碳”目標認識理解的不斷加深，政府、企業(yè)和資本對光伏行業(yè)的投資積極性持續(xù)增強。原有光伏行業(yè)內(nèi)企業(yè)和跨界新進入的公司均提出了規(guī)模較大的擴產(chǎn)計劃，預計未來行業(yè)競爭將愈發(fā)激烈。短期內(nèi)，即便在行業(yè)需求持續(xù)增長的情況下，消化這些產(chǎn)能也需要一定時間，容易出現(xiàn)階段性產(chǎn)能過剩的局面，落后產(chǎn)能將存在退出的風險。

在逆變器領(lǐng)域，陽光電源（SZ300274，股價107.51元，市值1597億元）作為龍頭企業(yè)，2022年實現(xiàn)營收402.57億元，同比增長66.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤35.93億元，同比增長127.04%。其中，“光伏逆變器等電力轉(zhuǎn)換設(shè)備”收入157.17億元，同比增長73.66%，該類產(chǎn)品毛利率33.22%。光伏逆變器出貨量77GW，同比增長63.83%。

另外，錦浪科技（SZ300763，股價111.80元，市值443.5億元）、固德威（SH688390，股價275.42元，市值339.3億元）、禾邁股份（SH688032，股價533.90元，市值299億元）、上能電氣（SZ300827，股價54.11元，市值128.57億元）作為頭部企業(yè)，營收利潤也實現(xiàn)了快速增長。

其中，固德威2022年實現(xiàn)營收47.1億元，同比增長75.88%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.49億元，同比增長132.27%，增長較快。公司表示，上半年受制于物料短缺等影響，銷量不及預期，下半年公司在多個領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。分布式儲能也在歐洲市場呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。