當(dāng)?shù)貢r間5月6日，被譽為“投資界春晚”的伯克希爾股東大會開啟了核心的股東問答環(huán)節(jié)。在長達5個多小時的問答中，92歲的巴菲特和99歲的芒格犀利依舊，再次重申對人工智能的質(zhì)疑，以及表達對新時期“價值投資”的看法。 目前，全球宏觀金融環(huán)境面臨嚴峻挑戰(zhàn)，美聯(lián)儲加息周期仍未結(jié)束，但“加息后遺癥”已深刻影響全球通脹，美國三家銀行接連倒閉，也引發(fā)了人們對美國金融體系更廣泛的擔(dān)憂。 在投資者陷于焦慮和迷茫之際，兩位歷經(jīng)市場大風(fēng)大浪的老人分享人生和投資智慧，顯得尤為珍貴。 伯克希爾的立身之本“價值投資”是否能得以延續(xù)？人工智能下的投資邏輯是否會有改變？《每日經(jīng)濟新聞》記者邀請密歇根大學(xué)羅斯商學(xué)院金融學(xué)教授內(nèi)賈特·賽亨（NejatSeyhun）和中國資深投資銀行家、太和智庫高級研究員王世渝進行解讀。 股東大會現(xiàn)場，巴菲特（左）和芒格圖片來源：視頻截圖 一季度“只拋不買”，巴菲特看到了危機本質(zhì)？ 對于美國通脹、銀行業(yè)危機等問題，巴菲特在股東會上表示，經(jīng)濟“令人難以置信的（飆升）時期”正在結(jié)束，預(yù)計未來大多數(shù)業(yè)務(wù)收益可能會走低。伯克希爾今年購買了30億美元的美國國庫券，收益率為5.9%。由于利率上升的影響，現(xiàn)金持有的利息將從5000萬美元增加到50億美元。 “巴菲特受益于低利率的投資時代已經(jīng)結(jié)束了，”賽亨對《每日經(jīng)濟新聞》記者說道。他進一步預(yù)測稱，在未來一年左右的時間里，不會再出現(xiàn)0.5%這樣的極低利率，而如果全球宏觀經(jīng)濟繼續(xù)沿著去全球化、友岸外包、貿(mào)易保護的道路走下去，在將來的一段時間內(nèi)可能看到更高的利率水平。 此外，談及美元時，巴菲特稱，美元現(xiàn)在確實還是儲備貨幣，但是未來可能未必如此?！拔矣X得沒人能完全理解現(xiàn)在的情況，也許美聯(lián)儲主席鮑威爾更清楚，但他也沒辦法完全掌控這種局面，他沒有辦法控制財政政策。” “從這幾個小時的問答環(huán)節(jié)里，我已經(jīng)深刻意識到巴菲特對當(dāng)今全球政治經(jīng)濟秩序變化的感知，盡管他不是政治家，但能夠看得出他對全球經(jīng)濟政治新秩序沖突的擔(dān)憂，”王世渝向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。 鑒于伯克希爾的業(yè)績與美國經(jīng)濟表現(xiàn)聯(lián)系緊密，而如今，巴菲特對自己的企業(yè)持悲觀預(yù)期——美好的時光或已結(jié)束。這位億萬富翁投資者預(yù)計今年伯克希爾大部分業(yè)務(wù)的利潤將下降，原因是預(yù)期中的衰退導(dǎo)致經(jīng)濟活動放緩。 當(dāng)?shù)貢r間5月6日，伯克希爾哈撒韋發(fā)布一季度財報，營收853.93億美元，同比增長20.5%，包括全資子公司利潤在內(nèi)的經(jīng)營利潤80.65億美元，同比增長12%，主要得益于保險業(yè)務(wù)大幅反彈。其中保險承保利潤同比躍升445%至9.11億美元，保險投資收入躍升68%至19.69億美元。 圖片來源：伯克希爾財報 值得注意的是，一季度巴菲特幾乎是“只拋不買”，當(dāng)季出售了價值133億美元的股票，購買股票的金額卻只有其零頭，由于包括蘋果在內(nèi)的股票投資未實現(xiàn)收益（UnrealizedGain）猛增，當(dāng)季伯克希爾包括短期投資收益在內(nèi)的凈收益從去年同期的56億美元增至355億美元。 “這表明巴菲特已經(jīng)看到了危機，本質(zhì)上已經(jīng)對美國金融體系產(chǎn)生了擔(dān)憂?！蓖跏烙逑蛎拷?jīng)記者表示。“巴菲特講到美國銀行業(yè)危機折射出美國金融危機的本質(zhì)——即貨幣金融和資本金融的規(guī)律被違背。我認為，‘混業(yè)經(jīng)營’所帶來的高風(fēng)險將長期存在?！? 談AI仍“不明覺厲”，“股神”也“迷?！保? 在股東會上，伯克希爾副董事長查理·芒格對人工智能(AI)的一些宣傳持懷疑態(tài)度，盡管他承認人工智能將迅速改變許多行業(yè)。芒格說：“我們將在世界上看到更多的機器人，但我認為傳統(tǒng)的智能(old-fashionedintelligence)工作相當(dāng)有效?！? 同時，巴菲特也表達了對人工智能的擔(dān)憂。一開始他打趣稱自己不懂AI、機器人，但隨后正兒八經(jīng)地表示，他不認為AI能取代人類，但AI可以做一系列非常棒的事情。比爾·蓋茨曾給他展示過最新的AI技術(shù)，當(dāng)時蓋茨特別告訴他AI還不能講笑話。不過在意識到這個東西能做“各種各樣”的事情后，巴菲特又感到有些擔(dān)憂——畢竟人們不能在創(chuàng)造AI后，又把一切恢復(fù)到最初的狀態(tài)。 自去年11月以來，ChatGPT的爆火引發(fā)了全球新一輪AI熱潮。在這次年會前，巴菲特坦言自己不懂人工智能，在蓋茨的推薦下才見識了ChatGPT這個“令人難以置信的技術(shù)進步”，但他不確定它是否對人類有益。芒格則直言人工智能領(lǐng)域有很多“瘋狂炒作和無稽之談”，對此他喜憂參半。 王世渝向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析指出，這正表明了伯克希爾和巴菲特在新的數(shù)字經(jīng)濟時代，在堅持價值投資邏輯的同時，看不到新的系統(tǒng)、長期的確定性，正如他評價馬斯克時，認為馬斯克很聰明，是世界變化的代表性人物，但他不一定認同馬斯克的觀點是一個道理?！皩τ贏I來說，巴菲特目前還感知不到數(shù)字經(jīng)濟帶來的綜合性、系統(tǒng)性、全面性的變革。” 巴菲特在股東會上也坦言他在兩年前犯過的一些錯誤，有股東質(zhì)疑蘋果在伯克希爾投資組合中的比重超過了35%，是否已經(jīng)接近一個危險區(qū)域。對此，巴菲特表示，伯克希爾對蘋果的持倉絕對沒有占到投資組合的35%，與其他行業(yè)的公司不同，蘋果跟消費者之間的關(guān)系非常密切，是無與倫比的。伯克希爾在兩年前賣掉了一些蘋果股票，巴菲特表示當(dāng)時那個決定是很愚蠢。 巴菲特圖片來源：視覺中國 AI背景下，“價值投資”走向何方？ 《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在長達5個多小時的問答環(huán)節(jié)里，巴菲特和芒格仍舊多次提到他們的“立身之本”——價值投資。那么，在人工智能背景下，“價值投資”理論和策略是否有新的變化？ 芒格在股東會上直言，在未來競爭激烈、快速變化的經(jīng)濟環(huán)境中保持成功的建議是——價值投資者應(yīng)滿足于收益的減少。巴菲特也指出，價值投資的機會來自于別人做“蠢事”。巴菲特稱，當(dāng)別人做出錯誤的決定時，專注于價值的投資者將會獲得機會，“給你機會的是別人做蠢事”。 “可以看出，伯克希爾的價值投資沒有任何的變化，他們（巴菲特和芒格）還在用一貫的價值觀、策略去評估他們的投資?！辟惡嘞蛎拷?jīng)記者表示，相比伯克希爾，目前市場上已經(jīng)有很多機構(gòu)在使用人工智能來做投資了，但伯克希爾并沒有“擁抱”變化。 對于企業(yè)使用新興技術(shù)來做投資，巴菲特認為，人工智能可以幫助篩選符合某些參數(shù)的股票，“但它有局限性，很可能不會告訴我們，應(yīng)該買哪些股票。”他表示，雖然人工智能“改變世界上的一切”，但他依然認為它不會超越人類智能。 “無論是AI，還是之前的區(qū)塊鏈，巴菲特他們都沒有從中看到工業(yè)經(jīng)濟正在向數(shù)字經(jīng)濟轉(zhuǎn)變過程中的新規(guī)則、新方法、新秩序，所以他們還是在用老一套的價值投資理念。”王世渝向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。 不過，王世渝同時強調(diào)，巴菲特和芒格年事已高，未來他們的接班人是不是還會真正秉承工業(yè)化時代的價值投資邏輯，還需要進一步觀察。 巴菲特在股東會上指出，伯克希爾副董事長阿貝爾將接替他的位置，但他還會與另外一位副董事長賈恩一起協(xié)商，做最后的決策。公司傳承在執(zhí)行上并不是這么簡單，管理伯克希爾可能不僅需要現(xiàn)在的這五個下一代領(lǐng)導(dǎo)人，而是更多有能力的人。如果他們不能處理得當(dāng)?shù)脑挘筒粫⒉讼柦唤o他們。他還補充，每一家公司的情況都不一樣。芒格則表示，現(xiàn)在伯克希爾內(nèi)部都很支持阿貝爾等高層。 “我隱約看到，阿貝爾在本次年會上的發(fā)言與巴菲特和芒格有所不同，如果他正式接班，有可能對價值投資理論和邏輯帶來新的變化，”王世渝向每經(jīng)記者預(yù)測稱。