每經編輯 畢陸名

5月8日上午，A股三大指數集體上漲，但市場分化較為明顯，其中滬指高開高走，盤中一度站上3400點，創下年內新高。截至上午收盤，滬指漲1.56%，深成指漲0.31%，創業板指漲0.01%。

今日，A股銀行股徹底爆發。截至上午收盤，中信銀行、西安銀行漲停，中國銀行一度漲停，臨近收盤時回落至大漲8.82%；建設銀行、工商銀行漲超6%，農業銀行、交通銀行、光大銀行等均大幅走高。

三月至今，工商銀行股價大漲23.26%、農業銀行股價大漲32.08%、中國銀行大漲38.39%、建設銀行大漲26.60%。

值得注意的是，中信銀行、中國銀行均創近8年新高。此外，券商股盤中異動拉升，截至收盤，中國銀河漲停，招商證券、中銀證券、光大證券、華泰證券等跟漲。

綜合市場人士和機構研報來看，今年以來，國有大行股票強勢大漲的原因或為：受中國特色估值體系影響、低估值、高分紅和高股息。

強勢上漲的原因何在？

“中”字頭銀行股的走強和政策層面對于“中特估”的強調或有關系。

2022年11月21日，中國證監會主席易會滿首次公開提出“探索建立具有中國特色的估值體系”。

去年12月中央經濟工作會議提到，“完善中國特色國有企業現代公司治理”。

今年的政府工作報告中提到，“深化國資國企改革，提高國企核心競爭力。堅持分類改革方向，處理好國企經濟責任和社會責任關系，完善中國特色國有企業現代公司治理。”

機構研報認為，在后續進一步落實政策的過程中，央企、國企的價值將提升。近年來，銀行板塊估值持續下行，國有大行估值更明顯低于整體估值。

從市凈率來看，數據顯示，截至目前，42家A股銀行的平均市凈率為0.62。除了寧波銀行和招商銀行，其余銀行均處于“破凈”狀態。中國銀行、交通銀行、農業銀行、郵儲銀行、建設銀行、工商銀行的市凈率分別為0.57、0.514、0.554、0.756、0.596、0.551。

國有大行擁有穩定的高分紅和高股息。據財通證券研報，國有大行近五年分紅率基本穩定在30%左右，穩定分紅符合價值投資和長期投資需要。近年來國有大行股息率也呈逐年提升趨勢，平均股息率從2019年的4.85%提升至2022年的5.83%。

現在上車還來得及嗎

最新統計數據顯示，銀行板塊PB估值0.58倍，2010年以來PB估值分位數為5.63%，2023年一季度銀行股占偏股型基金倉位為1.96%，為2016年三季度以來新低，顯著低于2010年以來均值。

對于銀行板塊，華西證券表示，近期宏觀層面高頻經濟指標也有分化，PMI回落至榮枯線下，4月來票據利率中樞也有所回落，但出口數據超預期、假期出行數據也較好，后續需要關注經濟修復節奏對板塊估值的提振。行業層面，銀行一季度業績增速探底，后續信貸投放穩健下，疊加部分銀行存款掛牌利率補降有助于息差企穩，行業基本面景氣度有望向上改善，進一步催化估值的回升。

方正證券認為，當前銀行板塊估值處于近十年來的低位，經濟回暖+政策利好有望推動銀行估值修復。個股方面，建議把握兩條主線，第一條主線是優質區域的城農商行，建議關注杭州銀行、成都銀行、江蘇銀行、長沙銀行。第二條主線建議關注中特估主題下具有高股息、低估值特征的國有大行以及經濟復蘇背景下零售業務有望重拾高增的招商銀行、郵儲銀行。

國盛證券研報指出，“中特估”行情繼續演繹，相關個股累計漲幅進一步提升。展望未來，銀行板塊行情的重要催化劑依然是經濟改善，隨著國內經濟的逐步恢復，金融服務需求逐步釋放，有助于帶動銀行盈利持續改善。光大證券亦表示，經濟回暖將有助于修復微觀主體受損的資產負債表，從而幫助控制銀行體系資產質量風險。

財通證券認為，銀行股核心邏輯是宏觀經濟改善，目前經濟復蘇信心仍在趨勢中，隨著后續經濟回暖確定性的逐步確認，銀行板塊估值有望迎來進一步修復。從個股成長性、業績確定性角度，建議關注寧波銀行、平安銀行、常熟銀行、江蘇銀行、郵儲銀行。從低估值、高股息、投資性價比角度，建議關注中國銀行、交通銀行。

光大證券認為，投資標的上可關注三條主線：經營基本面優質的零售股份行招行、平安銀行，中期反彈配置機會；經營穩健，受益于“中特估”的郵儲銀行、中信銀行；區位經濟景氣度高，經營穩定的優質中小銀行。

每日經濟新聞綜合券商研報等

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