每經(jīng)記者 陳利    每經(jīng)編輯 魏文藝    

20個交易日大限到了，但*ST藍(lán)光（SH600466，股價0.40元，市值12.14元，以下簡稱藍(lán)光發(fā)展）并沒有迎來轉(zhuǎn)機。

5月9日，藍(lán)光發(fā)展以0.40元/股收盤，這已是藍(lán)光發(fā)展連續(xù)20個交易日成交價低于1元/股。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上交所將自該情形出現(xiàn)后的第一個交易日起，對公司股票實施停牌。在停牌后的15個交易日內(nèi)，根據(jù)上市委員會的審核意見，上交所將作出是否終止藍(lán)光發(fā)展股票上市的決定。

自2015年借殼上市，2019年躋身千億房企陣營并開啟雙總部戰(zhàn)略，到如今觸及交易類強制退市情形，藍(lán)光發(fā)展用了8年時間。如果被終止上市，藍(lán)光發(fā)展將成為A股市場首家因交易類強制退市的房企。

數(shù)據(jù)來源：上市公司財報 視覺中國圖 楊靖制圖

曾在各地高溢價拿地

作為曾經(jīng)四川地區(qū)最大的房企，成立于上世紀(jì)90年代的藍(lán)光發(fā)展，從年銷售額破千億元到負(fù)債超400億元，僅用了短短三年時間。

2008年，藍(lán)光發(fā)展斥資3.22億元取代因債務(wù)問題而轉(zhuǎn)讓控制權(quán)的迪康集團，拿下迪康藥業(yè)約30％股份成為迪康藥業(yè)的大股東。而彼時，證監(jiān)會對借殼上市的企業(yè)有嚴(yán)格要求，藍(lán)光發(fā)展的土儲也嚴(yán)重不足。

此后藍(lán)光發(fā)展積極擴張和納儲，并于2013年正式啟動迪康藥業(yè)重組預(yù)案。兩年后，藍(lán)光發(fā)展終于如愿以償掛牌上市。2015年4月16日，迪康藥業(yè)在上海證券交易所正式更名為藍(lán)光發(fā)展（四川藍(lán)光發(fā)展股份有限公司），其股價甚至一度達到了13.6元/股。

為了搶占大健康領(lǐng)域，在上市當(dāng)年，藍(lán)光發(fā)展提出了“地產(chǎn)+醫(yī)藥雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略，將迪康藥業(yè)視為支撐業(yè)務(wù)發(fā)展的重要一環(huán)。盡管彼時藥業(yè)發(fā)展不景氣，但借殼上市之后，隨著融資渠道的打開，藍(lán)光發(fā)展大力進行全國化布局，開啟了激進的地產(chǎn)擴張之路。

而這主要體現(xiàn)在了其高溢價拿地上。上市當(dāng)年，藍(lán)光發(fā)展就以近20億元拿下合肥市高新區(qū)230畝地塊，溢價率達124%；2016年，藍(lán)光發(fā)展以9.97億元在青島拿地，溢價率高達204%。

特別是在2020年，藍(lán)光發(fā)展更是連續(xù)在各地高溢價拿地。當(dāng)年4月，藍(lán)光歷經(jīng)近3個半小時、196輪激戰(zhàn)，以溢價率123%拿下河南南陽一幅地塊；隨后的5月和6月，分別以151%、149%的溢價率繼續(xù)在河南補充土儲；8月，藍(lán)光經(jīng)過百輪激戰(zhàn)擊敗央企中海首進石家莊，所拿地塊的溢價率達到99%。據(jù)記者不完全統(tǒng)計，當(dāng)年藍(lán)光就有21幅新增地塊溢價率超過了50%。

也正是在這一階段，藍(lán)光發(fā)展迎來了上市后的巔峰時刻。公開信息顯示，上市之初，藍(lán)光發(fā)展銷售額為183億元，到2019年，藍(lán)光發(fā)展銷售額已達到1015億元，成功躋身千億房企陣營。

與眾多謀求規(guī)模與資本的房企一樣，2019年藍(lán)光發(fā)展也在上海虹橋啟動了“成都+上海”雙總部戰(zhàn)略。彼時，藍(lán)光發(fā)展在接受記者采訪時明確表示，上海總部是運營總部，將打造投融一體化體系、經(jīng)營指揮及運營統(tǒng)籌體系以及資本資金合作平臺能力，是公司重要的信息平臺和重要合作平臺。

實現(xiàn)雙總部戰(zhàn)略一個月后的2019年10月，藍(lán)光發(fā)展旗下物業(yè)公司藍(lán)光嘉寶服務(wù)在香港交易所主板掛牌上市。至此，藍(lán)光實現(xiàn)了“A+H”雙資本平臺共舞，也是西南地區(qū)首家。

陷債務(wù)泥潭無法自拔

然而，好景不長。2021年7月，藍(lán)光發(fā)展宣布公開債務(wù)爆雷，此后深陷泥潭。

事實上，藍(lán)光發(fā)展的資金問題早有端倪。早在2020年，藍(lán)光發(fā)展便將其資產(chǎn)一一擺上了出售席。

最早被出售的就是其曾經(jīng)的大健康產(chǎn)業(yè)。2020年7月，藍(lán)光發(fā)展以現(xiàn)金9億元出售成都迪康藥業(yè)100%股權(quán)于漢商集團；2021年2月，藍(lán)光又以49.64億元出售其所持有的藍(lán)光嘉寶服務(wù)64.26%股權(quán)于碧桂園服務(wù)。

失去了曾經(jīng)引以為傲的“A+H”雙資本平臺后，藍(lán)光發(fā)展也曾篤定地表示不會撤離上海虹橋總部，但在巨額債務(wù)的壓力下，藍(lán)光所持資產(chǎn)早已“由不得其做主”了。

今年4月初，寧波海創(chuàng)通過拍賣方式以5.1億元的價格拿下虹橋世界中心D1棟寫字樓項目，而這正是藍(lán)光發(fā)展上海總部所在地。

但對于藍(lán)光發(fā)展而言，“厄運”尚未結(jié)束。2022年年報顯示，藍(lán)光發(fā)展實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約-249.41億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約-242.05億元；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)約-238.69億元，同比減少1858.96%。

截至2023年4月4日，藍(lán)光發(fā)展累計到期未能償還的債務(wù)本息金額合計420.55億元（包括銀行貸款、信托貸款、債務(wù)融資工具等債務(wù)形式）。

由于“最近一個會計年度經(jīng)審計的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值”，公司股票被實施退市風(fēng)險警示，在5月4日開市起復(fù)牌，股票簡稱由“藍(lán)光發(fā)展”變更為“*ST藍(lán)光”。對此，藍(lán)光發(fā)展表示，2023年公司將面臨嚴(yán)峻考驗，將在穩(wěn)定經(jīng)營的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推進債務(wù)風(fēng)險化解方案制定和實施，維護公司及全體投資者的合法權(quán)益。

然而，比財務(wù)類退市來得更早的是其交易類退市。截至5月9日收盤，藍(lán)光發(fā)展股票價格已經(jīng)連續(xù)20個交易日低于1元。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》第9.2.1條第一款的規(guī)定：如果公司股票連續(xù)20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元，公司股票可能被上交所終止上市交易。若公司股票觸及上述交易類強制退市情形，上交所將在15個交易日內(nèi)對公司股票做出終止上市決定。

事實上，自今年4月6日藍(lán)光發(fā)展股票首次跌破1元以來，市場上關(guān)于其是否會采取措施提升股價的討論一直有之，甚至一度傳出藍(lán)光發(fā)展已初步制定了“以股抵債”的債務(wù)重組方案，但很快藍(lán)光發(fā)展就對此進行了辟謠。

如今，20個交易日已滿，5月10日藍(lán)光發(fā)展將開始停牌，等待上交所在15個交易日內(nèi)給出最終的裁決。

謀劃7年成功上市，上市8年后卻面臨強制退市，藍(lán)光發(fā)展能否迎來轉(zhuǎn)機？5月9日，《每日經(jīng)濟新聞》記者聯(lián)系了藍(lán)光發(fā)展的相關(guān)人員，但并未得到有效回復(fù)。

退市房企數(shù)量還將增加

事實上，面臨被強制退市的上市房企不止藍(lán)光發(fā)展一家。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，截至5月9日收盤，*ST中天已連續(xù)13個交易日收盤價低于1元，*ST美置已連續(xù)8個交易日收盤價低于1元，*ST泛海已連續(xù)14個交易日收盤價低于1元。值得一提的是，5月9日*ST宋都也迎來了第8個交易日內(nèi)的第7個跌停，股價已跌至1.28元/股。

而退市風(fēng)險企業(yè)數(shù)量的增加，源于2020年底被稱為史上最嚴(yán)“退市新規(guī)”的出爐，該新規(guī)構(gòu)建了財務(wù)類、交易類、規(guī)范類和重大違法類等4類強制退市指標(biāo)體系，增加了退市風(fēng)險警示公司被出具保留意見、無法表示意見或者否定意見觸發(fā)退市的情形，同時審計意見和其他財務(wù)指標(biāo)交叉適用，審計意見的作用更加重要。

需要注意的是，自從退市新規(guī)執(zhí)行以來，A股退市公司數(shù)量逐漸增加。根據(jù)證監(jiān)會數(shù)據(jù)，2021年、2022年A股強制退市公司數(shù)量分別為17家、42家，兩年退市公司數(shù)量占30多年來A股全部已退市公司總量的40%。今年以來，A股市場已有*ST凱樂、*ST榮華、*ST西源、*ST金洲等均因股價低于面值而退市。

今年2月，全面注冊制改革正式實施，退市制度也進一步完善，新增了對紅籌企業(yè)交易類退市情形予以調(diào)整適用的特別規(guī)定。在業(yè)界看來，在多元化的退市制度下，為出清不合格上市公司提供了保障，進一步增強了對投資者合法權(quán)益的保護。

“今年的退市潮反映出市場監(jiān)管部門加強退市制度執(zhí)行的力度，以及加強對上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營狀況的審查和監(jiān)管。”

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進5月8日接受記者微信采訪時分析指出，近年來監(jiān)管部門不斷強調(diào)“常態(tài)化退市”制度的建立，A股退市常態(tài)化的推行與全面注冊制的推行相輔相成。

封面圖片來源：視覺中國