每經AI快訊，山西證券研報表示，我們此前指出，標準分紅股風險溢價的下降可能才進行了一半。而在公認的低估值分紅股范疇內，由于行業屬性和經營特點的不同，風險溢價所處的位置也應存在結構上的差異。我們的初步觀察如下：

1、鐵路、公路、煤炭、基建類，均可以劃為純分紅的范疇，估值上的差異不顯著，高低與現金流的穩定性正相關、與凈利潤占現金流的比重負相關。其中，除鐵路是標準答案外，其它都是答案。

2、三大運營商、核電、兩桶油，估值明顯低于純分紅股，主要源于凈利潤占現金流比重顯著偏低。我們認為，伴隨凈利潤占比的趨勢性提升，此類公司的估值將向純分紅股靠攏，并將其定義為現金流價值的重估。

3、與其它低估值分紅股不同，今年以來，銀行股超預期的表現還受到板塊內部配置由高估值向低估值轉移的加持。通過對招商銀行、工商銀行這兩個具有代表性銀行的比較，發現估值差異與盈利能力的背離已基本修復。由此判斷，銀行板塊內部的配置轉移已進入尾聲。