每經AI快訊，中國銀河05月15日發布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

國內經濟復蘇節奏放緩，有色金屬行業景氣回落：在前期的強勢復蘇后，隨著疫情后復蘇效應的衰減，4月國內經濟動能減弱，復蘇斜率暫時放緩，4月中采制造業PMI為49.20%，低于市場預期，且結束了此前連續3個月的擴張期，再次滑落至枯榮線以下。經濟復蘇的放緩，也使有色金屬需求恢復速度有所放緩，疊加美聯儲停止加息預期被市場充分消化的情況下，有色金屬行業景氣度在4月出現了回落。而4月底的政治局會議明確指出，當前我國經濟運行好轉主要是恢復性的，內生動力還不強，恢復和擴大需求是當前經濟持續回升向好的關鍵所在，強調積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要精準有力，形成擴大需求的合力，進一步推動經濟的復蘇。在后續政策呵護下國內經濟的持續復蘇，將為有色金屬行業景氣度的回升繼續提供保障。

投資建議：5月初美聯儲議息會議與市場預期一致再度加息25個基點，但在會議聲明的利率指引刪除了“預計可能適合增加緊縮”的說辭，更加明確的暗示了5月加息大概率是本輪加息周期的最后一次。而4月美國CPI同比增速繼續下降至4.9%，低于市場預期，疊加4月底美國第一共和銀行倒閉再次表明美國銀行業危機以及銀行業對美國經濟衰退的潛在風險仍在持續，使市場保持了對美聯儲下半年開啟降息的預期。一輪黃金牛市（2018年至2020年）的起點發生在2015-2018年加息周期的末尾，2019-2020年降息周期開啟之前。而從1990年以來的美聯儲5輪加息周期來看，在本輪加息結束至下輪降息周期開啟前，黃金絕大多數時間在此過程中收益率出現了明顯的改善。黃金步入牛市，金價上漲將為黃金板塊帶來明顯超額收益，建議關注山東黃金（600547）、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、湖南黃金（002155）、紫金礦業（601899）。5月鋰電產業鏈中游材料企業排產預計環比顯著回升，低庫存下材料企業對上游碳酸鋰原材料的補庫需求將逐步啟動。在下游回暖的預期下碳酸鋰價格觸底回升，青海鹽湖某企業近期工業級碳酸鋰的拍賣成交價已上漲至24萬元/噸。碳酸鋰價格的企穩，有助于市場對于鋰行業企業業績預期的穩定。目前鋰礦板塊上市公司均處于較低水平，在鋰價反彈的幫助上，鋰礦企業有望迎來估值修復，建議關注天齊鋰業（002466）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）、贛鋒鋰業（002460）、西藏礦業（000762）。

風險提示：1）有色金屬價格大幅下跌；2）國內經濟復蘇不及預期；3）美聯儲加息超預期；4）全球地緣政治對抗超預期。

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(記者 王曉波)

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