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5月MLF操作量1250億元 年內現逐月“縮量”態勢

每日經濟新聞 2023-05-15 22:36:31

每經記者 肖世清    每經編輯 馬子卿    

5月15日,人民銀行公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,當日開展1250億元中期借貸便利(MLF)操作,期限一年,利率維持2.75%。

記者注意到,本月MLF到期規模為1000億元,因此實現凈投放250億元,這也意味著本月MLF為增量平價續作。但從凈投放量上來看,5月MLF操作量延續了4月小幅增量續作模式。

數據來源:央行 視覺中國圖劉紅梅制圖

從價格上看,自去年8月央行開展MLF操作將利率調降至2.75%,MLF利率已連續9個月維持不變。東方金誠首席宏觀分析師王青表示,5月MLF延續加量續作,符合市場預期。二季度信貸投放力度回調,銀行對MLF操作需求下降,與此同時,近期市場利率下行較快,也無需MLF操作大規模加量“補水”。

MLF操作現“縮量”跡象

5月MLF操作量1250億元,到期量1000億元,這意味著本月央行實現了250億元凈投放,為連續第6個月加量續作。但從投放量上看,近兩月MLF操作規模較前幾月出現明顯的“縮量”跡象。具體來看,今年4月MLF投放量為1700億元,3月為4810億元,2月為4990億元,1月為7790億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《每日經濟新聞》記者表示,MLF量增平價續作,MLF小幅增量略超預期。主要是前4個月信貸數據表現強勁,尤其是企業中長期貸款延續擴張態勢,反映目前利率水平整體處于合理區間;同時,近年來部分銀行凈息差壓力持續增大,部分銀行凈息差已跌破警戒線。

“另外,4月居民部門新增信貸表現弱,反映國內消費和房地產復蘇節奏偏慢,但并未改變內需整體復蘇趨勢,預計央行需要進一步觀察,宏觀經濟運行情況。”周茂華指出,央行MLF略微增量續作,釋放央行繼續實施穩健略偏松政策,為經濟復蘇保駕護航,以穩定市場預期。

王青判斷,短期內信貸投放節奏回調過程還會持續,不排除5月和6月新增信貸同比少增的可能。在經濟回升過程中,這有助于在穩增長與控制宏觀杠桿率之間把握好平衡。信貸投放節奏回調意味著銀行對MLF操作的需求減弱,是5月MLF加量規模繼續處于“地量”的直接原因。

王青還認為,受CPI同比持續走低,以及銀行信貸投放力度放緩后,寬信用與寬貨幣之間“蹺蹺板”效應發酵等因素影響,近期市場利率下行較快,也無需MLF大幅加量續作“補水”。

MLF利率未變符合預期

自去年8月央行開展MLF操作將利率調降至2.75%,MLF利率已連續9個月維持不變。王青表示,5月MLF操作利率不變,符合市場預期;近期物價走勢明顯偏弱,市場利率下行較快,但政策性降息能否落地將主要取決于經濟修復進度。

“在經濟回升勢頭已經明朗的背景下,當前下調政策利率的必要性不高,這是5月MLF操作利率保持不變的主要原因。”在王青看來,接下來政策面將主要通過支持基建投資保持較快增長,全力推動消費復蘇,以及加大對房地產行業支持力度等方式,鞏固經濟回升基礎。

對于MLF利率最終能否下調,王青表示:“將主要取決于后期經濟修復動能。歷史數據顯示,市場利率下行并非判斷政策性降息的可靠風向標。若接下來經濟修復勢頭出現較大幅度下行波動,不能完全排除降息提上政策議程的可能,但短期內MLF利率下調的概率不大。”

預測后續利率走勢,周茂華認為,LPR報價有望繼續保持穩定。主要是作為LPR利率錨的MLF利率保持穩定;1~4月金融數據顯示目前市場利率處于合理水平;近年來部分銀行凈息差壓力增大,整體看,短期LPR調降門檻仍偏高。

周茂華指出,國內貨幣政策強調精準有力,貨幣總量保持合理增長與市場流動性合理充裕情況下,突出薄弱環節和重點領域支持,同時,通過持續深化改革,提升金融服務實體經濟能力,激發微觀主體活力和創新力。

王青稱,自2019年8月LPR報價改革以來,在MLF操作利率不變的情況下,只在2021年12月1年期LPR報價和2022年5月5年期以上LPR報價做過兩次單獨下調,其他月份兩個品種的LPR報價均與當月MLF操作利率保持聯動。由此,5月MLF操作利率不變,實際上在很大程度上預示當月LPR報價也會保持不動。

封面圖片來源:數據來源:央行 視覺中國圖劉紅梅制圖

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