每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

隨著上周（5.29-6.2）資金利率的進一步下行，信用債利差走闊增強債市走牛預期。從配置觀察看，部分機構仍相對保守，多只債券基金暫停大額申購。分析指出，未來仍需關注穩增長政策的持續性，包括經濟回暖速率和資金松緊，以判斷對債市的影響。

信用債上漲，可轉債基金上周搶眼

債券市場在上周保持相對穩健的發展，發行規模保持增長，信用利差被動走闊。渤海證券研報分析指出，信用債凈融資額環比增加，企業債、公司債、中期票據凈融資額增加，短期融資券、定向工具凈融資額減少，公司債、短期融資券、定向工具凈融資額為正，企業債、中期票據凈融資額為負。

具體細分債項收益方面，平安證券研報統計顯示，上周可轉債>滬深300指數>國債>高收益信用債>REITs。轉債行業25漲、4跌，好于權益，一因上周反彈更偏小盤風格，二因市場估值抬升。上漲的轉債多數跟隨權益，TMT、地產產業鏈轉債表現較好。

從債券基金的表現來看，上周二級債基表現活躍，部分頭部產品業績周內漲超5%，如鵬華豐和A。后續隨著可轉債市場的不斷擴容，權益市場再度活躍有望進一步提升轉債市場的市場關注度。

來源：Wind，統計時間：5.29-6.2

資金保守，多只債基暫停大額申購

雖然債市近期的活躍提升了相關債券基金的收益水平，但從機構配置的角度來看，情緒依然偏向保守，至少從公募配置增量的意愿來看并不強勁，上周多家公司宣布旗下債券基金暫停大額申購。

Wind統計顯示，上周有超過20只債券基金（統計初始份額）暫停大額申購業務，從其原因來看，多來自為保護現有基金份額持有人利益。

事實上，去年四季度債市風波擾動市場時，市場就多見此類限購公告，這是業內不少人士針對債市傷風開出的“藥方”， 從債市企穩到資金回流理財工具是需要時間的，而控制持營產品規模的變化，是當時采取的一種應激策略。

同樣，對于當下債市雖然收益有所增長，但在部分未來穩增長政策持續性以及經濟恢復預期存在分歧的當下，債券市場也依然存在諸多不確定性因素。

近期，部分經濟指標出現波動。市場對于穩增長政策接續發力的預期隨之升溫，圍繞財政貨幣增量政策的討論陸續出現。有分析指出，為推動經濟運行持續整體好轉，財政政策和貨幣政策有望進一步發力。一系列著眼于強信心、穩增長、擴內需的政策舉措有望出臺。

諾安基金指出，當前債市環境依然偏暖，久期策略、杠桿策略依然相對優于信用資質下沉策略，建議可繼續維持利率債與高等級信用債倉位。

平安證券亦指出，目前高等級信用債和利率債估值水平基本持平，中低等級較利率債小有估值優勢，建議關注中等級中等久期的機會，同時可以通過套息和條款增厚收益。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211276657648