每經記者 張明雙    每經編輯 魏官紅    

6月1日，闖關創業板IPO的蘇州嘉諾環境科技股份有限公司（以下簡稱嘉諾科技）成功過會。

嘉諾科技主要從事固廢資源回收與處理設備研發、生產和銷售，2020~2022年，公司分別實現營業收入2.56億元、3.72億元、3.47億元，分別實現凈利潤2757.50萬元、6144.93萬元、6781.20萬元。經過2020年、2021年兩年增長后，公司營業收入在2022年下降了6.67%。

2020~2022年各年末，嘉諾科技應收賬款余額增長較快。《每日經濟新聞》記者注意到，嘉諾科技多名前五大客戶出現款項支付不及預期的情形，公司表示，整體來看，公司客戶能在期后保持較好的逐期回款進度。不過公開信息顯示，仍有部分主要客戶與公司陷入相關合同糾紛。

廚余垃圾領域收入下滑

嘉諾科技主要業務包括固廢處理單機設備、成套裝備和項目運營服務三大類，其中成套裝備收入占比最大，2020~2022年該收入占主營業務收入比例分別為92.49%、90.75%、86.32%。

從銷售量來看，2020~2022年，嘉諾科技銷售的成套設備數量分別為19套、19套、21套，銷售數量變化并不大。由于成套設備具有非標定制化設備的特點，個別大型成套設備對單位均價的影響較大。2020~2022年，資源回收成套裝備平均單價分別為1437.81萬元/套、2530.91萬元/套、2020.59萬元/套，精細燃料制備成套裝備平均單價分別為1035.86萬元/套、1425.54萬元/套、979.96萬元/套。

銷售單價波動較大是否會影響公司業績穩定性？“公司未來收入一方面取決于成套裝備銷售數量，另一方面也取決于平均單價。”嘉諾科技通過郵件回復《每日經濟新聞》記者采訪時表示，目前訂單獲取情況良好，不存在業務發展缺乏可持續性的情況。不過，招股說明書（上會稿）提示了“受個別大型成套設備交付節奏影響而出現業績波動的風險”。

2020年、2021年，在固廢處理市場擴大的背景下，嘉諾科技實現了同比57.45%、45.04%的營收增幅。2022年，在成套設備銷售數量有所增長的情況下，營業收入卻出現了下滑，主要系2022年整體平均單價較2021年下降348.67萬元，其中廚余垃圾領域的銷售單價下滑較多。

值得注意的是，從2020年開始，嘉諾科技的業務重心從混合生活垃圾領域向建筑垃圾、廚余垃圾等細分市場轉變，調整了銷售團隊爭取更多細分固廢市場的訂單機會。而作為嘉諾科技重要收入來源之一的廚余垃圾領域，公司獲取的訂單并不穩定。

2020~2022年，嘉諾科技廚余垃圾處理成套裝備銷售收入分別為7954.14萬元、1.15億元、6756.83萬元，2022年銷售金額下滑4762.36萬元；廚余垃圾領域2020~2022年中標或簽訂正式合同金額分別為1.06億元、122.75萬元、5407.54萬元，下滑較為明顯。這主要系嘉諾科技在該領域的市場戰略調整所致，基于以利潤最大化為目標，目前公司在廚余垃圾領域布局以中小型項目為主，調整廚余垃圾項目規模方面的接單方向后，其他領域2021年的接單量也并未出現大幅增長，因此未能有效抵消廚余垃圾領域收入下滑的負面影響。

嘉諾科技表示，公司2022年、2023年新接訂單數量和金額均明顯回升，2023年度預計驗收成套裝備數量預計將超過25臺/套，預計收入金額將超過4.5億元，導致公司2022年度營業收入下降的負面因素已經消除。

主要客戶付款周期較長

目前，嘉諾科技客戶主要包括地方政府投資平臺、市政單位及其投資主體、大型環保處理企業以及資信良好的環保工程總包方。2020~2022年，公司前五大客戶銷售收入占比分別為53.78%、59.00%、69.60%，各年度新增前五大客戶數量分別為4家、2家、3家。

不過上述客戶由于受到資金管理制度、預算撥付周期的影響，付款周期較長，公司往往在短期內周期性面臨較大的回款壓力。這也被嘉諾科技列為“公司競爭劣勢”之一。

2020~2022年各年末，嘉諾科技應收賬款、合同資產和其他非流動資產-合同資產余額分別為1.28億元、1.71億元、2.55億元，占當期營業收入的比例分別為50.04%、46.08%和73.52%，應收款項逐年增長與收入規模增長及客戶回款周期相對較長有關。

2020~2022年各年末，嘉諾科技應收賬款、合同資產等逾期金額分別為3473.67萬元、4182.51萬元和1.09億元，截至2023年3月20日，各年末逾期應收款項的期后收回金額分別為3315.58萬元、2875.35萬元和595.52萬元，未回款比例分別為4.55%、31.25%和94.53%。

根據嘉諾科技披露，多家客戶就出現了相關款項支付進度不及預期的情況，包括前五大客戶名單中的上海建工二建集團有限公司、重慶市環衛集團有限公司、寧波首創廚余垃圾處理有限公司等。

嘉諾科技表示，盡管公司存在客戶回款進度與合同偏離的情況，但整體來看，公司客戶能在期后保持較好的逐期回款進度；公司應收賬款回款正常，未發生重大的應收賬款損失。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，仍有部分主要客戶與公司陷入相關合同糾紛。2019年公司第四大客戶為四川省能源投資集團有限責任公司同一控制下企業（包括四川能投光大節能環保工程技術有限公司），銷售金額1877.24萬元。第三方平臺查詢信息顯示，上述客戶與嘉諾科技存在案號為“（2021）皖1802民初8698號”的建設工程施工合同糾紛，2021年12月30日立案，2022年6月嘉諾科技撤訴。2019年第五大客戶為山西榮光能源有限公司，銷售金額為1620.71萬元，公司向其催收貨物尾款（爭議金額399.42萬元）而存在買賣糾紛，后雙方和解，公司收回貨款。2017年12月至2021年10月，嘉諾科技與北京新藝環保科技有限公司陸續簽訂《設備采購合同》等多項合同，約定該公司向嘉諾科技采購垃圾處理設備，但其在設備使用后向法院提起訴訟，要求解除合同，截至招股說明書（上會稿）簽署日該案件尚未開庭。截至2022年末，該客戶賬齡1年以上應收款項余額為298.20萬元。

保持較高研發投入規模

嘉諾科技將技術研發作為公司的核心競爭力。

2020~2022年，嘉諾科技研發投入分別為1366.85萬元、1562.68萬元、1890.31萬元，復合增長率為17.60%。

在研發成果方面，目前嘉諾科技共有已授權的專利85項，其中發明專利32項，發明專利中27項為原始取得，5項為繼受取得。

不過，《每日經濟新聞》記者發現，嘉諾科技成立于2013年，在2019年以前，公司所擁有的5項發明專利均為繼受取得；而在2019年后取得的27項發明專利中，申請日在2019年、2020年的數量分別為26項、1項。

對于在2019年集中申請發明專利的原因，嘉諾科技在郵件中并未明確回復，但對于申請日期為2020年及以后的發明專利較少的情況，公司表示主要原因系發明專利審核周期具有不確定性，通常審核時間為1~3年，公司申請的發明專利大部分尚處在審核過程中。

根據第二輪審核問詢函回復，2020年及以后申請的發明專利中已有1項獲授權，尚有27項專利處于審核階段；目前，公司在審發明專利中，2020~2022年申請的數量分別為4項、11項、12項。不過，相較2019年申請了26項發明專利，近三年申請的發明專利數量仍有所減少。

研發費用率方面，2020~2022年，嘉諾科技研發費用占營業收入比例分別為5.33%、4.20%、5.45%，而同行業可比公司平均值為3.82%、4.23%、4.42%。

嘉諾科技稱，公司圍繞固廢資源化利用開展技術研發活動，保持著較高的研發投入規模。