每經編輯 葉峰    

今天游戲板塊再次引領市場，掌趣科技19.92%漲停，冰川網絡漲超10%，三七互娛、電魂網絡等多股漲停。港股游戲板塊同步跟漲，嗶哩嗶哩-W漲超6%、心動公司漲超4%、網龍漲2.4%。游戲ETF(516010)、游戲滬港深ETF（517500）分別收漲6.45%和5.77%，在版號常態化發行和AI給行業降本增效的加持下游戲ETF(516010)今年以來漲幅已超100%。

行業動態來看，國內市場方面，上周大陸市場手游下載量環比上升，凈收入環比下降，中國港澳臺市場手游下載量環比下降，凈收入環比上升；主要海外市場方面，美國、日本、韓國、東南亞市場手游下載量、凈收入環比上升。

據中信建投統計，主要游戲公司的核心產品表現來看，騰訊大陸市場iOS端：上周下載量環比有所下降、凈收入環比下降。核心游戲上周表現方面，《王者榮耀》國內iOS端下載量環比下降，凈收入環比下降；《和平精英》國內iOS端下載量環比有所下降，凈收入環比有所下降；《英雄聯盟手游》上周國內iOS端下載量環比有所上升、凈收入環比有所上升；《穿越火線》上周國內iOS端下載量環比上升，凈收入環比均有所上升；《黎明覺醒·生機》上周國內iOS端下載量環比有所下降，凈收入環比有所下降。

騰訊出海市場iOS+Google Play端：上周下載量環比下降，凈收入環比有所上升。核心游戲《王者榮耀》海外下載量環比下降，凈收入均環比下降；《和平精英》上周海外下載量和凈收入均環比上升。

網易大陸市場iOS端：上周下載量環比下降，凈收入環比有所上升。上周核心游戲《蛋仔派對》國內iOS下載量環比下降，凈收入環比下降；《我的世界》上周國內iOS下載量環比下降、凈收入環比上升；《光·遇》國內iOS下載量環比上升，凈收入環比上升。

網易出海市場iOS+Google Play端：上周下載量環比有所上升，凈收入環比有所上升。上周核心游戲《明日之后》下載量環比下降，凈收入環比上升；《Lost Light》上周下載量環比下降，凈收入環比上升。

業績層面版號發放意味著游戲公司商業化增量，一些重點游戲將顯著優化游戲公司的EPS，另外產品線豐富意味著中期業績中樞的抬升，一些優質標的中長期業績存在較大提升空間。2022年游戲公司業績整體呈現低基數，當前老產品環比數據總體保持穩定，2023年各大公司均有重點產品整裝待發，如《黎明覺醒》（騰訊）、《逆水寒手游》（網易）、《M68》（吉比特）、《WTB》（三七互娛）、《鈴蘭之劍》（心動公司）等，行業EPS將迎來修復。

常態化版號發行情況下，游戲行業的供給重新恢復，有望驅動行業恢復健康發展態勢。另外， AIGC對于美術設計、游戲策劃、發行等環節的降本增效作用有望逐步落地；政策監管的風險也逐步緩釋。2022年11月，人民日報發文肯定電子游戲產業價值；同月，游戲工委發布報告顯示未成年人游戲沉迷問題已經得到進一步解決。綜合來看，我們認為游戲產業周期持續向上，估值仍處于較低分位數，未來業績逐步兌現，疊加AIGC降本增效催化，有望延續較好發展態勢，對于游戲板塊感興趣的小伙伴可以持續關注游戲ETF（516010）和游戲滬港深ETF（517500）投資機會。

封面圖片來源：視覺中國-VCG111361568739