每經編輯 趙云    

上周上證指數維持在3200點附近震蕩，指數單周微漲0.04%。日均成交額環比上周縮量，市場活躍度一般。北上資金整體表現平淡，全周合計凈買入17.28億元。行業板塊方面，通信、傳媒、銀行領漲，電力設備、美容護理、軍工領跌。

短期市場依然在擔心經濟基本面的走弱。本周披露的中國5月出口同比(按美元計) -7.5%，大幅低于預期。

同時5月PPI同比（-4.6%）逼近年內最低點，受到內、外需共同下跌綜合作用；此外，5月CPI同比（0.2%）、核心CPI同比（0.6%）均在低位徘徊，反映當前需求仍然較為疲弱。

本周將披露5月投資、消費、工業增加值等經濟數據，預計短期仍然不容樂觀，市場對于政策的預期可能會更強。特別是本周將公布最新的MLF利率，對于后續1年期和5年期的LPR報價也會有前瞻作用，可以重點關注會不會有降息出現。

海外來說，短期需要關注的則是美聯儲加息進程。本周將迎來美聯儲6月議息會議，從目前的市場預期看，6月可能會不加息，而7月加息25個基點的概率較高?？傮w來說，美聯儲本輪加息進程還是在接近終點，未來海外流動性的改善還是有比較強的確定性。

就A股來說，4月以來經濟數據不斷走弱，對市場情緒的打擊比較明顯，公募基金新發也處在低位。市場短期表現可能仍有反復，需要等待更多穩增長政策出臺。但大盤指數估值并不算貴，中期機會可能仍然大于風險，短期可以考慮挖掘結構性投資機會。

主動權益類公募規模變化，來源：Wind，中信證券

隨著海外流動性和風險偏好改善，可以重視港股科技股的投資機會。此前2月以來港股一輪下跌，主要原因是美聯儲緊縮預期再度強化，美債危機、銀行倒閉風波等風險事件催化。本質上來看，港股走向受到美元流動性影響較大。

雖然短期美國通脹和就業數據都有韌性，但市場對美聯儲停止加息的預期已經比較明確，美元上行空間或有限。此外，美國債務上限問題基本得到解決、中小銀行流動性危機緩解，后續發生系統性風險的可能性較小。

來源：Wind

港股特別是互聯網等科技板塊，此前行情受到政策影響較大，而在反壟斷平穩以及中概股退市風險釋放的情況下，疊加人工智能進展不斷的利好推動，港股科技板塊或將迎來反彈機會。

除此之外，游戲行業也釋放利好信號，2023年1-5月游戲版號發放總數，已接近2022年全年水平，移動游戲市場銷售收入逐漸復蘇，也為港股科技板塊整體上行提供動力。

估值方面，5月經歷大跌后的港股市場估值水平快速下滑，開始顯示出配置性價比。南向資金方面，雖然市場大跌，但南向抄底的配置資金并不算冷清，較上月僅有小幅回落?；刭彿矫?，隨著估值水平回落，市場回購開始明顯活躍，市場的回購金額和回購公司數量都有明顯提升。

國內短期發布的經濟數據大多不及預期，后續有望看到提振需求的政策力度加大，港股或存在由盈利和政策驅動的上漲行情機會，可以關注港股科技ETF（513020），該基金采用港股通額度，額度充裕，T+0交易更方便。

從上周北向資金的動向來看，外資流入大金融板塊較多。上周國有六大行宣布下調了活期存款和部分定期存款掛牌利率，其中人民幣活期/2年期/3年期/5年期存款下調5bps/10bps/15bps/15bps；美元定期存款根據不同期限和不同規模也有調降。

來源：Wind

除此之外，本周部分股份行或將跟隨下調部分期限存款利率，預計未來中小銀行或也將根據市場情況動態調整。從結果上看，銀行存款利率下調，有利于改善銀行負債成本，緩解息差壓力。

后續來看，受益于央國企改革邏輯下的“中特估”，金融行業有望迎來估值修復行情。此外，下一步如果地產需求端政策邊際放松、刺激消費進一步加碼等出現，金融行業也會受益于經濟基本面的改善。

目前金融ETF（510230）跟蹤的上證180金融股指數，PB估值為0.71倍，股息率高達4.41%。行業低估值、高股息率，具備較高的投資性價比。

來源：Wind

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

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