每經(jīng)評(píng)論員 李蕾

在注冊(cè)制全面實(shí)施的大背景下，A股市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰加快，出現(xiàn)退市潮是大勢(shì)所趨。在此背景下，以ST股為代表的“問(wèn)題股”進(jìn)入公募基金的重點(diǎn)持倉(cāng)值得警惕。筆者注意到，近期一些基金經(jīng)理或因劍走偏鋒、或因心懷僥幸買(mǎi)入“績(jī)差股”，這不僅在一定程度上體現(xiàn)該公司投研能力較差，也不利于保護(hù)投資者權(quán)益。與之相對(duì)，公募基金調(diào)整ST股估值的情況最近頻頻出現(xiàn)，最低甚至有按照0元進(jìn)行估值的，引發(fā)行業(yè)和投資者的廣泛關(guān)注與熱議。

在全面注冊(cè)制下，今年退市股數(shù)量大增，節(jié)奏也明顯加快。根據(jù)筆者的不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已經(jīng)有11家上市公司退市，僅6月以來(lái)就有近20家公司發(fā)布了關(guān)于公司股票進(jìn)入退市整理期交易的公告。此外，今年還有近百家上市公司警示退市風(fēng)險(xiǎn)、股票簡(jiǎn)稱(chēng)戴上了“*ST”的帽子。

在大家的客觀認(rèn)知中，“披星戴帽”的上市公司往往是業(yè)績(jī)持續(xù)下滑、出現(xiàn)持續(xù)虧損甚至財(cái)務(wù)造假或欺詐上市。因此，如果有ST股進(jìn)入公募基金的核心持倉(cāng)，甚至是主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的前十大重倉(cāng)股，這背后的原因就值得關(guān)注了。

首先，近期扎堆調(diào)整ST股估值的基本都是指數(shù)型基金，這是因?yàn)檫@些ST股往往是一些概念、指數(shù)的成分股，相關(guān)ETF基金不得不買(mǎi)入并持有，或者因未能及時(shí)調(diào)整而被迫持有，這也在情理之中。從砍估值的情況來(lái)看，指數(shù)型基金下手普遍比較狠，砍到0.01元/股也不罕見(jiàn)。

其次，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金持有ST股的情況也不少，這其中又存在兩大原因。第一種比較普遍的原因是，基金在買(mǎi)入這些個(gè)股時(shí)，它們還沒(méi)有“戴帽”，而是在成為基金重倉(cāng)股之后才被進(jìn)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示的。從實(shí)際操作來(lái)看，大部分基金都會(huì)提前清倉(cāng)離開(kāi)，但有些基金如果因?yàn)槎喾N原因沒(méi)有及時(shí)退出，后續(xù)就要面臨估值調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。此外，還有一種情況比較極端，就是有的基金經(jīng)理選擇劍走偏鋒，不參與抱團(tuán)，反而喜歡關(guān)注一些冷門(mén)、小市值的企業(yè)，希望從中挖到寶藏公司；也有的基金經(jīng)理或許抱著僥幸心理，寄希望于ST股能夠出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，藉此獲取超額回報(bào)，這一點(diǎn)與之前A股“炒新炒小炒差”的不良風(fēng)氣頗為相似。

筆者認(rèn)為，以ST股為代表的“問(wèn)題股”能夠進(jìn)入公募基金的重點(diǎn)持倉(cāng)名單，這件事情本身就值得反思，畢竟“君子不立危墻之下”。更為嚴(yán)重的是，從過(guò)往的操作來(lái)看，參與ST炒作的基金中不乏知名公募，這就更值得警惕了。

作為資本市場(chǎng)的重要參與者和普惠金融的代表，公募基金應(yīng)該關(guān)注的是有長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)公司，就像一位公募行業(yè)大佬所說(shuō)，從業(yè)務(wù)層面來(lái)看應(yīng)該是具備獨(dú)特資源稟賦、能保持長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力并且不斷跨領(lǐng)域發(fā)展的企業(yè)，投資并長(zhǎng)期陪伴其成長(zhǎng)。而不是非要反其道而行之，去押注一些業(yè)績(jī)不佳、前景不明、市值也長(zhǎng)不大的“績(jī)差股”。這不僅會(huì)令人對(duì)公司的投研能力產(chǎn)生質(zhì)疑，這種賭徒心理也是對(duì)投資者權(quán)益的一種漠視。

好在，未來(lái)隨著注冊(cè)制的穩(wěn)步發(fā)展和“問(wèn)題股”的批量退市，尤其是公募基金大規(guī)模調(diào)整持股ST股票估值，將對(duì)ST股的估值體系產(chǎn)生巨大沖擊。可以預(yù)見(jiàn)，這類(lèi)個(gè)股逐步被市場(chǎng)淘汰是大勢(shì)所趨，A股“新陳代謝”也將進(jìn)一步提速。