每經記者 熊嘉楠    每經編輯 董興生    

6月29日，瀘州老窖（SZ000568，股價212.27元，市值3125億元）召開了2022年年度股東大會。

針對去年業績，公司董事長劉淼表示，2022年，公司在行業競爭加劇等嚴峻考驗下，牢牢抓住了市場主動權，開創了全域加速升級、銷售屢創新高的大好局面，闊步邁入高質量發展的嶄新階段。

《每日經濟新聞·將進酒》記者現場注意到，此次會議是時隔兩年公司再度線下舉辦的年度股東大會，因此股東提問格外積極，接連不斷的提問讓交流環節延長到一個半小時。瀘州老窖總經理林鋒等公司高層回答了“庫存去化、量價關系、行業競爭”等熱點問題。

圖片來源：每經記者 熊嘉楠 攝

“沒有想過為了業績目標去壓貨”

2022年，對白酒行業而言是尤為艱難的一年。渠道庫存偏高、終端動銷不暢，行業進入深度調整。即便到了今年，消化庫存仍然是酒企需要解決的問題。

股東大會上，首先便有投資機構提出，根據其調研情況，公司渠道庫存正逐漸上升，高于公司正常水平，亦高于同行業部分酒企。而今年是公司股權激勵業績考核的最后一年，市場對公司是否會為了業績而向渠道壓貨產生擔憂。

對此，劉淼表示，瀘州老窖要穩定、持續、健康地發展。“瀘州老窖銷售上沒有要去壓經銷商的貨，渠道庫存也沒有隱藏。”他說，“從四、五月的銷售數據來看，公司整體發展非常良性，正按照穩定持續健康的方向發展。”

根據瀘州老窖此前公布的股權激勵方案，權益解鎖條件包括：2021年~2023年凈資產收益率不低于22%，且不低于對標企業75分位值；年均凈利潤增長率不低于對標企業75分位值；年均成本費用占營業收入比例不高于65%。

實際上，2021年與2022年，瀘州老窖保持了良好的盈利能力。Wind數據顯示，過去兩年，公司凈利潤分別為79.56億元、103.65億元，同比增長32.47%和30.29%，ROE（加權）分別為31.15%和33.32%。

也有投資者提出，公司在幫助渠道庫存去化方面有何措施。劉淼說：“瀘州老窖一直在布置安排，如何圍繞消費者、終端動銷展開工作，公司一步一步往前行，也沒有急躁，沒有一把抓，整體布局非常良性。”

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具體路徑方面，瀘州老窖正在利用數字化手段實現庫存去化，加大對渠道的管控力度。林鋒介紹，今年3月份以后，公司五碼關聯產品在數字化方面有相當大的突破。“五碼關聯體系在終端的表現，等于重新構建。”

此外，針對渠道庫存的問題，林鋒補充稱，他并沒覺得庫存有多高，其他部分酒企的產品，在四川本省基本是百億以上銷量大單品，而瀘州老窖在四川也才50億。

林鋒透露，瀘州老窖在每一個地方都相對比較“謙虛”。不過，“目前進攻的時候已經到了，略微開始采取了一些稍微積極的進攻策略”。

有量才有價、有價才有量 過去“降價上量”吃過虧

作為瀘州老窖業績的主要動力，國窖1573的重要性不言而喻。據劉淼介紹，目前是國窖1573引領公司在業內整體的占比，在公司當前產品結構中，國窖1573銷售占比超60%。

在高端價格帶競爭加劇、存量市場擠壓式增長的背景下，國窖1573如何維持量價的平衡成為投資者最關心的問題。

對此，林鋒首先回應稱：“有量才有價，有價才有量。我從來沒有通過操盤來決定這件事，所以說選擇價還是選擇量，這是個偽命題。”

“這也是各個廠家都希望解決的問題。”劉淼補充道，“又上量又能夠維護價格，這是各個廠家都在探索的、要把它做好的一個議題。”

劉淼說：“舉一個我們自身的反例子，我們當時從計劃經濟到市場經濟，當時想降價上量，最后價格下去了量也沒上（增長），對我們還是一個非常慘痛的教訓。”

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在產量方面，公司管理層也坦言，目前國窖1573的產能還“遠遠不夠”，而這實際上是公司的主動選擇。

2022年，公司設計產能17萬噸，產能利用率達100%，截至去年年末，公司在建產能8萬噸。

而沒有快速上量的另一重要原因，便是要保證品質。

“同時，我們在傳統工藝的基礎上又運用了現代化技術，比如上甑、拌料、蒸餾通過數字化手段，實現品質更加穩定和極致。”劉淼表示。

消費效應基本釋放完畢 優秀企業確定性強

雖然白酒行業過去渠道庫存偏高，但實際上，優質白酒產能依然不足。

劉淼認為，擴不擴產能是根據企業自身的情況和需要，此前，大家一直詬病中國白酒產能過剩，“可能更多指的是中低端白酒，而有品牌、有品質的純糧固態酒是不過剩的”。

劉淼表示，未來各個頭部企業都會根據自己企業品牌、產能狀況和市場狀況，（對產品布局）有一個安排。“現在行業競爭白熱化，相信瀘州老窖會根據自己的優勢板塊來做布局，這也是各大酒廠都在探索要做好的事情。”

當前，白酒行業仍然處于調整階段，作為行業龍頭，公司管理層對行業趨勢的判斷，也會對投資者的預期產生影響。因此，現場便有機構問到，公司對今年白酒市場的趨勢如何判斷。

從白酒行業市場情況來看，林鋒認為，今年春節之后一直到6月，整個酒類行業感覺是在釋放過去三年累積的消費效應，6月端午節前后，基本釋放完畢。比如，婚宴、壽宴和交流宴席（特別是行業協會交流、展會等），“到6月份人情債基本釋放完畢”。

他進一步指出，今年上半年，對于一部分特別優秀的企業而言，不算有什么太大問題。今年6月份以后，困難可能體現出來。林鋒認為：“短期困難還是有的，從全球宏觀經濟形勢來看，大家對未來經濟狀況的不確定性加強，但長期我們仍看好中國經濟。”（實習生于昊元對此文亦有貢獻）