每經記者 張明雙    每經編輯 陳俊杰    

近兩年來，汽車銷量呈現整體回暖趨勢，這讓汽車零部件廠商浙江泛源科技股份有限公司(以下簡稱泛源科技)在2020年業績增長停滯后，于2021年、2022年恢復增長。目前，泛源科技正在沖擊創業板IPO。

作為汽車零部件二級供應商，泛源科技的收入主要來自一級供應商，由此前五大客戶銷售收入占比較高。不過，泛源科技2019年、2020年第一大客戶Certus集團因經營不善已進入破產清算程序。

Certus集團是公司主要外銷客戶，泛源科技承接了其下游客戶實現直接供貨，并表示“該事項未對公司外銷業務產生重大不利影響”。《每日經濟新聞》記者注意到，受下游市場需求放緩及部分產品EOP(產品停止批量生產狀態的時點)影響，泛源科技2022年外銷收入金額和占比仍有所下降。

2021年、2022年收入恢復增長

2020年-2022年，泛源科技實現營業收入分別為2.58億元、3.03億元、3.53億元，實現歸母凈利潤分別為4273.87萬元、4916.12萬元、6549.11萬元。看起來，最近兩年業績增長態勢良好，但在更新2022年財務數據之前，泛源科技的創業板之路難言“樂觀”。

根據首輪問詢函回復，泛源科技以2019年-2021年財務數據，闡述公司符合“創業板定位相關指標一”的要求。具體而言，成長型創新創業企業除了研發投入方面的要求，還需要滿足最近三年營業收入復合增長率不低于20%的指標，如最近一年營業收入金額達到3億元，可不適用營業收入復合增長率要求。

泛源科技并未披露2019年收入同比增幅數據，不過2019年前后汽車銷量行情遇冷，汽車零部件廠商的業績或可想而知，泛源科技2020年就出現了收入微降的情況。2020年-2022年，泛源科技收入增幅分別為-0.55%、17.16%、16.74%，最近兩年才恢復了增長。

2021年，泛源科技以3.03億元收入勉強越過“3億元”指標門檻;2022年，營業收入達到3.53億元，暫時脫離了“踩線”的風險。

那么，泛源科技的收入增長是否可以持續?這或許可以從下游汽車行業、一級供應商大客戶的情況了解一二。

2019年-2022年，泛源科技前五大客戶收入占比分別為75.11%、65.10%、49.22%、52.88%，而5家同行業可比公司2019年-2021年前五大客戶收入占比平均值為47.97%、50.10%、46.93%。相比同行業可比公司，泛源科技的客戶集中度相對更高，主要系產品定位、市場定位、所處發展階段不同所致。

整體而言，最近兩年，泛源科技對前五大客戶的銷售金額多處于增加態勢，如采埃孚集團、華域汽車(SH600741，股價18.46元，市值581.99億元)等。對此泛源科技表示，主要客戶在汽車行業產業鏈上占據優勢地位，公司擁有持續增長的定點項目儲備，且與下游客戶形成了良好的互動合作關系，因此，公司對主要客戶的收入能夠保持較為穩定持續地增長。

但有一家卻是例外。2019年、2020年公司第一大客戶為Certus集團，系公司主要外銷客戶，銷售金額分別為6605.85萬元、4584.91萬元，收入占比分別為25.43%、17.75%。2021年，Certus集團因經營不善進入破產清算程序，泛源科技隨后直接向其下游客戶(一級供應商)供貨，JOYSONQUIN就是公司承接過來的客戶，位列2021年、2022年第四大客戶。

2021年、2022年，泛源科技從Certus集團承接客戶收入分別為5640.95萬元、4579.47萬元。由于減少了Certus集團的中間環節，客戶承接后，相關產品銷售價格有所提高，因此泛源科技認為，該事項未對公司外銷業務產生重大不利影響。

但由于下游市場需求放緩及部分產品EOP影響，2022年，泛源科技的外銷收入有所下降，從Certus集團承接客戶收入以及對JOYSONQUIN的銷售金額均出現下滑。

產能利用率不高為何大手筆募資擴產

2020年-2022年，泛源科技收入主要來源于兩大主營產品，其中汽車金屬零部件表面處理收入分別為1.48億元、1.49元、1.76億元，汽車內外飾件收入分別為1.09億元、1.51億元、1.75億元。

2021年，汽車金屬零部件表面處理業務收入增幅較小，主要原因之一是大眾的汽車銷量逐年下滑，公司配套大眾車型的制動鉗產品表面處理收入下降導致。隨著2022年大眾汽車銷量回升，公司相關業務收入也有所恢復。

汽車內外飾件業務方面，主/副儀表板裝飾件是最主要收入來源，2021年收入增長較多，主要系銷售逐步恢復、對Certus集團承接客戶銷售單價有所提高、配套寶馬X3/X4訂單相應增加等因素所致;2022年收入增長也有所放緩，受下游市場需求放緩及部分產品EOP影響，主/副儀表板裝飾件收入有所下降。

如此來看，泛源科技兩大產品的收入增長有一定波動性。但在產能利用率不高的情況下，泛源科技仍將大手筆募資擴產。

2020年-2022年，泛源科技汽車金屬零部件表面處理產能利用率為61.99%、58.52%、77.80%，汽車內外飾件產能利用率為63.16%、74.64%、66.51%，整體產能利用率相對不高。泛源科技解釋，為了保障生產旺季的正常生產，公司需要留有一定的產能空間，同時下游客戶在審核供應商資格時，要求公司產能相對于訂單量留有一定的產能富余。

此次IPO，泛源科技擬募集資金5.78億元，其中1.97億元用于表面處理產品擴產建設項目，2.28億元用于汽車塑料內外飾件產品擴建項目。募投項目達產后將新增產能45.61萬掛，較2021年產能增幅101.24%，其中汽車金屬零部件表面處理產能增幅為70.36%，汽車內外飾件產能增幅為200%。

新增產能能否順利消化？泛源科技通過郵件回復《每日經濟新聞》記者稱，截至2022年9月30日，公司兩大主營業務在手訂單規模為6.78億元，占募投項目達產后預計年均總收入的70.34%，同時，伴隨著下游汽車零部件市場的發展，特別是新能源汽車市場的快速增長，公司未來新增定點項目也會不斷增大，訂單規模相比目前已有的在手訂單規模將不斷增加。因此，募投項目新增產能具有足夠的市場消化能力，與市場需求變化相匹配。

實控人司機設立物流企業專門為公司服務

泛源科技的對外采購內容包括原材料、倉儲物流服務、外協服務。記者注意到，泛源科技主要有3家物流供應商，分別為如皋市華建物流有限公司(以下簡稱華建物流)、如皋市和創物流有限公司(以下簡稱和創物流)、南京跨越速運有限公司。

2020年-2022年，泛源科技向華建物流采購金額分別為892.61萬元、931.21萬元、919.35萬元，向和創物流采購金額分別為149.29萬元、149.70萬元、180.17萬元。

值得一提的是，和創物流是泛源科技員工周虎控制的公司，成立于2016年11月，2017年3月即與泛源科技簽訂物流運輸合同，雙方建立合作關系，屬于專門為泛源科技服務而設立。周虎為泛源科技實際控制人之一、董事長、總經理沈宇的司機。

2016年以前，泛源科技主要物流供應商為華建物流。隨著業務規模持續擴大，考慮到客戶要求，泛源科技需要進一步強化針對關鍵訂單的響應能力，另一方面出于平衡物流公司服務和價格穩定性的目的，泛源科技計劃引入輔助物流供應商以保障物流穩定性。彼時，周虎及張雷二人有意進入物流運輸市場，了解到該信息后設立和創物流，于2017年順利對接了泛源科技物流運輸業務。

泛源科技將與和創物流的交易比照關聯交易披露，并表示，出于更好地為客戶服務考慮，公司與和創物流進行交易具有必要性，雙方交易價格與華建物流價格保持一致，定價公允，不存在利益傾斜的情形。

此外記者注意到，泛源科技核心技術人員、監事東永華為高中學歷，在入職全資子公司南通創源電化學科技有限公司前，曾于1991年至2016年任南通市申海工業技術科技有限公司(以下簡稱南通申海)技術部副總經理。

南通申海為泛源科技汽車金屬表面處理業務的主要競爭對手，并曾與東永華簽署《保密及競業禁止協議書》。不過泛源科技表示，東永華離職后，未曾收到南通申海支付的競業禁止補償金，南通申海亦未對其主張過任何競業禁止限制或履行相應義務。

2017年以來，東永華作為專利發明人之一為公司取得了多項專利。泛源科技回復記者表示，東永華入職南通創源后，根據公司當時的技術方向，在公司已形成的技術基礎上展開研究，其在公司的研發成果均為在公司任職期間與其他研發人員反復試驗、討論所形成，不涉及其原任職公司的商業秘密，亦不存在泄密或其他違反保密協議的情形及商業禁止方面的潛在糾紛風險。