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ChatGPT橫空出世大半年，掀起全球資本狂潮，但近來它的熱度正在下降。數據顯示，5月ChatGPT的訪問量僅增長2.8%，6月很可能負增長。

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在此背景下，21世紀初的那場互聯網泡沫，如今是否會重現，成為華爾街關注和激辯焦點。對此，日前，《每日經濟新聞》記者連線華爾街著名科技股分析師Dan Ives解答。

增長停滯 市場迎來反思階段

近期，國內創投圈圍繞AI大模型的創業是否過熱出現了激烈爭執。與此同時，訪問量數據顯示，ChatGPT在經過狂飆突進的增長之后，5月僅增長2.8%，6月很可能開始下滑。

ChatGPT橫空出世大半年，帶動美股市場的科技股大漲，引來不少分析師大呼互聯網泡沫重現的風險。當訪問量增長停滯之后，無論是創投圈還是股票市場，似乎都迎來了一個冷靜和反思的階段。“泡沫”真要破滅了嗎？

火爆了大半年的ChatGPT似乎已經觸碰到了增長的極限。據網絡分析公司Similarweb統計，ChatGPT5月份的全球總訪問量約為18億次，環比增長2.8%，但考慮到5月有31天，比4月多出1天，增長實際已經陷入停滯。

拉長來看，今年前五個月ChatGPT的訪問量環比增幅分別為131.6%、62.5%、55.8%、12.6%和2.8%，一直處在下滑趨勢中。截至6月20日的最新數據顯示，ChatGPT訪問量比5月少了38%左右。6月的最終數據還沒有出爐，但業界預計很可能會陷入負增長。

從用戶量來看，最新的數據只到4月份，為2.067億獨立訪問者。鑒于5月總訪問量微幅增長，5月份用戶量的增長應該也不會太大。

整合了ChatGPT功能的微軟搜索引擎Bing的訪問量在3月曾一度跳漲15%以上，但后繼乏力。Similarweb數據顯示，Bing在3月的總訪問量為14億次，而4、5月則下滑至13億次。

訪問量增長乏力的不只是ChatGPT。據研究機構AceCamp Research統計，主流聊天類AI工具的周訪問量趨勢都呈現出平緩甚至下滑的趨勢。尤為值得一提的是，谷歌的Bard于5月初開放使用，首周訪問量飆升，但在第二周達到高點后便開始下滑。

人們對生成式AI的新鮮勁是否已經過去了？或許不能從簡單的訪問量來看，因為這一數據并沒有反映事實的全貌。Similarweb的流量數據沒有包含通過應用程序接口（API）使用ChatGPT的人數，而這正是OpenAI的戰略重心所在。

據6月初流出的會議紀要，OpenAI CEO阿爾特曼表示，ChatGPT的使命是把ChatGPT打造成一個超級智能的工作助手，吸引更多企業接入其API，而不是奪取企業客戶的流量。AceCamp Research也指出，ChatGPT的前景是生產力工具，通過API方式加入企業流程，而不是作為一個聊天工具。在其調研的重度使用者中，逾八成會使用API來訪問ChatGPT。

由于算力和成本的問題，OpenAI似乎有意淡化ChatGPT在C端的應用。早在5月舉行的國會聽證會上，阿爾特曼就表示，由于算力瓶頸問題，如果使用ChatGPT的人少一些會更好。外界推測，ChatGPT每天運營的成本高達70萬美元，而C端用戶為進階產品支付的每月20美元費用難以覆蓋這一成本。

數據不全面也體現在用戶調查上。據摩根士丹利4月展開的一項對2000人的調查顯示，只有19%的受訪者使用過ChatGPT，9%受訪者使用過Bard。美國銀行上周發布的研究卻顯示，在1100名美國網民中，使用ChatGPT、Bing和Bard的人分別達59%、51%和31%。兩項研究的樣本都比較小，且存在調研方法不夠嚴謹的問題，迥異的答案令人莫衷一是。

另一方面，從整個行業來看，ChatGPT無論是從總訪問量還是用戶量來看，都遠遠地甩開了第二梯隊。與此同時，從月度環比來看，第二梯隊的Bard和Character.AI的訪問量仍處于高速增長階段，5月環比增速分別為187.2%和62.5%。偏娛樂向的Character.AI近四周的用戶平均停留時長高達22.86分鐘，近乎ChatGPT的四倍。

不同面向的數據意味著需要更細膩的視角來深挖其背后的邏輯和要點，而非簡單下結論。AceCamp Research認為，即使頭部流量下降，但是進入AI大模型競賽的玩家數量和第二三梯隊的流量仍在快速增長，不能以成熟行業的邏輯來研究AI應用。

各方激辯 互聯網泡沫是否再現

與ChatGPT流量停滯同步，資本市場對AI領域的熱情也開始引來質疑之聲。聲量最大的是美銀的首席投資策略師Michael Hartnett，他把股市對AI的狂熱比作21世紀初互聯網泡沫的“嬰兒版”，并表示這個泡沫將很快“發育成熟”。截至6月21日的一周，投資者售出了20億美元的科技股，為10周來規模最大，這成為Michael Hartnett認為投資者正在對AI失去興趣的重要論據。

21世紀初互聯網泡沫（又稱Dot.com泡沫）破滅時，納斯達克100指數在20個月時間里下跌了78%。瑞銀場內交易負責人Art Cashin、知名經濟學家David Rosenberg都曾將AI熱比作互聯網泡沫。

富途的美股ChatGPT概念股數據顯示，年初至6月30日收盤，該板塊漲幅達51%。其中，作為AI競賽“軍火商”的英偉達漲了189.54%，Facebook母公司Meta也憑AI 一掃去年頹勢，漲138.47%，Innodata、BigBear.AI Holdings、C3.AI等小盤股更是被炒到漲幅超200%。

中國作為生成式AI的兩大強國之一，AI大模型數量五月底就有79個了。近期國內創投圈也爆發了一場AI創業是否有泡沫的激烈辯論，引發各路人士圍觀。金沙江創業投資基金董事總經理朱嘯虎認為，在99%的價值都由GPT創造的情況下，“這樣的創業公司有什么價值”。獵豹移動董事長兼CEO傅盛則認為，若只有底層原理才有價值，那企業就沒有存在的必要了，并稱朱嘯虎此前的相關言論“無知者無畏”。

“我們把現在視為1995年的‘互聯網時刻’，而不是1999年的‘dot泡沫時刻’，因為我們已經分析科技行業幾十年了，親自見證了Dot.com的泡沫和破滅。”華爾街著名科技股分析師、WedBush證券的Dan Ives在發給每日經濟新聞的評論郵件中指出，這是第四次工業革命的開始，未來幾年將逐漸展開，而華爾街仍然低估了它。

Dan Ives認為，受益于AI的推動，科技股將在二季度交出強勁財報，下半年科技股還要再漲12%到15%，芯片公司和幾大科技巨頭將成為領跑者。他還估計，2024年對AI的投入將占到IT行業預算的8%到10%，全球企業的首席財務官都會把AI軟件作為支出的重心。

“盡管看跌的人會繼續擔憂科技股的高估值和宏觀環境的不確定性，但我們認為這是由AI革命引導的新一輪牛市的開始，將持續到2024年。”Dan Ives表示。

相較于Dan Ives的大力支持和Michael Hartnett的冷嘲熱諷，不少投資人表現出“騎墻派”的姿態。對沖基金SkyBridge創始人Anthony Scaramucci6月30日對彭博電視臺表示，AI可能確實處在泡沫中，但還是有一些高質量AI股值得持有。英偉達現在估值可能過高，“但如果你持有15年，那大概是OK的”。

巴克萊銀行的分析師則在近期表示，如果AI板塊出現回調，就是入場的好時機，因為AI股的市盈率還沒有到歷史極值，而長期來看，不斷增長的AI經濟將使領頭公司逐漸朝市場給出的價值靠攏。

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