每經記者 黃小聰    每經編輯 葉峰    

今日，公募基金迎來費率重大改革，筆者注意到，監管將通過六大舉措來助力費率改革，具體內容包括：

一是，堅持以固定費率產品為主。境內外實踐表明，浮動費率產品會放大公募基金行業的道德風險和經營風險，不利于基金公司保持投資行為穩定性；對資本市場產生“助漲助跌”效應，加劇市場波動，對其大范圍發展推廣應當持審慎態度。固定費率模式既符合國際成熟市場慣例，也與我國資本市場發展階段特征較為契合，應當予以堅持。

二是，推出更多浮動費率產品。在堅持以固定費率產品為主的基礎上，研究推出更多浮動費率產品試點，完善公募基金產品譜系，為投資者提供更多選擇。前期，證監會已受理一批與投資者持有時間掛鉤的浮動費率產品。近日，證監會又正式接收11只浮動費率產品募集申請，包括與基金規模掛鉤、與基金業績掛鉤兩類。

產品設計方面，與投資者持有時間掛鉤產品按照投資者持有產品份額時間分檔收取管理費，投資者持有份額時間越長，支付的費用水平越低；與基金規模掛鉤產品，按照基金管理規模分檔收取管理費，產品管理規模越大，適用的費用水平越低；與基金投資業績掛鉤產品，按照基金業績表現分檔收取管理費，費率水平雙向浮動，收益表現不達約定水平時，管理費水平適當向下浮動，收益表現超越約定基準時，管理費水平適當向上浮動。行業將在深入研究、充分評估的基礎上，按照“成熟一款、推出一款”的原則，研究推出更多類型浮動費率產品。

三是，降低主動權益類基金費率水平。我國主動權益類基金費率水平相對較高、個人投資者持有規模較大，因此，先行降低主動權益類基金費率水平，充分體現我國公募基金行業發展的人民性。即日起，新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%；部分頭部機構已公告旗下存量產品管理費率、托管費率分別降至1.2%、0.2%以下；其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。

四是，降低公募基金證券交易傭金費率。在全面實行股票發行注冊制改革背景下，應當客觀看待證券公司研究服務為提高基金管理人投研服務能力、助力權益類基金發展發揮的作用。擬逐步規范公募基金證券交易傭金費率，相關改革措施涉及修改相關法規，預計將于2023年底前完成。

五是，規范公募基金銷售環節收費。長期以來，銷售機構是推動我國公募基金行業特別是權益類基金發展的重要力量。除直接收取認申購費、銷售服務費、贖回費之外，銷售機構還從基金管理費中收取一定比例尾隨傭金，2022年，銷售渠道相關費用占公募基金費用總額的比例約37%。將通過法規修改，統籌讓利投資者和調動銷售機構積極性，進一步規范公募基金銷售環節收費。預計于2024年底前完成。

六是，完善公募基金行業費率披露機制。通過更為明晰、詳實的信息披露，保護投資者知情權，便于社會公眾監督，推動行業機構歸位盡責。修訂基金產品資料概要，以更醒目、簡明、通俗形式披露基金產品綜合費用；修訂基金年度報告模板，分別列示基金公司管理費凈收入與尾隨傭金支出；強化基金公司證券交易傭金年度匯總支出情況披露要求，全面反映證券交易傭金費率水平和分配情況。上述改革措施涉及修改相關法規，預計將于2023年底前完成。

從這六大舉措可以看出，此次費率改革涉及管理費、托管費、交易傭金、尾隨傭金等費用，幾乎是將基金各個環節的費率，來了一次大修訂，并給出了具體的時間表。

而在這些費率調整中，管理費的變化可謂牽一發動全身，眾所周知，一直以來，權益基金的管理費率基本都集中在1.5%。1.5%的費率水平，在市場處于牛市、基金賺錢效應不錯的年份，投資者不會有太多的關注，畢竟基金幫自己賺到了錢，但是到了基金持續虧損、表現不佳的時候，常年保持不動的費率，就會讓投資者覺得這簡直是旱澇保收。

雖然權益基金在發展過程中，也進行了一些創新，比如有部分基金實行浮動費率制，但是由于也存在一些弊端，同時也不是行業的常態做法，因此并沒有改變行業的整體費率格局。

另外，有的基金采用基礎管理費+附加管理費的方式，在虧損的年份照收基礎管理費，等到市場好了，還要提取收益的20%作為附加費。不僅是旱澇保收，而且是只在好的年份分享收益，而不在差的年費共擔虧損，同樣備受詬病。

如今，權益基金管理費降至1.2%，投資者的收益在一定程度上會有所提升，畢竟管理費是從資產凈值中進行提取，費率降低，相應的資產凈值就可能有所提高。同時，未來如果有跟業績掛鉤、持有期掛鉤、規模掛鉤的創新型產品推出，也將促使基金公司進一步提升自身的投研能力，更注重投資者的持有體驗。

此外，交易傭金費率等費用的改革，一方面將使得券商基金之間的一些隱性的尋租空間縮小，另一方面，也促使券商、基金機構更加關注研究能力、投資能力的提升。

總體而言，在筆者看來，從此次調整公募權益基金費率的措施中，看到了監管在行業發展過程中發現問題、解決問題并敢于出重拳的決心。

在券商、基金行業不斷發展壯大，居民理財需求日益增加的今天，這樣的行業性變革，將有利于促進基金行業的高質量發展，基金行業發展20余年，吸引超7億投資者參與，成為普惠金融的代表，正是源自于基金的公開透明，以及公眾對基金投資管理能力的認可。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1205476866