每經(jīng)編輯 趙云    

7月12日三大指數(shù)午后跳水，尾盤震蕩下行。截至收盤，滬指失守3200點(diǎn)跌0.78%，深成指跌0.99%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.9%。滬深兩市全天成交額9119億元，北向資金凈流入29.88億元。從盤面上看，AI概念股震蕩下挫，CPO、算力等方向領(lǐng)跌，機(jī)器人概念股走弱。另一方面，氟化工、旅游酒店、農(nóng)業(yè)、電力等板塊漲幅靠前。

來源：Wind

港股科技ETF（513020）7月12日收漲0.26%。對(duì)于港股科技股來說，政策表態(tài)逐步轉(zhuǎn)向積極，反壟斷等措施帶來的估值壓制或?qū)p輕。金融管理部門在新聞稿中表示，目前平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)存在的大部分突出問題已完成整改，金融管理部門工作重點(diǎn)從推動(dòng)平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)的集中整改轉(zhuǎn)入常態(tài)化監(jiān)管。

央行對(duì)于大型平臺(tái)公司金融業(yè)務(wù)整改“善始善終”，有助于提振市場(chǎng)對(duì)中國大型科技股的風(fēng)險(xiǎn)偏好。罰款金額相對(duì)于兩家大型平臺(tái)公司在手現(xiàn)金的比例相對(duì)有限，預(yù)計(jì)對(duì)短期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)影響程度可控。集中整改轉(zhuǎn)向常態(tài)化監(jiān)管，我們預(yù)計(jì)螞蟻集團(tuán)、騰訊集團(tuán)等大型平臺(tái)企業(yè)金融業(yè)務(wù)在合規(guī)框架下，商業(yè)化有望重新逐步迎來提速。此外，中國市場(chǎng)監(jiān)管總局與浙江省簽署合作協(xié)議，擬促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，支持浙江先行先試；浙江省政府與阿里巴巴簽署全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，將共同發(fā)展數(shù)字科技、數(shù)字商業(yè)等數(shù)字經(jīng)濟(jì)；亦彰顯政策支持、呵護(hù)態(tài)度。

國內(nèi)方面人民幣匯率反彈，美元兌離岸匯率7月11日收于7.21，中國《金融時(shí)報(bào)》表示中國宏觀政策調(diào)控工具豐富充足，能夠有效應(yīng)對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)，主管部門與官媒持續(xù)表態(tài)增強(qiáng)信心。國務(wù)院總理李強(qiáng)召開經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)時(shí)指出，目前正處于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵期，要及時(shí)出臺(tái)、抓緊實(shí)施一批針對(duì)性、組合性、協(xié)同性強(qiáng)的政策措施。

短期而言，人民幣匯率信心增強(qiáng)，疊加平臺(tái)金融業(yè)務(wù)處罰落地，大型科技股風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升。展望6個(gè)月維度，我們認(rèn)為，隨政策實(shí)施推動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，企業(yè)盈利上行，以及港股流動(dòng)性環(huán)境趨向改善，港股于波動(dòng)中逐步修復(fù)的動(dòng)能較充足。中期來看，隨港股科網(wǎng)公司AI大模型發(fā)展逐步兌現(xiàn)增量?jī)r(jià)值，有望持續(xù)吸引資金增配。投資者可積極關(guān)注港股科技ETF（513020）投資機(jī)會(huì)。

生豬產(chǎn)能去化邏輯堅(jiān)挺，上周末，全國22省市生豬出廠價(jià)14.06元/公斤，周跌0.02元；自繁自養(yǎng)頭豬虧損337元；至此，養(yǎng)殖業(yè)已持續(xù)虧損超6個(gè)月，持續(xù)虧損時(shí)長創(chuàng)出新記錄。

從供需角度來看，現(xiàn)階段處在供強(qiáng)需弱的狀態(tài)，三季度預(yù)計(jì)豬價(jià)難以大幅回升。前期能繁存欄高位疊加母豬生產(chǎn)成績(jī)提高，當(dāng)前生豬供給整體飽滿，而需求處在季節(jié)性消費(fèi)淡季。同時(shí)7-8月仔豬補(bǔ)欄淡季將至，仔豬價(jià)格可能持續(xù)下行，加劇行業(yè)虧損，產(chǎn)能去化有望提速。養(yǎng)殖ETF今年以來持續(xù)迎來資金流入，當(dāng)前磨底階段布局養(yǎng)殖ETF（159865）具備較高性價(jià)比。

來源：Wind

7月12日AI概念板塊迎來了大幅回調(diào)，其中通信ETF（515880）下跌4.93%，創(chuàng)下了近幾周的新低。

來源：Wind

上周，在中國電信“算網(wǎng)一體·融創(chuàng)未來”的分論壇上，中國電信數(shù)字智能科技分公司正式對(duì)外發(fā)布中國電信大語言模型TeleChat，并展示了大模型賦能數(shù)據(jù)中臺(tái)、智能客服和智慧政務(wù)三個(gè)方向的產(chǎn)品。在當(dāng)下，電信TeleChat大模型正在與千行百業(yè)的信息化解決方案進(jìn)行融合，在諸多行業(yè)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。

今年，受自主可控和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概念影響，算力方向大概率仍將繼續(xù)作為市場(chǎng)行情的主線。通信行業(yè)因行業(yè)周期和行業(yè)屬性，將會(huì)迎來更多超預(yù)期機(jī)遇。但隨著二季報(bào)發(fā)布期的臨近，行情將逐步進(jìn)入到去偽存真的階段，高景氣、格局好的細(xì)分賽道方向表現(xiàn)可能更佳。

經(jīng)過今年初以來的一波行情后，通信板塊估值已經(jīng)得到了一定程度的修復(fù)，短期內(nèi)需要警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。長期來看，多模態(tài)大模型正在快速進(jìn)化，如果沒有強(qiáng)大算力作為基礎(chǔ)，大模型終究無法在應(yīng)用層面上落地。算力周期理應(yīng)先行，應(yīng)用緊隨其后，在算力與應(yīng)用的相互作用下，AIGC有望邁入正循環(huán)這個(gè)多方利好的進(jìn)程。可以關(guān)注通信ETF（515880）。

來源：Wind

近日，中汽協(xié)發(fā)布2023年6月乘用車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，我國汽車產(chǎn)銷分別完成256.1萬輛和262.2萬輛，環(huán)比分別增長9.8%和10.1%，同比分別增長2.5%和4.8%。隨著中央和地方促消費(fèi)政策、輕型車國六實(shí)施公告發(fā)布、多地汽車營銷活動(dòng)、企業(yè)新車型大量上市的共同拉動(dòng)下，6月銷量超預(yù)期，上半年累計(jì)實(shí)現(xiàn)較高增長。

來源：Wind，中汽協(xié)，招商證券

回顧歷史，上一個(gè)汽車銷售高峰期在2016~2017年出現(xiàn)，期間上牌量分別為2250萬、2339萬輛，此后出現(xiàn)下滑。從保有量看，2016年之后保有量提升的速度同樣出現(xiàn)明顯放緩。這一現(xiàn)象的出現(xiàn)與當(dāng)時(shí)購置稅減免的政策不無關(guān)系。近年需求受到多重因素影響，購置稅減免政策透支、經(jīng)濟(jì)、疫情、缺芯等均對(duì)汽車需求形成了明顯壓制作用。

來源：Wind，國家統(tǒng)計(jì)局，中保信，長江證券研究所

從二手車市場(chǎng)看，近期二手車市場(chǎng)交易活躍，16~17年車型已經(jīng)進(jìn)入集中換車周期，平替、升級(jí)需求均有恢復(fù)趨勢(shì)。此外，隨著大模型逐漸應(yīng)用于智能駕駛算法，其在復(fù)雜場(chǎng)景下的表現(xiàn)有望得到優(yōu)化。隨著智駕SoC、激光雷達(dá)等產(chǎn)品的逐步成熟，智駕硬件BOM成本的降幅有望達(dá)50%。可以關(guān)注汽車ETF（516110）、智能汽車ETF（159889）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。