理想很豐滿，現實很骨感。

7月19日晚上，可能有不少股民在為A股大漲提前慶祝。

從重磅文件來看，按理說應該能扭轉A股市場的預期，來一波像樣的反彈。而7月20日（周四）A股和港股就是不出意外地又出意外了，上證指數和恒生指數高開沖高后均大幅回落。

其實，出現這樣的局面是有跡可循的。首先，從A股開盤的情況就能看出來。早間集合競價的時候，A50期指一度上漲1%，而上證指數僅高開0.1%，這就比較反常，明顯低于預期。其次，通過A50期指對A股盤面的映射，更能發現異常。通常情況下，A50期貨指數上漲代表權重股出現反彈，但是周四權重股表現很平淡，保險板塊更是絲毫不給面子，持續下探。最后，比較奇怪的就是北向資金。離岸人民幣匯率盤中大漲超過500個基點，北向資金的凈流入情況并不理想。

市場信心不足

按照最近一段時間A股市場的表現來看，每一次離岸人民幣匯率只要盤中大漲超過200個基點，大盤都能夠上漲1%左右，而周四離岸人民幣匯率盤中大漲超過500個基點，大盤沒有出現大幅度的上漲，反而尾盤還跳水，這種情況在近期并未出現過，放在A股歷史中也比較少見。

消息是市場強弱的試金石。經過這種沖高回落又跳水，我想大家就比較清楚當前的市場到底是怎樣的狀態，說明即便有利好，資金想的也是套現，而非做多。說到底，仍舊是老原因，市場信心不足，沒有增量資金，情緒低迷。

上證指數出現最近以來力度較大的陰線，周四下午看盤的時候，能夠看到指數在跌破周三下影線時有一種恐慌的感覺，不僅下跌速度加快，成交量也迅速放大。在達哥看來，就當前市場表現來看，還未看到大盤止跌的跡象。

有不少觀點把預期放在了本月底的重要會議上，達哥當然期待有超預期的利好，但任何消息都要和市場的表現結合起來才有說服力。

之前咱們給上證指數設置的防守位是3190點，周四直接跌穿了，是很明顯的破位，那么后續倉位就應輕一些。周五早盤如果反彈但不能有效收回3190點，那就只是反抽，這種情況也要提防。

盤中能夠看到有恐慌情緒也是好事，這樣反而有利于市場加速見底。有句老話叫“當散戶交出帶血籌碼時才是市場見底時”。跌得多了，性價比就有了，最怕陰跌和橫盤，痛快點才能有曙光。

最大的亮點應該算是人工智能最強分支CPO補跌了，板塊指數出現了破位。這種邏輯最硬的機構票破位，才預示著一輪周期接近尾聲。更何況最近市場情緒急速降溫，成交量明顯萎縮，這種情況下，高位股的風險就集中體現出來了，因為高位股需要較大的資金量去維持，一旦量能不濟，就容易補跌。

債市表現出色

凡事都具有兩面性，在看到曙光的同時，也要思考板塊和個股究竟是真摔還是假摔。

比如某只CPO個股，放量大跌，在技術圖形上特別像一輪下跌的起點。如果它后面沒有如預期般連續大跌，而是快速止跌。這意味著什么？這么差的情緒氛圍，這么可怕的走勢，股價都沒有崩，還經歷住了考驗，可見市場情緒見底了。所以，事情一定要分兩面看。

機器人的分支減速器有逆勢表現，中馬傳動在其中的地位最為突出，是減速器與機器人回歸的重要標桿，通力科技、昊志機電、優德精密等前期牛股都一起響應大漲。資金能否支持其走出第二波，目前還是未知數，不少個股都是尾盤漲停，要觀察持續性。

互聯網電商在周四是首日有效反彈，屬于底背離后的反彈，成交量放大，全天資金明顯回流。短線不排除還有上沖動作，可能會試圖回補上方缺口，但上方60日均線附近是壓力，所以短線的向上空間不是很大。

大消費的新零售、酒店餐飲等，就是傳統的逆勢走強方向。按過往習慣，消費這種防御型品種，在大盤走弱時更容易出來唱戲，現在也同樣演繹著相似的情節。不過，零售業板塊近期已經持續上漲一段時間了，周四運行到半年線壓力位有遇阻跡象，且留有分時缺口未補，連陽后短線不適合追高，要防范后期回落補缺，可以在回調支撐位時尋找機會。

與股市相比，債市的表現很出色，基本回到了去年債市大跌前的高點。對于深耕股市的小伙伴，看到債券走牛，在羨慕的同時，其實也可以多一些期待。隨著債市上漲，債券收益率走低，不論是用盈利收益率衡量的股債收益差還是用股息率衡量的股債收益比，都已經到了高位，股市的投資性價比或越來越高。

（張道達）

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