每經記者 黃小聰    每經編輯 葉峰    

一周之內，上證指數一次跳空上漲，一次低開高走拉出大陽線。一下子好像投資者的熱情又被點燃了，久違的牛市味道又回來了？

先回顧下今日A股市場，早盤不溫不火，甚至有點走低的趨向，在10點半過后"畫風"突轉，指數不斷走高，截至收盤，上證指數漲幅達1.84%，滬深300指數漲幅更是達到2.32%，一舉超過了6月中旬的前期高點。

板塊方面，今天表現搶眼的當屬證券、保險、地產、銀行等傳統板塊，尤其是被視為牛市"旗手"的證券板塊，多只券商個股今日漲停。

從基金來看，相關板塊的ETF也是漲幅居前，共有超20只ETF單日漲幅超過5%。

那么，為何一下子市場就嗨起來了？接下來的行情又將如何演繹？記者第一時間采訪了多家基金公司進行詳細解讀。

招商基金：我們認為主要原因如下：7月24日，政治局會議首次提及"要活躍資本市場，提振投資者信心"，相比歷史同級會議對于資本市場表態較積極，同時釋放出穩經濟、穩房地產等重大利好信號，證監會和住建部等各部門有望推出政策"組合拳"，權益市場信心明顯提振。

券商板塊作為高貝塔資產，若資本市場活躍度提升，將為證券行業帶來更多業務機會、提升盈利增長的確定性。具體而言，未來監管或將推動降低交易成本，以提升市場交易規模，同時持續增加金融衍生品工具數量，以促進交易方式多元化，資本市場活躍度提升為行業帶來更多業務機會和確定性的盈利增長。

目前A股券商板塊自身的估值水平處于歷史較低位置，基于其較高的性價比和彈性，市場對其預期較為樂觀，進而在行情上體現出來。從已披露的券商板塊上市公司2023年二季報來看，頭部證券公司業績韌性較強，在投行、資管、財富管理等領域各具特色。伴隨著我國經濟逐漸企穩復蘇，去年低基數的券商行業今年基本面或出現明顯改善。綜上，券商板塊的未來長期表現值得重點關注。

博時基金：在周二A股超4000只個股集體上漲之后，今日A股再度大幅上行，一方面是因為受昨日住建部部長對地產政策表態的催化，另一方面是因為當前A股市場具有不錯的性價比，再者，今日北向資金大幅凈流入164.03億元，為本周第二次單日凈流入超百億，進一步提振市場情緒。在樓市整體弱修復的情況下，政策端不斷釋放出利好信號，以提振信心、穩定預期。隨著穩增長政策的陸續出臺，市場對經濟持續修復的預期繼續加強，海外資金的流入速度有所加快，北向資金單周凈買入額創1月20日以來新高。隨著美聯儲加息逐步進入尾聲，海外流動性對A股的壓制也進一步緩解，積極因素在不斷增加，對A股市場的走勢可更樂觀一些，未來A股市場的風格可能更加均衡，或可適當關注部分前期調整相對較充分的行業板塊的機會。

創金合信基金金融地產研究員胡致柏：經濟底往往晚于政策底出現，二季度經濟數據低于預期，各個分項數據有好有壞，經濟總體呈現出低于市場預期的弱復蘇格局。進入三季度，消費弱復蘇的進程延續。地產投資在低基數下，降幅擴大的壓力得到緩解，地方政府專項債加快投放，基建投資和制造業投資繼續支撐投資端增速。出口方面，5-7月處于高基數，隨后也將迎來低基數，三季度出口表現有望改善。總體看，經濟底有望在三季度出現。

市場底一般滯后于政策底，先于經濟底出現。目前市場整體PE、PB估值水平處于歷史低位，滬深300指數股權風險溢價已經處于-2倍標準差的極低水平，當前國內權益市場配置性價比凸顯。市場在此前的調整中，股價已經反映了極度悲觀的預期。當前時點更看好順周期、消費、醫療和新能源等調整充分、政策拐點出現、基本面向好的板塊。

永贏基金：對A、H股后續走勢依然維持樂觀。一是潛在政策預期支撐市場風險偏好；二是數據顯示當前經濟整體處于低位企穩，并未進一步惡化；三是國內外流動性環境均邊際向好。總體而言，在"活躍資本市場"政策預期、對未來經濟的復蘇預期以及內外部流動性邊際向好的支撐下，市場信心顯著提振，后續看好外資、居民超額儲蓄均有望逐步回流A股，帶來的賺錢效應有望進一步撬動更多市場資金流入，因此對A/H股未來行情均維持樂觀。

財通基金：我們認為DDM三因子有望共振修復——市場盈利方面，可能在二季度進入弱回升階段；流動性方面，美聯儲加息尾聲，國內寬貨幣穩信用，流動性延續寬松態勢；風險偏好方面，受外部因素影響，市場風險偏好邊際提升。綜上分析，下半年A股市場有望中樞向上。

中歐基金：目前可以持續關注基本面穩定且具備高現金價值的A股龍頭企業，因為這些公司在利率走低的背景下更受歡迎；以及在大幅調整后已具備更高安全邊際的新能源和醫藥等行業。同時市場整體調整后可以密切跟蹤更具性價比的細分復蘇行業如基本面改善的近距離接觸型行業，如服務消費、出行和保險，以及開始表現出上行拐點特征的周期行業如半導體、電子以及受益產業趨勢和政策加持的人工智能細分領域。

中信保誠基金：展望后市，行業方面，一是長期持續關注國家安全和國產替代主線，半導體、高端制造、數據要素資本化等，持續關注泛AI的產業趨勢和業績兌現度；二是中期維度，或在波動中關注大消費板塊（如暑期出行鏈）的優質公司，并關注順周期板塊；三是中特估值企業股價調整后，或可關注產業趨勢共振的方向，除半導體高端制造數字中國外，還有一帶一路相關的投資機會。

德邦基金：我們認為經濟最悲觀的時刻或已過去，整體市場情緒正逐步恢復，大部分板塊包括消費、順周期、高端制造等都已處于低位。隨著海外沖擊將逐步緩解，內部經濟預期將逐步好轉，疊加政策呵護的逐步升溫，市場情緒已經開始回升。未來一個階段，我們更加看好一些處于低位的順周期板塊：如前期調整較多的大消費、大金融以及高端制造等。

金鷹基金：行業方面，建議繼續以均衡布局穩妥應對市場輪動。短期看，順周期相對收益或更明顯。AI方面，GPT訪問量下行，疊加微軟OfficeAI助手高定價的事件性利空，海外AI行情同樣受阻，而國內AI和數字經濟短期也缺乏重磅催化，板塊總體高位震蕩的格局或不變。相較之下，短期市場博弈政策的反饋效應正進一步凸顯。今年以來受制于經濟修復動能不足而股價表現顯著滯后的消費（白酒/醫藥/醫美/保險）和地產鏈（廚電/消費建材/家裝家居）等順周期板塊，以及"活躍資本市場"政策預期發酵下的大金融（券商/保險/銀行）或將較大受益于政策博弈下的預期修復，以及匯率壓力和外資流向方面的轉好態勢而持續迎來階段性反彈。中期來看，經濟弱復蘇下，數字經濟、機器人、航天航空、半導體、創新藥等科技成長是自主可控發展的重要領域，值得中長期保持關注。

長城基金：后續行情判斷我們認為可能會分為兩個階段。節奏階段一：順周期板塊底部反彈，關注的是最小交易阻力。前期調整悲觀預期出清的板塊對利好更敏感：地產鏈、非銀、小白酒、以及部分低庫存周期品等。節奏階段二：產業投資長期趨勢不改，順周期板塊提振后，仍需關注業績的持續性，尤其是下個月即將到來的中報季更加強調基本面數據。樂觀預期表達之后，關注的是邏輯具有持續性的科技成長板塊。

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