每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-08-07 19:19:48
每經(jīng)記者 蔡鼎 每經(jīng)編輯 程鵬 蘭素英
去年英國充滿爭議的減稅措施將該國國債價格推至金融危機(jī)以來的最高水平。隨后,標(biāo)普和惠譽(yù)兩大國際評級機(jī)構(gòu)先后將英國的評級展望下調(diào)至負(fù)面。
而當(dāng)下日本的債務(wù)問題,比英國更加嚴(yán)重。據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)估計(jì),2022年末,日本的債務(wù)達(dá)到1270.499萬億日元(約合人民幣64萬億元),相當(dāng)于該國GDP的約260%,連續(xù)7年刷新紀(jì)錄。這讓人開始懷疑,日本是否成為將成為繼美國之后,主權(quán)信用評級被下調(diào)的另一個主要經(jīng)濟(jì)體。
惠譽(yù)亞太地區(qū)主權(quán)評級主管Krisjanis Krustins在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中直言,日本債務(wù)高企是日本主權(quán)信用評級的主要弱點(diǎn)。
三菱日聯(lián)金融集團(tuán)研究咨詢公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Shinichiro Kobayashi直言,“如果出現(xiàn)日本主權(quán)信用評級可能被下調(diào)的言論,那么國債上行壓力有可能將(日本10年期國債)收益率推高至1%以上。”根據(jù)日本財(cái)務(wù)省的計(jì)算,如果10年期國債收益率比基準(zhǔn)收益率上升1個百分點(diǎn),到2026財(cái)年,日本的償債支出預(yù)計(jì)將增加3.6萬億日元。
懸在頭頂?shù)摹皞鶆?wù)炸彈”
據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)估計(jì),2022年末,日本的債務(wù)達(dá)到1270.499萬億日元(約9萬億美元),相當(dāng)于該國GDP的約260%,較上年度增加29萬億日元,連續(xù)7年刷新紀(jì)錄,是發(fā)達(dá)國家中債務(wù)最高的,甚至超過了1944年二戰(zhàn)期間的204%。更糟的是,根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)新聞下屬智庫日本經(jīng)濟(jì)研究中心的預(yù)測,這一比例預(yù)計(jì)將繼續(xù)攀升。
Krisjanis Krustins在置評郵件中也對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)行了類似預(yù)測。“我們預(yù)計(jì),到2022財(cái)年末,日本政府總債務(wù)占GDP的比例將到達(dá)近247%,在投資級主權(quán)國家中將是最高的。”
而與之相比,一直陷于債務(wù)危機(jī)的希臘和意大利的占比分別為166%和140.3%,美國的占比為122.2%。而債務(wù)占比最少的德國的債務(wù)僅占GDP的67.2%。
日本債務(wù)占GDP比例已遠(yuǎn)超希臘(圖片來源:彭博社)
不過,日本政府仍然相對樂觀——在日本潛在的經(jīng)濟(jì)增長率上升的樂觀預(yù)測下,日本政府預(yù)計(jì)到2026財(cái)年將實(shí)現(xiàn)收支平衡。當(dāng)前,日本的借貸成本正在飆升。東京時間上周五(8月4日),日本央行決定允許日本國債的收益率超過其之前設(shè)定的0.5%~1%上限,這已經(jīng)引發(fā)了收益率的飆升——在本周一的亞盤交易時段,日本國債收益率9年來首次上破0.6%。
日本10年期國債收益率9年來首次上破0.6%關(guān)口(圖片來源:CNBC)
而需要指出的是,日本目前仍在繼續(xù)支出。日本首相岸田文雄此前承諾到2027財(cái)年將國防開支占GDP的比例從目前的1%提高到2%,并將兒童保育的預(yù)算增加一倍,達(dá)到每年3.5萬億日元(約250億美元)。但岸田政府尚未就這兩項(xiàng)支出計(jì)劃達(dá)成一致。日本政府預(yù)計(jì),從2040年4月開始的財(cái)政年入,日本將不得不把近1/4的GDP用于社會福利,如護(hù)理和養(yǎng)老金。
此外,岸田文雄還計(jì)劃在未來十年內(nèi)發(fā)行20萬億日元的綠色轉(zhuǎn)型(GX)債券,不過GX債券將通過碳稅和碳定價計(jì)劃來償還。
到目前為止,日本的財(cái)政政策并沒有引發(fā)像去年英國特拉斯政府減稅計(jì)劃那樣的恐慌。
《日經(jīng)新聞》報道稱,各種因素正在抑制日本債務(wù)這顆“定時炸彈”的爆發(fā):日本企業(yè)持有大量現(xiàn)金,尚未大量舉債;日本政府債券的平均期限相對較長,且大部分在國內(nèi)持有;日本擁有健康的經(jīng)常賬戶盈余。報道指出,這其中最大的因素或許是摩根大通日本宏觀研究主管Tohru Sasaki所說的(市場)對日本央行超寬松貨幣政策的“一種沉迷”。
在前任和現(xiàn)任日本央行行長黑田東彥和植田和男的領(lǐng)導(dǎo)下,日本央行一直將利率控制在零附近甚至負(fù)值,而且在大規(guī)模的資產(chǎn)購買計(jì)劃下,日本央行目前持有約一半的日本主權(quán)債務(wù)。
“日本央行無法擺脫政府債務(wù)的貨幣化,如果我們今后遇到困難,日本央行可能會購買國債。我這么說并不是樂觀,而是悲觀。”Tohru Sasaki說道。
過去30年,日本信用評級
一直處于下降趨勢
但不可否認(rèn),風(fēng)險正在迅速聚集。
《日經(jīng)新聞》報道稱,預(yù)計(jì)日本2022財(cái)年預(yù)算的22.1%將用于支付利息和償還債務(wù)。考慮到這一點(diǎn),以及日本日益加重的債務(wù)負(fù)擔(dān),日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一在今年3月份公開警告稱,“日本公共財(cái)政的嚴(yán)重性已達(dá)到前所未有的程度。”日本央行近期也下調(diào)了其經(jīng)濟(jì)前景評級,并警告稱日本的財(cái)政狀況正變得越來越不穩(wěn)定。
“日本債務(wù)高企是日本主權(quán)信用評級的主要弱點(diǎn)。”Krisjanis Krustins對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者如此表述道。
彭博社報道中稱,過去30年來,日本的信用評級一直處于下降趨勢。標(biāo)普在2015年時將日本長期外幣發(fā)行人違約評級下調(diào)至A+。在七國集團(tuán)(G7)中,日本目前的信用評級排名倒數(shù)第二,僅高于長期陷于債務(wù)危機(jī)的意大利的BBB級。也就是說,以日本的信用評級,如果純粹令市場做出選擇,日債并不是那么有競爭力。
日本的主權(quán)信用評級為G7國家中第二低(圖片來源:彭博社)
眼下,一些市場人士擔(dān)心,伴隨日本最終退出量寬政策而來的利率上升,日本政府的信用也可能受到質(zhì)疑,從而使日債融資操作復(fù)雜化,帶來短期風(fēng)險。
Krisjanis Krustins對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出,日本的低借貸成本支持了其主權(quán)評級。“在通脹沒有持續(xù)回升的情況下,利率上升可能會推高債務(wù),但由于大部分的債務(wù)到期日較長,高債務(wù)的情況會逐漸發(fā)生。更直接地說,利率上升可能會損害日本央行的財(cái)務(wù)狀況。”
標(biāo)普全球評級高級董事Kim Eng Tan警告稱,如果日本央行突然加息或收緊貨幣政策,就會引爆日本的債務(wù)危機(jī)。另外,日本人口老齡化和人口減少導(dǎo)致的低增長也是一大風(fēng)險。如果不大幅提高生產(chǎn)率,勞動適齡人口減少將使日本很難保持或促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。Christian de Guzman也警告稱,“對日本來說,最大的社會風(fēng)險因素就是人口因素。”
野村證券綜合研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、《資產(chǎn)負(fù)債表衰退》作者辜朝明表示,防止日本債務(wù)危機(jī)的任務(wù)最終可能要由日本央行來承擔(dān),以及日本的私營部門能否通過創(chuàng)新來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。
有分析指出,日本必須實(shí)施可靠的財(cái)政整頓戰(zhàn)略,解決與人口老齡化相關(guān)的支出問題,并增加稅收收入。這種方法對于降低日本債務(wù)水平和有效緩解相關(guān)風(fēng)險十分必要。盡管日本有理由相信,其債務(wù)負(fù)擔(dān)不可能很快對經(jīng)濟(jì)造成重大傷害,但專家們確實(shí)發(fā)現(xiàn)了潛在的風(fēng)險。日本政府也確定了四個主要的資金來源:削減開支、額外稅收和其他預(yù)算領(lǐng)域的剩余資金、出售國有資產(chǎn)等行動帶來的非稅收收入以及稅收。
記者|蔡鼎?
編輯|程鵬?蘭素英?蓋源源?
校對|段煉
封面圖片來源:視覺中國
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