每經(jīng)記者 趙云    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

股票ETF，或者說寬基ETF，迎來了里程碑時刻。

8月7日晚間，華泰柏瑞滬深300ETF最新披露的基金份額超過250億份，結(jié)合當(dāng)日收盤的基金凈值4.063計算，該產(chǎn)品規(guī)模已突破千億，成為首個千億級的寬基ETF產(chǎn)品，也是目前市場上規(guī)模最大的非貨基金。緊隨其后的華夏上證科創(chuàng)板50ETF，最新規(guī)模也來到了800多億。

有趣的是，截至6月底，二者的規(guī)模都還在700億上下——這說明行情波詭云譎的7月份，數(shù)百億“聰明資金”加速入場抄底。結(jié)合相關(guān)指數(shù)的走勢來看，相對“重倉”銀保地的滬深300近一個月已有明顯反彈，而科創(chuàng)50還在蓄力。

另一方面，過去公募圈爆火的“千億”爆款和“頂流”基金經(jīng)理，近些年業(yè)績大多力不從心，熱度與產(chǎn)品規(guī)模也隨之消解。去年二季度時，市面上還有5位管理規(guī)模超千億的基金經(jīng)理，從三季度起便慢慢消失；去年二季度末時規(guī)模排全市場前二，基民耳熟能詳?shù)恼猩讨凶C白酒（窄基指數(shù)基金）和中歐醫(yī)療健康（主動基金），目前也都讓位于前述兩只寬基ETF。

從買主動基金到買寬基ETF，這一屆資金嗅到了什么？

首只千億級股票ETF出現(xiàn)

公開資料顯示，華泰柏瑞滬深300ETF成立于2012年5月，是業(yè)內(nèi)首批滬深300ETF品種。基金經(jīng)理柳軍也是自那時起上任干到現(xiàn)在，同期上任的另一位經(jīng)理則在2015年6月離開。

產(chǎn)品首募規(guī)模近330億元（上市首日規(guī)模約280億元），可以說天生就體量不小。2012年的報道是這樣說的：

“備受市場關(guān)注的首批跨市場交易型開放式指數(shù)基金（ETF）（2012年）4月底結(jié)束募集，刷新了多項基金業(yè)新紀(jì)錄。……華泰柏瑞和嘉實的滬深300ETF合計募集超過500億。其中，華泰柏瑞滬深300ETF銷售近330億，超過此前華夏滬深300創(chuàng)造的指數(shù)基金247億的最高募集紀(jì)錄，嘉實滬深300ETF銷售近200億。

跨市場滬深300ETF首次發(fā)行就已超過此前7年多時間所有ETF發(fā)行總規(guī)模。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，從2004年12月首只ETF成立，到2012年4月底成立的41只ETF合計募集規(guī)模為519億元，此前募集規(guī)模最大的兩只ETF——華夏上證50ETF和易方達深100ETF募集均為50多億元。”

但“出道”并不是它的巔峰，10多年來，該產(chǎn)品曾在2014年-2015年的行情中突破500億規(guī)模，隨后幾年慢慢“沉淀”到了200多億；2019年起至今，產(chǎn)品規(guī)模在震蕩中步步攀升，今年1月曾突破800億大關(guān)隨后回撤，半年后終于突破了千億門檻。

由于產(chǎn)品被動跟蹤滬深300指數(shù)，該指數(shù)由滬深市場中規(guī)模大、流動性好的最具代表性的300只證券組成，成分股市值約占A股總市值的1/2，交易量約為全A股的1/3，因此，在大盤行情好的年份，產(chǎn)品凈值等指標(biāo)相應(yīng)地會表現(xiàn)較好，而份額通常會有所下降或者持平——因部分持籌者選擇獲利了結(jié)。

而此次滬深300ETF規(guī)模創(chuàng)新高，產(chǎn)品凈值（和對應(yīng)指數(shù)）還只是在箱體底部剛剛有所反彈，說明主要得益于份額的明顯增長。

那么問題來了，為何近年來有大量資金轉(zhuǎn)向被動投資？

寬基ETF近期吸金明顯

規(guī)模驟增的情況，不止發(fā)生在華泰柏瑞這只ETF上。

Wind數(shù)據(jù)顯示，全A股所有滬深300ETF中，華夏、易方達和嘉實等基金公司相關(guān)產(chǎn)品，6月底至今規(guī)模同樣有所增長，目前均超過250億元。

份額方面，除了華泰柏瑞和上述三家公司，規(guī)模稍小的華安基金相關(guān)產(chǎn)品，近期份額增長也相當(dāng)明顯，達到41.3%。

而且也不只是滬深300，寬基ETF中，目前規(guī)模排在全市場第二的華夏上證科創(chuàng)板50ETF，規(guī)模從6月底（671億元）至8月4日（791億元）增長約17.8%，同期份額從639億份增至約775億份，增幅21.18%——主要是科創(chuàng)50指數(shù)的區(qū)間表現(xiàn)還不盡人意。

此外，華夏、南方、易方達等基金公司的中證1000ETF產(chǎn)品，近期規(guī)模增幅也在10%到20%之間不等。

據(jù)媒體報道，在剛過去的交易周（7月31日至8月4日），寬基指數(shù)ETF霸占了資金凈流入榜單前列。華泰柏瑞滬深300ETF五個交易日內(nèi)強勢吸金118.87億元，凈申購金額位列全市場股票ETF第一。華夏上證50ETF吸金41.5億元排第二，華夏上證科創(chuàng)50ETF（36.16億元）緊隨其后。接下來排行4至6的三只基金則均為滬深300類產(chǎn)品。

可見場外資金最近對寬基ETF，尤其滬深300ETF鐘愛有加。

有業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過上半年題材的輪動炒作之后，在年中時點，投資者重新回到關(guān)注經(jīng)濟和政策本身，近期資金持續(xù)流入滬深300ETF，反映了投資者對政策預(yù)期有一定的期待。

“滬深300作為國內(nèi)市場代表性最高的指數(shù)之一，與經(jīng)濟總量相關(guān)性較高，指數(shù)盈利水平與經(jīng)濟復(fù)蘇順周期關(guān)聯(lián)度高，有望直接受益于北上資金對A股的配置，我們認為滬深300指數(shù)是當(dāng)前把握近期市場機會很重要的方向。隨著市場熱度的提升和賺錢效應(yīng)顯現(xiàn)，有望加速居民超額儲蓄釋放出的流動性。”

就投資時點而言，該人士表示，盡管滬深300指數(shù)近期迎來了一定幅度的上漲，但目前仍處于盈利和估值的歷史低位區(qū)域。從行業(yè)動態(tài)的角度而言，新興產(chǎn)業(yè)的占比逐漸提升，滬深300指數(shù)在具有可參考意義的歷史估值區(qū)間處于較低位置，下行空間可能有限，具有較高的性價比，或可作為組合中的核心標(biāo)的，力爭把握市場整體的投資機會。另外，行業(yè)配置方面，可以選擇受益于順周期，以及前期資金關(guān)注度不高、交易不擁擠的板塊進行配置。

從千億“頂流”到千億被動產(chǎn)品，什么變了？

千億的規(guī)模被看作一個重要的里程碑，是有“典故”的。

一方面，千億是前些年主動權(quán)益類基金樂于宣傳的一個標(biāo)簽。比如2021年1月，募集規(guī)模上限為150億元的易方達競爭優(yōu)勢企業(yè)首募規(guī)模達到2398.57億元，成為史上新基金募集規(guī)模最大的產(chǎn)品。

同年12月，睿遠基金的第三只公募產(chǎn)品睿遠穩(wěn)進配置兩年持有，首募規(guī)模也超過千億元。

當(dāng)然，曾經(jīng)最有熱度的，還得是“千億”“頂流”基金經(jīng)理：

2019年至2020年，隨著貴州茅臺登頂A股“股王”，持續(xù)重倉茅臺等白酒股的張坤，管理規(guī)模迅速爆發(fā)，一躍成為國內(nèi)首個規(guī)模突破千億的基金經(jīng)理。

2021年一季度，重倉消費的劉彥春，晉升為A股史上第二個千億基金經(jīng)理。

2014年10月加入中歐基金的葛蘭，同樣憑借2019年的醫(yī)藥行情，在管規(guī)模快速增長，于2021年末突破千億大關(guān)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，一直到去年二季度，市面上還有5位千億基金經(jīng)理。

但到去年三季度，上述基金經(jīng)理紛紛告別千億級別；今年一季度，900億級別的基金經(jīng)理又成往事；到二季度，隨著明星基金經(jīng)理們旗下產(chǎn)品遭遇大幅贖回，竟連800億以上的“頂流”都沒有了。

主動型千億基金的消失，和股票ETF的崛起，也不是一朝一夕轉(zhuǎn)勢的。去年年底，已有華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金和南方基金4家公司，管理股票類ETF規(guī)模超過千億。

千億的標(biāo)簽也漸漸轉(zhuǎn)移到ETF產(chǎn)品上。今年5月，上交所微信公眾號發(fā)文稱，5月15日，科創(chuàng)板指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模已達到1019億元，首次突破千億大關(guān)。其中，科創(chuàng)50指數(shù)規(guī)模已增長至958億元，成為產(chǎn)品規(guī)模增長最快的指數(shù)。

再翻翻全市場基金的規(guī)模變化，你會發(fā)現(xiàn)，原來去年二季度時，招商中證白酒、中歐醫(yī)療健康和易方達藍籌精選，三位前“千億”基金經(jīng)理的產(chǎn)品都還是市場規(guī)模前三。到今年二季度，市場前三已統(tǒng)統(tǒng)變成了寬基ETF。

有投資者可能會問，三十年河?xùn)|三十年河西，難道現(xiàn)在主動權(quán)益類基金就一無是處了嗎？當(dāng)然不是——總會有優(yōu)秀的主動型基金，收益率能超過指數(shù)基金，只是你不一定選到。今年以來，還是有三只主動基金超過了一眾動漫游戲ETF，目前漲幅領(lǐng)先。

但客觀而言，主動型基金會面臨諸如基金經(jīng)理更替、主觀風(fēng)格的漂移、風(fēng)險偏好的改變等問題；而指數(shù)基金，第一成本低，第二效率高（場內(nèi)交易），第三透明（成分股可隨時查看）。

以本文提及最多的滬深300ETF為例，目前市面上的產(chǎn)品管理費加托管費最高0.6%，最低的僅0.2%；主動基金此前在這兩項上會收取1.5%左右的費用，隨著7月以來多家公募機構(gòu)宣布降費，不少產(chǎn)品有了一定程度優(yōu)惠，但想比被動基金更便宜還是很難。

有人說，買寬基指數(shù)就是“買牛市”，若判斷未來A股將有一波牛市，滬深300等指數(shù)必然有復(fù)蘇性行情。

7月26日，高盛發(fā)布報告指出，目前跡象表明中國股票在接下來的幾個月內(nèi)有望表現(xiàn)更好。高盛重申超配離岸和在岸中國股票，并表示未來12月MSCI中國指數(shù)有望達70，滬深300指數(shù)有望上漲至4500點。

半夏投資李蓓也在7月底的公眾號推文中表示：滬深300進入慢牛。

此外，近期刷屏的外資券商摩根士丹利，其針對MSCI中國指數(shù)的股票策略引起爭議，但對滬深300的預(yù)測也沒有下調(diào)，仍為4620點（至2024年6月）。

所以投資者，你嗅到牛市的味道了嗎？

封面圖片來源：視覺中國-VCG111361568739