每經記者 肖世清    每經編輯 張益銘

在市場強烈的降息預期中，8月MLF利率迎來下調。

8月15日，央行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作。其中，1年期MLF中標利率較上期下調15個基點至2.5%，7天逆回購利率較上期下調10個基點至1.8%。

《每日經濟新聞》記者注意到，這是央行三個月兩度降低政策利率。上一次調整作為中期政策利率的1年期MLF利率和7天逆回購利率是在6月，兩項利率分別下調10個基點。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，央行實現三個月內兩度降息，主要源于經濟修復的內生動力還不強、有效需求仍不足，亟需通過降息等政策加快協同發力以強化逆周期調節，提信心、穩預期、穩增長。

溫彬稱，在8月MLF利率再度下調帶動下，本月LPR預計將跟隨下調，1年期、5年期以上LPR或分別調降10bp、15bp。

MLF利率下調15個基點至2.5%

8月11日，央行公布7月社融數據顯示，當月人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元，為2009年11月以來最低水平。隨后，市場對降準降息的預期加速升溫，因此市場對本次MLF續做操作格外關注。

隨著8月MLF操作的開展，“降息”也隨之落地。今日，央行開展4010億元一年期MLF操作，此次中標利率下調15個基點至2.5%，年內第二次降息，且下調幅度高于6月（下調10個基點）。

8月MLF利率下調15個基點至2.5% 圖片來源：Wind客戶端

分析本次央行“降息”原因，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對記者表示：“央行降息超市場預期，主要是7月金融數據再度弱于市場預期，顯示實體經濟融資需求偏弱，促內需穩增長壓力增大；央行進一步調降利息，降低實體經濟融資成本刺激消費和投資；同時，MLF利率下調，有助于帶動LPR利率同步調降，有助于降低企業和房貸利率，有助于促進房地產復蘇回暖。”

東方金誠首席宏觀分析師王青指出，本次超預期降息的主要原因有三個：首先，7月以來出口延續兩位數負增長，樓市低位運行，消費、投資整體上也在延續偏弱運行態勢，有必要繼續加大穩增長政策力度；其次，7月金融數據偏低，也顯示市場主體融資需求不足，當前有必要進一步降低企業和居民信貸成本，刺激信貸需求；最后，當前物價水平偏低是不爭的事實，這為貨幣政策在穩增長方向適度發力提供了較大空間。

王青還補充到：“本次作為中期政策利率的MLF利率下調0.15個百分點，而短期政策利率7天期逆回購利率下調0.1個百分點，為政策利率體系內的非對稱降息。背后或與政策面當前著力引導實體經濟融資成本下行，同時抑制資金在貨幣市場空轉套利有關。”

專家：本月5年期以上LPR可能下調幅度更大

8月MLF到期規模為4000億元，因此央行在8月超額續做4010億元，實現凈投放10億元，加量規模較上月進一步縮水。

記者注意到，去年以來，央行已經連續9個月超額續做MLF。去年12月至今年8月分別小幅加量進行了1500億元、790億元、1990億元、2810億元、200億元、250億元、370億元、30億元和10億元操作。

王青表示，8月MLF小幅加量續做，釋放支持三季度銀行加大信貸投放力度的信號；7月信貸低迷為短期現象，三季度貸款投放整體上仍有望實現同比多增；綜合考慮當前經濟金融形勢，不排除三季度實施年內第二次降準的可能。

溫彬指出，本月MLF小幅超量續做、7天逆回購大幅加量投放，主要用于對沖短期稅期高峰影響，但因當前資金面整體延續寬松、資金利率低于政策利率中樞運行、市場杠桿率高企、銀行對MLF續做的需求降低等影響，MLF大量超額續做的必要性不強。

預測后續政策利率動向，王青認為，8月MLF利率下調，21日公布的LPR報價也將跟進調整，其中5年期以上LPR報價可能下調幅度更大。

周茂華認為，本月LPR利率同步下調概率大。預計三季度降準、結構工具仍在工具箱，主要是央行通過降準、結構工具，釋放長期限、低成本流動性，有助于進一步降低銀行負債成本，增加信貸投放能力，引導金融機構加大實體經濟薄環節和重點新興領域支持；同時，三季度專項債發行節奏有望加快，央行通過降準確保長期限流動性保持合理充裕。

周茂華還表示：“綜合考慮目前房地產行業、企業面臨的壓力更大，政策可能略有傾斜，預計LPR5年期報價基準利率下調幅度相對更大一些，拓展各地房地產因城施策調控空間，提振樓市需求，加快推動房地產復蘇。”

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