每經記者 王硯丹    每經編輯 趙云    

8月18日盤后，證監會發布就“要活躍資本市場，提振投資者信心”的答記者問，對市場關心的11個焦點問題進行了解答。同時明確表示，已成立專項工作組，在集思廣益的基礎上，專門制定工作方案，確定了活躍資本市場、提振投資者信心的一攬子政策措施。

值得一提的是，這份答記者問長達6000余字，不僅涉及到融資端、投資端改革，也涉及到引入長期資金、支持中國香港市場等市場關注的話題。近期市場流傳的關于“T+0”、降印花稅等問題，證監會也一一解答。

實施“T+0”時機不成熟 已關注到降印花稅呼聲

證監會表示，將從六方面來活躍資本市場，主要涉及加快投資端改革、提高上市公司投資吸引力、優化優化完善交易機制、激活市場機構活力、支持中國香港市場發展、加強跨部委協同。

而值得一提的是，近期曾有消息稱，已經有部分券商正在內測T+0單次回轉交易，成為市場焦點?？陀^上來看，T+0交易對于活躍市場具有積極作用。但在答記者問中，證監會明確提到，當前不會推出T+0。

證監會指出，我國股票市場是否應當實行T+0交易，近年來有廣泛討論，總體上，各方面對此分歧較大。“我們認為，T+0交易客觀上對于豐富交易方式、提高交易活躍度具有一定積極作用。但也要看到，上市公司股價走勢取決于上市公司質量和經營效益，T+0交易方式對市場估值的中長期影響有限。”

同時，由于目前A股市場以中小投資者為主，持股市值在50萬元以下的小散戶占比96%，現階段實行T+0交易可能放大市場投機炒作和操縱風險，特別是機構投資者大量運用程序化交易，實行T+0交易將加劇中小投資者的劣勢地位，不利于市場公平交易。因此，證監會認為，“現階段實行T+0交易的時機不成熟。”

而對于降低印花稅的傳聞，證監會也明確提到“我們已關注到市場對調降證券交易印花稅稅率的呼吁和關切。從歷史情況看，調整證券交易印花稅對于降低交易成本、活躍市場交易、體現普惠效應發揮過積極作用。有關具體情況建議向主管部門了解。”

降低交易成本 罕見表態實施融資融券逆周期調節

也就是說，近期市場流傳的兩個傳言并未有實質利好落地。但與此同時，證監會明確提到了一系列活躍投資端、交易端的措施，優化完善交易機制，提升交易便利性，提振資本市場。

其中之一是降低證券交易經手費，同步降低證券公司傭金費率。

就在上述答記者問發布后不久，滬深北交易所發布公告，將自8月28日起進一步降低證券交易經手費。滬深交易所將A股、B股證券交易經手費從按成交金額的0.00487%雙向收取，下調為按成交金額的0.00341%雙向收取，降幅達30%；北交所在2022年12月調降證券交易經手費50%的基礎上，再次將證券交易經手費標準降低50%，由按成交金額的0.025%雙邊收取，下調至按成交金額的0.0125%雙邊收取。

另一個受市場關注的措施是“進一步擴大融資融券標的范圍，降低融資融券費率，將ETF納入轉融通標的”；以及“實施融資融券逆周期調節，在杠桿風險總體可控的前提下，研究適度降低場內融資業務保證金比率”。

對此，華鑫證券首席策略分析師嚴凱文指出，證監會本次提到的進一步擴大融資融券標的范圍、降低融資融券費率以及將ETF納入轉融通標的等表態，在2015年股市劇烈波動之后非常罕見。擴大兩融標的將對市場活躍度產生積極影響。

他表示，首先，增加融資融券標的的多樣性，有助于吸引更多投資者參與兩融業務，提高市場流動性和交易活躍度。其次，降低融資融券費率將減輕投資者的交易成本，提升其參與的積極性。最后，將ETF納入轉融通標的有助于提高ETF市場的流動性，擴大其投資者基礎，進一步促進市場的發展。而逆周期調節并研究適度降低保證金比例，有助于放大資金可融資比例，為A股市場增添更多流動性支持。

近期市場先揚后抑，是對政策力度過高預期后的修正

值得一提的是，自7月24日政治局表態后，A股市場先揚后抑。8月18日當天，上證指數下跌1%，跌破3150點關口。

對此，嚴凱文指出，7月24日政治局表態后，近期市場的先揚后抑可以解讀為市場對于政策力度的過高預期之后的修正。政治局表態傳遞出穩定市場的信號，引發了市場的一輪上漲，但隨后市場關注點逐漸轉向具體政策措施的出臺情況。因此，市場出現了抑制上行的原因主要包括：首先，政策執行需要時間，市場對于政策落地的耐心逐漸減弱，投資者對政策效果的預期開始調整。其次，外部環境的不確定性增加，如全球經濟復蘇放緩、貿易摩擦加劇等，對市場心理產生了一定的負面影響。最后，一些基本面因素，諸如經濟復蘇斜率的放緩、企業盈利預期下調等，也對市場的上行造成了一定的制約。

此外，8月18日晚間，國泰君安研究所所長黃燕銘在直播中也表示，前期市場利好和利空都已經被預期到，后市大盤指數會繼續在現有箱體內橫盤震蕩。

他認為，由于中長期預期不確定，不同的投資者對風險的認識截然不同，導致風險偏好走向了兩個極端。高風險偏好的投資者非?；钴S，積極擁抱不確定性，重在交易不在預期；低風險偏好的投資者買入穩健資產，規避風險。進而出現了高風險偏好的投資者推升新興成長股，使得沒有業績但是擁有一個美麗故事的主題概念投資重出江湖。而低風險偏好的投資者買入穩健資產，具有非常高稀缺性和確定性特征的紅利資產成為他們應對增長下臺階、利率下降形勢的長期選擇。因此對投資者而言，主題與紅利將會是未來一段時間投資的勝負手。

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