每經編輯 趙云    

8月21日A股三大指數低開后震蕩走低，午后出現一波反彈，但不久后便再度下挫。上證指數收跌1.24%報3092.98點，跌破3100點，創業板指跌1.6%。市場成交額6791億元，北向資金實際凈賣出64.12億元，為連續11日凈賣出。

來源：Wind

早上人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，8月21日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%（上次為3.55%），5年期以上LPR為4.2%（上次為4.2%）。在此前MLF下調15bp的情況下，5年期LPR維持不變是歷史首次，疊加偏弱的地產需求，確實超出市場預期。

5年期LPR掛鉤居民房貸，也是長期貸款的定價基準，是銀行利息收入的重要來源。從監管的表態來看，自2020年“金融讓利實體”以來，首次明確銀行利潤的合理性，傳遞約束貸款價格戰、保護銀行凈息差的政策取向。

總體來說在宏觀經濟承壓的背景下，5年期LPR并不意味著貨幣政策寬松的環境結束，隨著銀行息差逐步穩定，人民幣匯率貶值壓力緩解，降準和降息仍可期待。

前期調整幅度較大，估值較低的一些方向，8月21日呈現出了一定的抗跌屬性。例如醫藥行業，此前市場擔心行業反腐的沖擊，板塊又迎來一輪下跌。但上周國家衛生健康委就全國醫藥領域腐敗問題集中整治工作發布有關問答，支持鼓勵規范開展的學術會議和正常醫學活動。

來源：Wind

醫藥行業的學術會議是學術交流、經驗分享、促進醫藥技術進步和創新發展的重要平臺，本次集中整治的是那些無中生有、編造虛假學術會議的名頭，進行違法違規利益輸送，或者違規將學術會議贊助費私分的不法行為。

短期來看，反腐導致市場產生較大的恐慌情緒，部分學術推廣活動暫緩，但長期來看，在以臨床價值為導向的原則下，具備創新和差異化的藥品和器械通過合規學術推廣，依然具備廣闊成長空間。

上周創新藥龍頭恒瑞醫藥發布了半年報，上半年仿制藥收入基本持平，2018年以來數輪集采之后，集采壓力趨緩；而多款創新藥陸續開始放量，創新藥收入占比進一步提升，產品結構快速調整。在醫保政策方面，近期多項政策也體現出在支付端政策正持續鼓勵創新。

后續將有WCLC、CSCO、ESMO、ASH等行業會議陸續舉行，且有2023年創新藥談判落地，同時國際化進展值得期待。醫藥板塊估值充分回調的情況下，可以關注生物醫藥ETF（512290）、創新藥滬深港ETF（517110）等的低位布局機會。

此前游戲ETF瘋狂上漲時我們多次提示風險，不建議追高。近期大幅回撤后，風險得到了一定的釋放，反而值得關注后續的投資機會。

來源：Wind

近期游戲行業與AI的結合又有新進展。OpenAI上周表示已收購數字產品公司Global Illumination。Global Illumination的官網顯示其目前在開發一個名為Biomes的開源沙盒MMORPG游戲產品（類似《我的世界》），并積極探索將ChatGPT融入在游戲對NPC的建構中。

另外，8月10日，斯坦福大學在Github上開源了其利用ChatGPT打造的AI小鎮，按照此前的設定，25個智能體可以在AI小鎮中學習、工作、社交等，高度模仿人類生活，開源后用戶可以在本地部署，打造自己的AI小鎮。

這些事件都再次驗證游戲是AIGC重要且有望較早落地的應用場景，AIGC帶來的玩法豐富性或打開游戲的長期增量變現空間。

從板塊業績趨勢來看，2022年下半年及2023年1-7月，月均近百款游戲版號的發放，有望支撐游戲板塊上市公司新品排期至2024年下半年，游戲板塊業績增速有望繼續回升，游戲ETF（516010）或將迎來基本面修復和AIGC創新的雙重催化。

計算機ETF（512720）和軟件ETF（515230）8月21日分別下跌0.26%和0.56%，已經回吐了今年2月以來的漲幅，大致相當于前期產業主題驅動的漲幅已經回落。

來源：Wind

回看過去半年，一季度啟動的行情在二季度缺少新的超預期發展和基本面驗證，較大的機會成本使得板塊承壓。

計算機軟件行業依然受信創、數字經濟、AI等多重因素驅動。二十大報告明確提出“加快數字化發展、建設數字中國”，數據要素是做強、做優數字經濟的核心引擎，戰略意義顯著。7月初以來，北京、上海、深圳等地相繼發布了數據要素相關法規，政策密集落地。同時，國家也積極探索企業數據資產入表機制，有望激活數據要素市場發展內生動力。隨著國家頂層設計不斷完善，地方政策密集出臺，數據要素價值有望加速釋放。

2023年以來，各大行業、各大省市均在相關信創政策中對“國產化”、“科技自立自強”、“安全”等提出明確支持與要求。在新地緣政治形勢下，信創的戰略和經濟意義將更加凸顯，推動關鍵技術國產化，大力扶持信創產業發展，將有利于構建國家信息安全護城墻，其中行業信創仍是重點方向。

信創的國產替代屬于全棧式替換，不僅僅包括基礎軟硬件，還包括上層的業務系統。IT底座的更換必將帶來上層應用的適配需求。除了信創適配外，本輪軟件景氣度上行還疊加了以中信銀行65億信創項目為代表的銀行IT系統架構升級，目前已經進入大行核心替換試點階段。隨著集成業務高峰來臨，銀行IT公司軟件服務業務高峰即將到來。

各行業信創訂單正逐步進入釋放階段，需求逐步回暖的同時，也進一步改善了國產生態，板塊廠商有望在未來兌現業績。同時，AI產業仍處于高速迭代過程中，海外微軟等公司相繼給出AI產品的定價，商業模式逐步成熟。可以持續關注計算機ETF（512720）、軟件ETF(515230)。

軍工ETF（512660）8月21日下跌1.64%。

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8月19日，中國人民解放軍東部戰區于臺島周邊組織海空聯合戰備警巡，舉行海空等兵力聯合演訓。黨的二十大報告中重申，如期實現建軍一百年奮斗目標，加快把人民軍隊建成世界一流軍隊，是全面建設社會主義現代化國家的戰略要求。新一輪技術創新正在引領軍事領域的產業變革。

截至上周五，軍工板塊上市公司中，已有88家披露了中報業績相關公告，其中一半的公司歸母凈利潤實現同比增長。從已經披露中報業績的公司來看，板塊不僅在船舶、航發等傳統領域取得了較快的業績增長，還在新域新質方向如隱身材料、無人機、核相關、3D 打印等方向實現較快增長。

隨著軍用裝備訂單下達趨勢確定，軍工行業的需求側有望實現實質性回暖，景氣度有望恢復。板塊當前市盈率估值在55x左右，仍有較大上行空間。國家宏觀經濟政策、產業發展政策對軍工企業戰略方向確定，可以關注軍工ETF（512660）。

來源：Wind

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

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