每經記者 曾子建    每經編輯 肖芮冬    

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醫療影像龍頭聯影醫療（688271.SH，股價108.08元，市值890.91億元），股價被高達5.39億元的限售股解禁壓垮。

今天，聯影醫療盤中大跌超10%，盤中最大跌幅高達16%，股價較去年高點腰斬，且跌破其109.88元/股的發行價。

巨大的解禁壓力，無疑給所有持有人帶來沖擊，同時也令重倉持有聯影醫療的券商、基金等機構面臨靈魂拷問：到底該是去是留？

聯影醫療是去年8月22日在科創板上市的醫療影像行業龍頭公司，剛一上市就受到市場熱烈追捧。盡管發行價高達109.88元/股，但上市首日依然炒到了181元。到去年10月，聯影醫療股價更是漲到218元的高點，較發行價上漲了一倍。

之所以聯影醫療被市場如此看好，主要還是源于公司在醫療影像行業的龍頭地位。公司圍繞高端醫學影像設備形成了豐富的產品線，產品涵蓋MR、CT、XR、PET/CT、PET/MR等診斷產品，常規RT、CT引導的RT等放射治療產品和動物MR、動物PET/CT等生命科學儀器，儲備項目包括DSA、超聲產品等。

在市場地位方面，公司在MR、CT、PET/CT、PET/MR及DR領域的排名領先。根據灼識咨詢，按新增臺數口徑，2020年，該公司MR產品在國內新增市場占有率排名領先；CT產品在國內新增市場占有率排名領先；PET/CT及PET/MR產品在國內新增市場占有率均排名領先。根據醫招采數據，2021年，公司的移動DR產品以及乳腺DR產品在國內相應的細分市場銷量領先。

同時，公司業績也保持穩定增長。2018~2021年，聯影醫療營收從20.35億元增加至72.54億元，期間CAGR達到52.76%。近年來公司收入快速增長，主要得益于醫學影像及治療設備行業的發展推動以及政策紅利，以及公司自身產品技術、品牌地位、銷售網絡的提升。2022年上半年，公司營收41.72億元，同比增長35.23%。

然而，時過境遷，聯影醫療上市僅僅一年之后，股價被打回了原形——聯影醫療今年以來跌幅達到了40%，股價較去年高點跌去一半。

而今天壓垮聯影醫療的“最后一根稻草”，正是巨量的限售股解禁。根據公告，今日聯影醫療有5.39億股限售股解禁，這部分解禁股份占其總股本比例高達65.44%。而在限售股解禁之前，聯影醫療的流通股本只有5200萬股。換句話說，限售股解禁之后，其流通股本增加了10倍。

從限售股解禁的股東名單看，中信證券此次解禁流通的數量有206.8萬股，解禁完成之后，還剩余200萬股將在12個月之后再解禁。等待了一年，卻面對了今天的股價破發。

實際上，去年聯影醫療上市之后，中信證券還在二級市場參與了對聯影醫療的投資。

公開信息顯示，截至去年12月底，中信證券持有聯影醫療134.4萬股流通股，到今年一季度末，中信證券持有的流通股達到271.65萬股，為當時的第一大流通股股東。不過今年二季度，聯影醫療股價不斷回落，中信證券開始明顯減倉。到二季度末，其持有流通股股份只剩下121.67萬股，減倉了149.97萬股，也是二季度對聯影醫療減倉幅度最明顯的機構。

聯影醫療上市以來的這一年中，除了中信證券外，還有多只醫療主題基金產品屢屢現身其前十大流通股東名單。

最典型的是葛蘭管理的中歐醫療健康混合，去年三季度末，該產品大舉買入494.83萬股，為其第一大流通股東，到去年底最高加倉到了544萬股。不過和中信證券一樣，中歐醫療健康在今年一季度開始明顯減倉聯影醫療，一季度末只持有162萬股，到今年中報，徹底退出其前十大流通股東名單。此外，葛蘭管理的另一只產品中歐醫療創新，也在去年買入之后，今年一季度和二季度明顯減倉了聯影醫療。

此外，匯添富醫療服務靈活配置混合也在去年開始買入聯影醫療，去年底持有161萬股。從今年中報披露的情況看，減持到了111.28萬股。總體來說，不少去年買入聯影醫療的公募產品，今年隨著其股價的下跌，減倉的跡象較為明顯。

當然，今年二季度，隨著聯影醫療回落到低位，也有一些基金開始新進買入，或者有所加倉。

比如截至二季度末，華泰證券持有聯影醫療54萬股，新進入前十大流通股東名單；惠升醫藥健康6個月混合持有38.32萬股，嘉實醫療保健股票持有35.25萬股，匯添富中國高端制造也對其有所加倉。不過和去年末相比，基金、券商的持股數量還是明顯降低了。

但不論是在低位建倉，還是去年高位買入，當今天聯影醫療股價跌破發行價之后，是去是留成為擺在機構面前的首要問題。

最后總結一下，據東方財富數據中心統計，今年6月是限售股解禁的最大高峰期，當月限售股解禁市值高達7187億元；7月限售股解禁市值4551億元，8月限售股解禁市值4699億元。未來兩個月——9月解禁市值4169億元，10月3906億元。也就是說，8月～10月這三個月，累計限售股解禁市值超過1.2萬億。解禁壓力一直要持續到11月才會回落到3000億之下。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1212379156