專(zhuān)業(yè)投資者的關(guān)注點(diǎn)，從來(lái)不是股價(jià)，而是企業(yè)價(jià)值，只有當(dāng)企業(yè)價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)，投資才能賺到企業(yè)成長(zhǎng)的錢(qián)，這也是“增量”思維的真正體現(xiàn)。今年上半年，AIGC作為被賦予“價(jià)值增量”的重要概念之一，全球行業(yè)融資超千億元，比去年全年增長(zhǎng)超10倍。

在國(guó)內(nèi)，AIGC也成為科技圈與資本圈的“香餑餑”，互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛下場(chǎng)，百度上線“文心一言”，阿里、京東、騰訊、字節(jié)跳動(dòng)等擁有海量數(shù)據(jù)的大廠陸續(xù)入局，一二級(jí)市場(chǎng)也快速反應(yīng)跟上，一些嗅覺(jué)敏銳，早些年就在大模型領(lǐng)域深耕的企業(yè)更是遭遇“哄搶”，身價(jià)翻倍。

然而，企業(yè)要在這場(chǎng)價(jià)值競(jìng)賽中拔得頭籌，不僅要疊加“AIGC”buff，更重要的是技術(shù)應(yīng)用經(jīng)得起市場(chǎng)檢驗(yàn)，企業(yè)成長(zhǎng)路徑及對(duì)行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)的研判經(jīng)得住時(shí)間的考驗(yàn)。

AI領(lǐng)域先行者，布局三年迎來(lái)收獲期

如果AIGC是一張諾亞方舟船票，對(duì)于AI領(lǐng)域的先行者昆侖萬(wàn)維而言，是較早獲得這張票的中國(guó)企業(yè)之一。

早在三年前，昆侖萬(wàn)維就瞄準(zhǔn)了AIGC技術(shù)的發(fā)展機(jī)會(huì)，并從AI音樂(lè)切入，啟動(dòng)SkyMusic，成為國(guó)內(nèi)較早一批布局大模型賽道的企業(yè)。

2022年12月，當(dāng)ChatGPT以現(xiàn)象級(jí)AIGC應(yīng)用風(fēng)靡全球一個(gè)月后，昆侖萬(wàn)維緊隨其后發(fā)布AIGC全系列算法與模型“昆侖天工”。

今年4月，昆侖萬(wàn)維正式發(fā)布千億級(jí)大語(yǔ)言模型“天工”，并啟動(dòng)邀請(qǐng)測(cè)試。自測(cè)試以來(lái)，“天工”在文案創(chuàng)作、知識(shí)問(wèn)答、代碼編程、邏輯推演等各個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景的表現(xiàn)均獲得了用戶(hù)的廣泛好評(píng)，并且收到了來(lái)自包括廣告營(yíng)銷(xiāo)、游戲、娛樂(lè)、社交、咨詢(xún)、辦公、金融、能源等眾多行業(yè)頭部企業(yè)的商業(yè)合作需求。AIGC的長(zhǎng)期深入布局被市場(chǎng)看見(jiàn)，讓一向低調(diào)的企業(yè)成為焦點(diǎn)。

針對(duì)廣大用戶(hù)在搜索過(guò)程中的核心痛點(diǎn)。8月23日，昆侖萬(wàn)維正式發(fā)布首款“里程碑式”AI搜索產(chǎn)品——“天工AI搜索”。“天工AI搜索”能夠?yàn)橛脩?hù)提供快速、可靠的交互式搜索服務(wù)，并集成寫(xiě)作、演示等常用功能，幫助用戶(hù)提升工作效率，全面重塑中文搜索體驗(yàn)。未來(lái)，“天工AI搜索”將增加多模態(tài)搜索能力。

不僅如此，昆侖萬(wàn)維財(cái)報(bào)中，AIGC也是濃墨重彩的一筆。據(jù)最新半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，通過(guò)對(duì)Singularity AI的收購(gòu)，并整合原有業(yè)務(wù)，形成AGI與AIGC業(yè)務(wù)板塊主體昆侖天工Skywork AI。昆侖天工的成立幫助昆侖萬(wàn)維建立了在人工智能賽道的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，極大地提升了行業(yè)影響力。

目前，昆侖天工已形成AI大模型、AI搜索、AI游戲、AI音樂(lè)、AI動(dòng)漫、AI社交六大AI業(yè)務(wù)矩陣，是國(guó)內(nèi)模型技術(shù)與工程能力較強(qiáng)、布局較全面、同時(shí)全身心投入開(kāi)源社區(qū)建設(shè)的企業(yè)之一。

昆侖萬(wàn)維占據(jù)絕對(duì)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但并未著急“收網(wǎng)”，而是持續(xù)深化生成式AI在瀏覽器、信息分發(fā)、社交、游戲等各項(xiàng)業(yè)務(wù)中的融合應(yīng)用，賦能業(yè)務(wù)線，在全球范圍內(nèi)加速拓展事業(yè)版圖。

公司旗下海外信息分發(fā)與元宇宙平臺(tái)Opera，目前已完成從傳統(tǒng)瀏覽器向人工智能驅(qū)動(dòng)的AI助手與元宇宙平臺(tái)轉(zhuǎn)型，業(yè)務(wù)覆蓋廣告、搜索、信息內(nèi)容分發(fā)、AI助手、元宇宙等多個(gè)領(lǐng)域，建立起以瀏覽器為核心的多元產(chǎn)品矩陣。根據(jù)第三方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，Opera系列瀏覽器活躍用戶(hù)規(guī)模穩(wěn)居第三方瀏覽器榜首。

這一戰(zhàn)略規(guī)劃與市場(chǎng)觀點(diǎn)不謀而合。在部分投資者看來(lái)，AIGC就好像曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)，是一個(gè)長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)，未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)也是如“毛細(xì)血管”般深入到各個(gè)場(chǎng)景。另一方面，從企業(yè)經(jīng)營(yíng)競(jìng)爭(zhēng)角度分析，提早布局的企業(yè)能搶占市場(chǎng)先機(jī)，有望獲得更大增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，AIGC推動(dòng)價(jià)值重估

不斷創(chuàng)新的AI功能，持續(xù)深化的應(yīng)用布局，大幅提升用戶(hù)的產(chǎn)品體驗(yàn)和服務(wù)滿(mǎn)意度，讓昆侖萬(wàn)維在全球范圍內(nèi)獲得用戶(hù)認(rèn)可。

據(jù)公開(kāi)財(cái)報(bào)，截至2022年第四季度，Opera平均月活躍用戶(hù)達(dá)3.24億，成為全球主要的流量入口之一。音頻社交娛樂(lè)平臺(tái)StarMaker，截至2022年底在全球的累計(jì)注冊(cè)用戶(hù)達(dá)3.1億，在海外社交娛樂(lè)應(yīng)用中排名位列前茅，尤其在東南亞、中東及拉美等主流市場(chǎng)穩(wěn)居行業(yè)首位。

隨著社交、娛樂(lè)、廣告、搜索等主流業(yè)務(wù)挺進(jìn)縱深，一定程度上，昆侖萬(wàn)維實(shí)現(xiàn)了流量破圈，帶動(dòng)核心業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)性?xún)衾麧?rùn)顯著提升。財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，昆侖萬(wàn)維實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入24.3億元，同比增長(zhǎng)8%。整體毛利率達(dá)80%，繼續(xù)保持在較高水平。實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流5.3億元，同比增長(zhǎng)30%。公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)3.6億元，利潤(rùn)規(guī)模繼續(xù)位居行業(yè)前列。公司海外業(yè)務(wù)收入規(guī)模達(dá)20.2億元，同比增長(zhǎng)21%，海外業(yè)務(wù)占總收入比重達(dá)83%，同比進(jìn)一步上升9個(gè)百分點(diǎn)。

核心業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)也很優(yōu)異，Opera在2022年收入快速增長(zhǎng)，創(chuàng)歷史新高。年報(bào)顯示，受益于向高用戶(hù)價(jià)值地區(qū)的持續(xù)滲透以及新業(yè)務(wù)板塊的出色表現(xiàn)，2022年Opera全年?duì)I收3.31億美元，同比增長(zhǎng)31.9%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1503.5萬(wàn)美元，超出此前指引及市場(chǎng)預(yù)期。

多元化業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，為昆侖萬(wàn)維打造了不同階段的成長(zhǎng)周期，提升了抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。年度報(bào)告期內(nèi)，昆侖萬(wàn)維的整體收入結(jié)構(gòu)更趨均衡，各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率處于較高水平，其中國(guó)內(nèi)社交增值業(yè)務(wù)毛利率達(dá)97.87%，海外社交增值業(yè)務(wù)毛利率達(dá)87%。

經(jīng)營(yíng)水平持續(xù)向好，加上行業(yè)政策、宏觀經(jīng)濟(jì)等多重因素影響，今年開(kāi)年后，昆侖萬(wàn)維二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)行情迎來(lái)大漲，漲幅一度高達(dá)383%?？梢韵胂?，在AIGC全面激活業(yè)務(wù)板塊后，昆侖萬(wàn)維或?qū)⒂瓉?lái)新的增長(zhǎng)極，企業(yè)成長(zhǎng)空間有望被打開(kāi)。

看不見(jiàn)的背后，技術(shù)仍是“核心競(jìng)爭(zhēng)力”

AI企業(yè)的成功因素都有一些共性，如大量高質(zhì)量的數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)方面的強(qiáng)大技術(shù)，以及開(kāi)發(fā)友好、高效應(yīng)用程序的能力……簡(jiǎn)言之，諸多成績(jī)背后，離不開(kāi)核心技術(shù)支撐，這也是市場(chǎng)看重的能力之一。

然而在AIGC發(fā)展初期，每年模型訓(xùn)練成本高達(dá)數(shù)千萬(wàn)美元，高額的費(fèi)用讓很多公司望而卻步，昆侖萬(wàn)維錨定賽道后，立即組建百人研發(fā)團(tuán)隊(duì)，先后投入數(shù)千萬(wàn)元，積極探索預(yù)訓(xùn)練大模型的研發(fā)與應(yīng)用，成功建立了行業(yè)領(lǐng)先的預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)深度處理能力，并積累了較為豐富的工程經(jīng)驗(yàn)。

中報(bào)顯示，人力投入方面，昆侖萬(wàn)維現(xiàn)AGI與AIGC板塊團(tuán)隊(duì)整體規(guī)模近千人。其中技術(shù)團(tuán)隊(duì)由來(lái)自國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)和高校的專(zhuān)家學(xué)者與專(zhuān)業(yè)人才組成，核心團(tuán)隊(duì)成員曾供職于海內(nèi)外知名科技公司，并在國(guó)內(nèi)外會(huì)議如TPAMI、CVPR、CLIP2TV、Deepsquare上發(fā)表過(guò)多篇論文，擁有優(yōu)秀的學(xué)術(shù)背景及從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，能夠快速、有力地推動(dòng)先進(jìn)技術(shù)高質(zhì)量落地。

硬件投入方面，公司已累計(jì)投入上億美元采購(gòu)相關(guān)硬件設(shè)備，構(gòu)建了自主可控的算力集群，目前已可以滿(mǎn)足文本大模型的訓(xùn)練優(yōu)化以及未來(lái)多模態(tài)大模型的訓(xùn)練需要。同時(shí)隨著算力資源能效比的進(jìn)一步提升，公司預(yù)計(jì)能夠滿(mǎn)足未來(lái)除視頻AIGC之外的算力需求。

模型開(kāi)發(fā)方面，公司保持以“周”為周期的迭代速度，不斷提升在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的能力表現(xiàn)。同時(shí)，公司對(duì)標(biāo)GPT-4的多模態(tài)預(yù)訓(xùn)練大模型亦完成數(shù)據(jù)收集和清理，目前已進(jìn)入實(shí)驗(yàn)性訓(xùn)練階段，后續(xù)將繼續(xù)緊密跟蹤國(guó)際前沿技術(shù)進(jìn)展，確保公司領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

基于日漸成熟的AI技術(shù)底座，不斷落地的多場(chǎng)景AIGC應(yīng)用，昆侖萬(wàn)維成為“大模型+應(yīng)用生態(tài)”的平臺(tái)型公司雛形顯現(xiàn)，被多家券商機(jī)構(gòu)維持“增持”“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

展望未來(lái)十年，昆侖萬(wàn)維顯露堅(jiān)定擁抱AGI與AIGC的決心，并將“All in”AGI與AIGC定為接下來(lái)的戰(zhàn)略目標(biāo)，提出在業(yè)務(wù)板塊不斷加強(qiáng)技術(shù)積累，全力推進(jìn)“昆侖天工”系列模型的研發(fā)與迭代升級(jí)。

保持新想象空間，未來(lái)可期

如果說(shuō)，提前“預(yù)知”并精準(zhǔn)切中AIGC發(fā)展脈絡(luò)是一種能力，以十年的維度開(kāi)展企業(yè)戰(zhàn)略布局更像是一種智慧的選擇，昆侖萬(wàn)維“All in”戰(zhàn)略為市場(chǎng)打開(kāi)更大的想象空間。

但也有聲音質(zhì)疑，昆侖萬(wàn)維的AIGC人工智能業(yè)務(wù)“一直在路上”，并未取得實(shí)際收入，對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況也不會(huì)產(chǎn)生很大貢獻(xiàn)。

2023年07月14日，昆侖萬(wàn)維(300418.SZ)發(fā)布了《關(guān)于公司與B端客戶(hù)簽訂AI技術(shù)服務(wù)協(xié)議的公告》，表示近日宣布與北京蜜萊塢網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“蜜萊塢科技”）簽署了一項(xiàng)AI技術(shù)服務(wù)協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，蜜萊塢科技將向昆侖萬(wàn)維購(gòu)買(mǎi)AGI Sky-Chat SaaS API服務(wù)和AIGC SkyPaint API服務(wù)，旨在支持其定制大模型方向的技術(shù)落地。服務(wù)內(nèi)容包括AI文本生成能力和AI圖像生成能力，合作期限為一年，總金額不超過(guò)人民幣1500萬(wàn)元。此次協(xié)議的簽署，意味著昆侖萬(wàn)維“天工”大模型在互聯(lián)網(wǎng)社交行業(yè)的正式落地。

企業(yè)成長(zhǎng)的價(jià)值增量并非一朝一夕，就像AI技術(shù)的回報(bào)不能一蹴而就，AIGC相關(guān)產(chǎn)品從普及到應(yīng)用還需很長(zhǎng)一段時(shí)間，只有以長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略眼光和足夠的耐心，才能經(jīng)得起時(shí)間檢驗(yàn)。

未來(lái)，隨著AIGC應(yīng)用在多場(chǎng)景、多領(lǐng)域加速落地，昆侖萬(wàn)維的前瞻性布局、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)邏輯、“All in AGI與AIGC”后的發(fā)展?jié)摿σ约捌髽I(yè)長(zhǎng)期價(jià)值將逐漸被驗(yàn)證。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）