每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 葉峰    

投基Z世代，Z哥最實(shí)在。

今年的A股市場(chǎng)，有兩大賽道表現(xiàn)較為低迷。一個(gè)是新能源，一個(gè)是醫(yī)藥。

而醫(yī)藥賽道近期的持續(xù)走低，主要是由于市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的反腐政策表現(xiàn)出一定擔(dān)憂。那么，反腐政策究竟對(duì)整個(gè)行業(yè)將會(huì)產(chǎn)生怎樣的深遠(yuǎn)影響呢？

今天，東方阿爾法醫(yī)療健康混合公布了上半年年報(bào)，在年報(bào)中，基金經(jīng)理喬海英發(fā)布了最新的觀點(diǎn)，對(duì)行業(yè)反腐政策進(jìn)行了比較詳細(xì)的解讀。

東方阿爾法醫(yī)療健康混合成立于2022年3月10日，成立以來收益為-10.88%，今年以來虧損15.13%。

基金經(jīng)理喬海英，是天津大學(xué)制藥工程學(xué)士，南開大學(xué)金融學(xué)碩士，具有11年公募基金醫(yī)療行業(yè)投研經(jīng)驗(yàn)。

對(duì)于今年上半年醫(yī)藥板塊的表現(xiàn)，喬海英表示，整體醫(yī)藥板塊在春節(jié)前后業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，部分疫后復(fù)蘇品種反彈充分，市場(chǎng)進(jìn)入數(shù)據(jù)驗(yàn)證的基本面兌現(xiàn)階段。因此，在二季度基本面改善趨勢(shì)確定性強(qiáng)的住院端需求復(fù)蘇表現(xiàn)較好。同時(shí)以創(chuàng)新藥為代表的政策邊際向好，也給整體處于底部的醫(yī)藥板塊增添信心。不過，近期市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療行業(yè)的反腐政策表現(xiàn)出一定擔(dān)憂，板塊整體出現(xiàn)較大幅度調(diào)整。

在基金中報(bào)中，喬海英就反腐政策對(duì)醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)生的影響，發(fā)布了其最新的觀點(diǎn)。

喬海英表示，長(zhǎng)期看，這又是一次醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)的供給側(cè)改革。她認(rèn)為，就醫(yī)療企業(yè)而言，只有在研發(fā)層面不斷提升自身產(chǎn)品的創(chuàng)新性，在市場(chǎng)層面，走規(guī)范學(xué)術(shù)營銷。這樣的企業(yè)才有希望在歷次行業(yè)規(guī)范中"剩者為王"。

目前，整個(gè)醫(yī)療行業(yè)的腐敗，喬海英認(rèn)為可以分為兩類：

第一類，是各行業(yè)普遍存在的權(quán)力的延伸，特殊之處在于案例多表現(xiàn)為醫(yī)療行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀從業(yè)者。

第二類，是醫(yī)療行業(yè)存在極強(qiáng)的信息不對(duì)稱。海外醫(yī)療行業(yè)，多通過給予高從業(yè)道德要求、高違法成本，以此來約束從業(yè)者的行為，用高薪酬來獎(jiǎng)勵(lì)規(guī)范從業(yè)者。

喬海英認(rèn)為，第一類腐敗數(shù)量相對(duì)較少，但金額大，且易查處，可以短期快速出清，并有利于激勵(lì)繼任者。

而第二類腐敗，涉及到的專業(yè)行為過多，查實(shí)違法行為需要專業(yè)機(jī)構(gòu)配合，且難度較大。

綜上所述，喬海英總體上認(rèn)為，醫(yī)療反腐不同于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和教培行業(yè)的政策壓力，并不會(huì)減少醫(yī)療需求，相反對(duì)行業(yè)內(nèi)部極少數(shù)從業(yè)者的處罰，有利于提高中長(zhǎng)期的醫(yī)療供給，行業(yè)成長(zhǎng)空間仍然廣闊。

除了談及對(duì)醫(yī)療行業(yè)反腐政策的最新觀點(diǎn)外，喬海英還對(duì)整個(gè)醫(yī)藥板塊的后市做出了最新判斷。對(duì)醫(yī)藥行業(yè)，喬海英繼續(xù)保持樂觀。她認(rèn)為，行業(yè)基本面持續(xù)改善的趨勢(shì)已經(jīng)明朗，降價(jià)政策市場(chǎng)反應(yīng)已經(jīng)鈍化，醫(yī)療反腐帶來短期板塊快速下跌，已經(jīng)迅速釋放估值風(fēng)險(xiǎn)，因此整體進(jìn)入了底部區(qū)域的選股階段。

在選股方面，喬海英注重個(gè)股性價(jià)比的選股策略，將繼續(xù)專注成長(zhǎng)邏輯并未破壞，且估值匹配度高的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的挖掘。醫(yī)藥板塊接下來面臨常規(guī)醫(yī)療需求的復(fù)蘇、自我診療的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力雙提升。疊加估值水平和基金持倉雙低，邊際上政策持續(xù)良性引導(dǎo)、短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)韌。因此，有理由對(duì)行業(yè)轉(zhuǎn)向樂觀，基于中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的受益方向去篩選標(biāo)的。

在個(gè)股方面，喬海英管理的東方阿爾法醫(yī)療健康混合重點(diǎn)布局醫(yī)療器械個(gè)股，以及中藥板塊。

其中，對(duì)于美好醫(yī)療、天益醫(yī)療和健之佳，都有比較明顯的加倉。此外，中藥板塊方面，截至二季度末加倉了人福醫(yī)藥、康緣藥業(yè)和千金藥業(yè)等。值得注意的是，今年一季報(bào)中，該產(chǎn)品曾經(jīng)重倉持有醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)一心堂，不過中報(bào)顯示，截至二季度末，該產(chǎn)品已經(jīng)不再持有一心堂。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1162556855