每經記者 王硯丹    每經編輯 肖芮冬    

8月27日，證監會和滬深北交易所發布通知，修訂融資融券交易實施細則，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由100%降低至80%。該新規自2023年9月8日收市后實施。

由于9月8日是周五，本周多家券商依據上述新規發布了相關公告，提示自9月11日，即下周一起融資保證金比例開始下調。在下調前，融資保證金比例為100%時，投資者用100萬元的保證金最多可以向證券公司融資100萬元買入證券。而當融資保證金比例降低至80%時，客戶用100萬元的保證金最多可以向證券公司融資125萬元買入證券。

不過，據《每日經濟新聞》了解，除了保證金比例外，投資者更為關注的是在降息通道中，融資利率與融券費率是否也會相應調整？有大型券商人士對記者表示，目前其所在公司正在研究兩融利率新政策，但具體是否實施尚不得知。

多家券商官網公示調整融資保證金比例

先來看看關于保證金比例調整的情況。

中信證券于8月31日即發布了《關于調整融資保證金比例的公告》，指出：

1、對于2023年9月11日前融資保證金比例為100%的投資者，其9月11日及以后新開立融資合約適用的融資保證金比例調整為80%。

2、對投資者在2023年9月11日前已經開立的融資保證金比例高于80%但不高于100%的融資合約，合約的融資保證金比例將自2023年9月11日起統一調整為80%。

中信證券還強調，除公告通知的保證金比例調整外，若非特別公告，公司對保證金比例的調整僅適用投資者新開立的合約。投資者在保證金比例調整前已開立的合約適用的保證金比例按合約開立時公司向投資者通知的保證金比例計算。

國金證券也于9月5日在官網公告了下調融資比例，并指出除公告通知的調整外，投資者在2023年9月11日前已開立的其他融資合約適用的融資保證金比例按合約開立時的融資保證金比例計算，以系統為準。“若公司與投資者通過《國金證券股份有限公司融資融券補充協議》對融資保證金比例進行了約定的，從其約定。”

此外，國金證券還發布了“融資保證金標準公布及相關影響”。其中具體列舉了融資保證金比例下調對客戶信用賬戶的三種影響：

一是當沒有存量合約時，可用保證金不會增加，但新開倉同樣融資保證金可以融到更多資金，在下調前，融資保證金比例為100%時，投資者用100萬元的保證金最多可以向證券公司融資100萬元買入證券。而當融資保證金比例降低至80%時，客戶用100萬元的保證金最多可以向證券公司融資125萬元買入證券。

二是當有存量融資合約時，分為兩種情況。

第一種，可用保證金增加，但增加后為負數。此時因沒有充足可用保證金，因此仍然無法融資融券。例如原有保證金為-100萬，增加20萬保證金后有-80萬，依然不能新開倉。

第二種是可用保證金增加后由負數轉為正數，則可以融到更多資金。例如某客戶原有保證金為-10萬，增加20萬后保證金余額變為10萬，則可以融入12.5萬資金。

兩融利率如“開盲盒”，有券商透露正研究制定利率新政策

不過，對于普通投資者而言，相比保證金比例之外，更為關注的還有融資利率和融券費率（以下簡稱兩融利率）。

2011年3月，證券行業融資融券業務試點正式開始。最初階段的兩融利率確定，是按照一年期貸款基準利率上浮一定基點確定。因此當央行調整基準貸款利率后，券商也會相應調整兩融利率。

如2015年3月1日，央行下調金融機構人民幣存貸款基準利率25bp；之后，多家券商在官網上公示了下調后的兩融基準利率。其中，融資基準利率多為8.35%，融券費率多在8.35%~9.6%不等。

但2015年7月，證監會簽發了新的《證券公司融資融券業務管理辦法》。其中第十四條規定，“融資利率、融券費率由證券公司與客戶自主商定”，因此存貸款利率如何變化，也不會再影響到券商公示的息費。自此，2015年3月成了券商兩融基準利率最后一次調整，至此八年多未變。

2019年8月20日起，央行授權全國銀行間同業拆借中心于每月20日（遇節假日順延）9時30分公布貸款市場報價利率（LPR）,取消貸款基準利率這一標準。對于普通人而言，房貸利率因此與LPR密切相關，兩融利率卻由于沒有相關規定，與LPR出現脫鉤。對投資者而言，能享受到怎樣的兩融利率，成了“開盲盒”。

某中型券商人士對記者表示，目前兩融開戶門檻仍需要賬戶前二十個交易日的日均資產不低于50萬。至于執行什么水平的兩融利率，根據資金量大小等因素，客戶與公司之間有協商余地。“比如現在新開兩融賬戶最低可做到5.88%，后續視您的資產與交易情況進行調整。”

有頭部券商投顧則對記者表示，目前其所在營業部對普通兩融客戶普遍給的利率仍在6%以上，僅有少數客戶可做到6%以內。“我們正在研究新政策，不排除以后利率下降的可能”。

此外，另一家頭部券商人士也透露，之后兩融利率有可能降息，其所在券商只有超級VIP可能做到融資利率接近5%的水平。

根據證金公司數據，截至9月5日，兩市融資余額為14781.65億元，融券余額為934.28億元。融資融券余額之和為15715.93億元。融資融券個人投資者669.1萬名，機構投資者為51599名。

這一水平較2015年的峰值水平仍相去甚遠。2015年6月18日，滬深兩市融資余額創下2.266萬億的歷史極值。當天收盤后，融資融券個人投資者為381.1萬戶，機構投資者為6787戶。

也就是說，隔了八年半，雖然開戶的投資者更多、兩融標的經過數次擴容后也更多，但反而市場無法形成持續慢牛行情的情況下，投資者參與兩融交易愈發謹慎。

值得一提的是，雖然兩融利率對投資者而言是“開盲盒”，但對于保證金存款利率，去年以來跟隨存款利率降息步伐，不少券商已屢次下調。

2022年9月，誠通證券、信達證券均在官網公告，從2022年9月21日起將客戶保證金活期存款年利率下調為0.25%。今年6月，信達證券、國融證券、安信證券等多家券商也公告，將客戶保證金活期存款年利率下調0.05個百分點，由此前的0.25%調整至0.2%。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N514573604