近期的A股，受到外部因素的影響，走得比較糾結。不過，在監管層不斷釋放利好的背景下，市場情緒筑底回暖，但仍要保持耐心，靜待驅動力修復、回升，階段性反彈即將到來。 從盤面來看，本周華為產業鏈是市場主線。而這個周末，華為產業鏈和數據要素板塊也成為市場關注的核心。 （一）重磅消息 1、據央視新聞消息，9月7日下午在黑龍江省哈爾濱市召開的新時代推動東北全面振興座談會上，推動東北全面振興被重點強調，根基在實體經濟，關鍵在科技創新，方向是產業升級。當好國家糧食穩產保供“壓艙石”是東北的首要擔當。要系統布局建設東北現代基礎設施體系，加快論證和建設油氣管道、高鐵網和鐵路網、新型電網和電力外送通道、新一代移動通信和數據網。 2、國家統計局9月9日發布數據顯示，2023年8月，全國居民消費價格（CPI）同比上漲0.1%，環比上漲0.3%；8月，全國工業生產者出廠價格（PPI）同比下降3.0%，環比上漲0.2%。 3、9月9日，2023遼寧儲能產業大會在沈陽市沈北新區召開。此次大會期間，遼寧高端電力智能裝備綠色雙碳(儲能)產業基地第一批產品正式下線，項目由沈陽南源儲能科技有限公司投資建設，總投資102億元，將助力沈陽打造中國北方千億儲能之都。 （二）頂級券商最新研判 廣發證券：大概率已形成“盈利底”，采擷“困境反轉” A股大概率已確認底部：“盈利底”很少晚于PPI底部出現，且Q3在二季度低基數背景下再出現單季環比創歷史新低的概率不大。 價格敏感型的中游材料、上游資源下拉，可選消費與服務業改善。利潤率延續回落趨勢，但毛利空間在上中下游之間再分配，上游邊際收斂、中下游迎來喘息；杠桿率來看，創業板也暫停了數年以來持續的加杠桿趨勢。小盤股股價表現突出，但周轉率大幅惡化、有息負債率顯著收縮，突出政策加碼的必要性。 從中報亮點來看，主要聚焦在自由現金流、出海、頭部化。一是，2023H1的企業自由現金流處于歷史較好水平，結構上地產鏈、可選消費與TMT占優，這些行業的特點是經營在恢復而擴張更理性，接下來經濟的復蘇會帶來業績彈性的放大。二是，一些制造產業于23H1延續著出海的探索：出海轉型、攫取第二成長曲線；外需導向、海外競爭力不斷增強。三是，疫后修復與產能周期下半場之下行業集中度的新格局：疫情放松后集中度仍可抬升的行業為供給側實質性出清；產能擴張周期中率先逆勢收縮并實現競爭格局重塑。 投資配置上，可關注盈利增速連續兩個季度加速的行業集中于困境反轉的出口鏈/地產鏈/順周期制造業/消費。 上游資源：資本開支周期向上，后續供需結構仍有壓力； 中游材料&制造：順周期制造業看到“困境反轉”（商用車/工程機械/船舶/電機/軌交設備）； 消費及服務業：困境反轉的線索不斷累積，地產鏈業績改善趨勢亮眼（白電/家居/消費建材）； TMT：B端/G端數字經濟產業訂單改善，AI上游算力加大研發，電子產業鏈射頻/存儲/面板復蘇領先。 國金證券：保持耐心，靜待驅動力修復、回升 近期市場情緒再度承壓，不過展望后市，國內經濟雖已筑底，但復蘇動力依然較弱，仍需保持耐心，靜待中美經濟預期差“倒掛”收窄的趨勢逐步明朗，市場情緒面、流動性方有望扭轉頹勢。 近期市場風格來看，境外資金加倉周期和消費，對成長由加倉轉為減倉；產業鏈視角來看，境外資金明顯加倉上游行業。行業視角來看，境外資金加倉化工、家電和銀行，明顯減倉傳媒；融資則明顯流入電子,小幅加倉地產。境外資金和融資均合力：加倉電子，減倉傳媒。 北向資金超配比例較高且超配環比幅度較大的一級行業有機械、家電和有色；融資資金超配比例較高且超配環比幅度較大的一級行業有電新、計算機和醫藥。 短期做多情緒降溫，但中期動力回升。全A成交額重回較低位。同時，全A多頭排列占比正在由底部開始趨于回暖，或反映中期市場驅動力正在修復中提升。風格來看，成長、消費和周期板塊多頭排列占比均在觸及“一倍標準差下限”后反彈，后市反彈空間依然較大。從行業來看，煤炭和電子行業上漲個股占比最高，漲幅均居前三；地產交易熱度依然最高；煤炭做多熱度最高。 從資金配置角度，風格板塊中繼續關注成長，成長板塊近期漲幅居前，反彈空間依然較大；消費板塊建議當下開始建倉，待“被動去庫”的加速復蘇階段到來時，再加倉消費。 具體到行業配置：一是，關注電子，半導體周期正逐步磨底，疊加華為產業鏈放量，靜待半導體上行周期開啟；二是，建倉食飲，待資金再次流向市場，將有利于白酒等食飲行業修復；三是，關注煤炭，近期原油價格飆升，能源擔憂再起，順周期預期下建議保持關注。 （三）券商行業掘金 中航證券：深挖“數據礦”，搶灘“新藍海” 數據被戰略性定義為新型生產要素，傳統要素對經濟增長的拉動作用邊際減弱，數據要素對經濟增長的引擎作用日益凸顯。三年以來，數據要素戰略地位提升、發展速度加快，國家數據局正式獲批成立，地方政策積極響應，廣東、北京、上海等經濟發達地區率先“出征”，有望成為數據要素市場的開拓者。 《數據二十條》作為我國專門針對某一要素的第一份基礎制度，對我國數據要素的發展方向起到“指南針”的作用，從數據產權、流通交易、收益分配、安全治理等方面構建數據基礎制度，構建了數據產權、數據要素交易、數據要素分配、數據要素治理四個制度。 數據要素流通過程中，多方主體共同參與，存在諸多產業機會；數據要素流通：打破“數據孤島”，推進數據價值釋放。數據資產入表政策落地，推進數據要素資產化。數據確權可有效激勵數據生產和流通，為數據交易保駕護航，進一步完善整合合規體系有利于行業發展。 數據被戰略性定義為新型生產要素，對經濟增長的引擎作用日益凸顯，隨著數據要素頂層設計的展開，數據資源入表政策的落地，數據確權、定價、流通和治理規范不斷完善，國內相關上市公司有望快速打開商業化應用場景，實現“高景氣行業+新主體”共振。 具體到配置上，建議關注數據要素產業鏈中數據供給/需求/服務等相關環節中具備先發優勢和資源壁壘的頭部企業，重點圍繞高景氣度行業中幾個維度布局： 一是，數據資源（影視傳媒行業）：中文在線、視覺中國、中國科傳、中國出版、南方傳媒、華策影視等； 二是，數據確權：人民網、新華網、每日互動等； 三是，數據交易：浙數文化、萬達信息、中原傳媒、安妮股份、零點有數等； 四是，數據應用：小商品城、值得買、創業黑馬、藍色光標、昆侖萬維、萬興科技、遙望科技、拓爾思等。 浙商證券：天地一體萬物互聯，星鏈組網藍海市場 低軌通信衛星建設有望加速，星網集團打造天地一體化網絡空間，成就藍海市場增長空間大。各國加快部署低軌通信衛星組網，高通量衛星技術持續發展帶來衛星互聯網建設加速，而低軌衛星在發射成本和實現全球覆蓋等方面具有明顯優勢，已成全球衛星互聯網發展重點，各國加快低軌星座部署。 美國全球市場份額60%領先，我國后來居上，成立星網集團引領行業建設，打造天地一體化網絡空間，多因素疊加驅動，低成本、高質量、輕量化、通導遙一體成發展趨勢。 打造6G衛星互聯網，持續催生新產業。具體來看： 衛星產業鏈：地面段及用戶段占比較大，衛星制造環節有望迎來爆發，關注產品技術核心、附加值高的設備供應環節。衛星產業鏈：空間段（衛星制造、火箭發射）、地面段（網絡設備、用戶終端）及運營端，價值量占比分別7%、51%、42%； 衛星制造：以通信衛星為例，產業鏈分為總裝設計、衛星平臺及有效載荷。行業國企主導、民企積極參與，配套上市公司數量多、產業爆發后規模經濟效益強，后續有望隨低軌道通信衛星星鏈建設實現爆發式增長，建議關注產品技術核心、附加值高的設備供應環節； 地面設備：由網絡設備及大眾消費設備構成，終端設備及配套方面參與者較多，建議關注天線、終端消費設備等領域； 用戶運營：分為遙感應用、導航應用、通信應用等，市場空間大，未來“通導遙”一體化發展、多場景疊加深入政府、企業、個人終端日常應用，天地一體組網6G應用，有望打開藍海市場，成為未來增速最快子賽道之一。 重點公司：中國衛星、中國衛通、國博電子、臻鐳科技、鋮昌科技、航天電器、星網宇達、上海瀚訊、中科星圖、航天宏圖等