每經編輯 葉峰

9月12日大盤指數窄幅波動；午后北向資金突然加速離場令指數承壓，盤面除液冷概念脈沖外乏善可陳，三大指數再度小幅收跌。多空雙方在窄幅空間內出手頻率開始降低，場內難以聚集板塊效應，資金各自為戰難以形成合力，鋰礦、CPO等超跌行業獲輪動補漲機會。

截至收盤，上證指數跌0.18%報3137.06點，深證成指跌0.08%，創業板指跌0.59%，北證50漲0.11%，萬得全A、萬得雙創均小幅下跌。A股全天僅成交7092.5億元，量能再度萎靡；北向資金凈賣出近20億元。

數據來源：wind

養殖板塊出現底部反彈，養殖ETF逆勢收漲1.49%。

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消息面上，官方能繁數據在價格上漲的8月仍出現減量，去化超預期或是反彈主要原因。官方8月份能繁母豬環比降0.71%，其中規模場降0.45%，散戶降1.2%；仔豬上升1%，其中規模場上升1.2%，散戶上升0.7%。與先前其他數據源披露的8月能繁數據（涌益咨詢數據顯示，2023年8月全國能繁母豬存欄環比上升0.04%，Mysteel數據顯示，8月全國能繁母豬存欄環比上升0.29%。）反向。

目前學生開學、中秋旺季需求表現不及預期，疊加七八月壓欄二育的部分迎來集中釋放。據涌益咨詢數據，2023年9月2-8日（上周）全國生豬出欄均價16.76元/公斤，環比下滑2.1%，同比下滑28.4%。當前整體供應仍呈寬松態勢。

短期來看，今年2-7月全國新生仔豬數同比增長8.4%，預示著未來6個月的生豬供應仍將持續增加；上半年豬肉凍品庫容率逐步上漲，處于近幾年高位；因此，下半年全國豬肉供給較為充足。在仔豬跌價、仔豬補欄淡季來臨、集團場資金壓力大的背景下，全國能繁母豬有望回歸去化通道。

從需求端看，天氣逐漸轉涼、學校開學及中秋國慶假期有望提振消費需求，而四季度也是傳統腌臘需求旺季，疊加春節前備貨需求，因此下半年豬肉需求將好于上半年。

后續來看，豬肉價格上漲是一個大概率事件，只是短期有可能階段性還要調一調，能繁母豬存欄量如果下半年繼續往下掉，未來反彈的空間和高度有可能更高。如果產能繼續去化，到了今年年底、明年年初豬肉的消費旺季，有可能供給跟不上需求。

9月12日家電ETF（159996）收漲0.98%，中證全指家用電器指數收漲0.93%。

家電8月零售端小幅下滑，但出口走強。Q2財報數據顯示家電企業經營狀況改善。結合地產和消費等刺激政策，投資者可持續關注家電行業復蘇進程。

從零售數據來看，8月家電零售端整體小幅下滑。1-8月全品類線上、線下累計銷售額同比增速分別為2.1%、-1.3%，前值（1-7月）為4.2%、-1.3%，主要原因可能是促銷淡季疊加上年高基數。分品類來看，白電中空調受7月高基數影響，8月線上、線下零售額環比均有所下降；廚電整體相對穩健，其中燃氣灶、洗碗機的8月線上、線下零售額環比增長。

從出口端來看，8月家電出口明顯走強。8月家電出口數量3.56億臺，同比增長26.75%，出口金額80.64億美元，同比增長11.44%，均較7月有大幅提升。就具體品類來看，冰箱、洗衣機、微波爐、電炒鍋等增幅居前。

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從2023Q2財報數據來看，家電行業整體經營狀況改善。白電、廚電主要公司營收及歸母凈利潤大都超過22Q2，多家公司業績表現亮眼。黑電中投影機受可選消費復蘇較慢影響業績短期承壓；彩電行業集中度上升，格局持續優化。小家電整體經營較Q1回暖，但盈利表現有所分化。

在政策面，我們一方面仍聚焦地產，另一方面也關注到刺激消費的相關政策，家電需求端有望借此加速回暖。8月底至9月初，國內一線城市陸續推出“認房不認貸”政策，央行和金融監管總局下調住房貸款最低首付比例，并降低首套房貸款利率。這些政策都有利于推動房地產市場平穩健康發展，從而為家電需求提供支撐。

9月12日，上海市府宣布將繼續實施綠色智能家電消費補貼政策，并舉辦綠色家電社區服務直通車等活動。上周，廣東省商務廳推出了針對家電消費者和生產制造企業的補貼政策，旨在推動該省家電銷售增長。

目前，中證全指家用電器指數的市盈率（TTM）為15.54x，位于十年來14.59%分位。基于可選消費復蘇、需求端改善等邏輯，投資者可持續關注家電ETF（159996）。

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9月12日證券ETF（512880）收跌1.12%，證券行業仍在持續調整之中。

從基本面來看，9月11日晚間，中國證券業協會公布證券公司2023年上半年經營數據。數據顯示，證券公司服務實體經濟直接融資3.13萬億元，服務173家企業實現境內IPO，承銷發行綠色公司債券融資、科技創新公司債券融資、民營企業公司債券融資分別為768.74億元、1224.2億元、1522.41億元。截至Q2，141家證券公司總資產11.65萬億元，凈資產2.86萬億元，資產管理規模9.16萬億元，上半年實現營收2245.07億元，同比增長9.03%。

從政策面來看，自7月起的本輪政策密集期已釋放諸多對資本市場的變革政策，將有利于提振信心、增加流動性，從而達到活躍市場的目的。上周金融監管總局發布的《關于優化保險公司償付能力監管標準的通知》亦有望為資本市場引入長線增量資金。此外，證監會仍在密集就活躍市場和提振投資者信心舉辦座談會，相關政策有望持續落地。

雖然日前滬深兩市成交額仍在7000-8000億水平徘徊，但結合基本面改善和政策面被市場定價不斷吸收，并疊加經濟復蘇增強權益市場偏好等因素，證券行業的估值有望受益。目前中證全指證券公司的市盈率（TTM）為21.93x，位于十年來47.37%分位數水平。投資者可持續關注證券ETF（512880）的投資機會。

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風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

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