每經記者 楊建    每經編輯 彭水萍

近期的A股，市場期望會迎來“金九”行情，但是受到外部因素的影響，A股走勢還是比較糾結。

東莞證券分析認為，監管層不斷釋放利好的背景下，尤其是央行年內第二次降準，有助于提升市場風險偏好，加快市場從“政策底”切換至“市場底”的過程，市場有望企穩修復、回升。

圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅（資料圖）

（一）重磅消息

1、中國證券投資基金業協會公募基金委員會工作會議在青島召開。會上，委員們充分交換意見，認為公募基金行業應進一步增強高質量發展的決心，堅定信心、振奮精神、深化改革、提升能力，以實際行動踐行專業投資者的責任擔當。一是探索多元化發展路徑；二是注重投資者體驗與獲得感，深化基金費率改革；三是夯實行業文化建設；四是強化養老金服務能力，創設適配個人養老需求的產品。會議還強調，公募基金要正確看待市場短期波動，把握長期向好的大勢，強化逆周期思維。 

2、據央視從國鐵集團獲悉，鐵路部門9月15日開始發售國慶黃金周假期第一天即9月29日車票，當日售票量達到2287.7萬張，其中鐵路12306網站（含客戶端）售票量達到2095萬張，均創單日售票量歷史新高。鐵路部門全力應對售票高峰，12306系統運行平穩有序。9月15日售票量再創歷史新高，鐵路12306系統訪問量達532億次，反映了即將到來的國慶黃金周旅客出行需求更為強勁。 

（二）頂級券商最新研判 

國盛證券：央行降準“閃電”落地，市場或迎反彈預期

概要：9月14日，央行意外宣布下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，釋放流動性約1.2萬億元。這是今年以來第二次降準，此舉表明央行有意延續寬松的貨幣政策，以維持流動性的相對充裕，支持實體經濟持續恢復向好。 

1、降準背景：經濟下行壓力加大，流動性偏緊

近期國內外經濟形勢都出現了一些變化。8月份各項經濟數據普遍低于預期，經濟增長的韌性和穩定性受到了一定的考驗。美國經濟復蘇勢頭強勁，通脹壓力持續上升，海外流動性環境發生變化。央行選擇在9月中旬“閃電”降準，既是對經濟下行壓力的及時應對，也是對流動性偏緊的有效緩解。

2、降準效果：釋放流動性約1.2萬億元，降低社會融資成本

根據央行公告，本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%。按照目前金融機構存款余額約為100萬億元計算，本次降準可釋放流動性約1.2萬億元。其中約4000億元用于置換到期的中期借貸便利（MLF），約8000億元用于增加銀行體系可貸資金。本次降準還將帶來社會融資成本的下降。 

3、降準意義：延續寬松貨幣政策基調，穩固支持實體經濟恢復

央行在公告中表示，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。說明央行仍然堅持穩健貨幣政策不變，并沒有轉向激進的寬松政策。同時也表明央行有意延續寬松的貨幣政策基調，不會過早收緊貨幣政策，以免對經濟復蘇造成不利影響。 

4、降準影響：提振市場信心，助力市場反彈

本次降準的落地時間和執行時間皆快于預期，掃除了近期有部分資金對于市場流動性收緊的擔憂，一定程度上有利于市場風險偏好的提升。另外8月社融數據整體超預期地轉好，管理層也針對持續貶值的人民幣匯率釋放維穩信號，若后續匯率趨于穩定，9、10月份的各項經濟數據能持續改善，市場走出一波強勢的上漲行情也未嘗不可期。國盛證券認為，本次降準將有利于提振市場信心，助力市場反彈。 

5、操作策略：多看少動，耐心持股為主，重點觀察創業板指何時止跌企穩。方向上可關注華為產業鏈、存儲芯片、光模塊等資金關注度較高的熱門題材的交易性機會。同時也可適當關注受益于降準和流動性改善的金融和周期板塊，以及受益于經濟回升和消費升級的成長板塊。 

東莞證券：央行年內第二次降準，釋放積極信號，市場有望企穩修復

1、經濟恢復基礎尚不牢固，市場主體情緒仍有修復空間

央行9月14日公布，將于次日（9月15日）全面降準0.25個百分點。本次降準節奏之快，充分體現出管理層積極回應市場主體關切， 鞏固經濟回升向好的決心。 　　

信貸數據，8月社融、信貸數據顯著好轉，高基數背景下仍實現同比多增，超出市場預期。雖經濟穩增長政策應出盡出，但當前經濟基本面仍處于弱修復階段，市場主體情緒仍有修復空間。 　　

2、降準目的：此次降準可從以下5個方面進行解讀：

第一，從8月的宏觀數據來看，當前我國經濟基本面仍處于弱修復階段，通過降準釋放流動性，以助力經濟加快恢復的必要性有所提高。

第二，7月24號政治局會議過后，針對投資、消費以及進出口的穩增長政策密集落地。貨幣政策和財政政策亦積極發力，但市場主體情緒仍有修復空間。此次降準具有較強的信號意義，從而帶動市場主體信心的進一步修復。

第三，當前商業銀行凈息差處于歷史低位疊加存量房貸利率調整政策落地，加大銀行利潤下行壓力。本次降準將降低金融機構資金成本每年或超50億元，保持銀行的合理利潤。

第四、在專項債發行節奏加快、市場逐漸迎來年內MLF到期高峰、稅期臨近、季末監管考核等因素下，市場對資金需求有所增大。降準形成流動性支持，緩解近期市場對資金面的擔憂情緒。

第五、目前存款準備金率的水平都不高了，進一步調整的空間變小了。全面降準0.25個百分點或為后續貨幣政策操作預留空間。 　　 

3、對市場影響：此次降準幅度符合預期， 降準將為市場注入增量資金， 促進經濟加快修復，釋放積極信號，強化市場信心。但若后續經濟穩增長壓力增大，不排除央行通過降準釋放流動性，從而加大對實體經濟的支持力度。

4、整體來看，降準不僅給實體經濟帶來積極影響，也給股市帶來提振作用，提升兩市交投情緒。當前穩經濟、穩外匯等政策密集部署，印花稅減半征收、證監會政策“三箭齊發”、險資增量資金入市空間打開等資本市場利好政策落地，上市公司業績底部或已現，將帶動市場主體信心的修復。本次降準有助于提升市場風險偏好，加快市場從“政策底”切換至“市場底”的過程，市場有望企穩修復。建議關注金融、房地產、機械設備和TMT等行業。

（三）券商行業掘金

華金證券：半導體設備自主可控加速，先進封裝領域迎來新機遇

概要：近日，上海微電子裝備（集團）股份有限公司中標珠海天成先進半導體科技有限公司的光刻機采購項目，共計4臺，涵蓋高精度光刻機和亞微米光刻機。這是國產光刻機在先進封裝領域的重要突破。建議關注半導體設備產業鏈中的光刻機、研磨機、凸塊機、封裝測試設備等環節，以及先進封裝廠商和芯片設計廠商。

1：光刻機是先進封裝的核心設備，國產化進程加速

光刻機是半導體制造過程中最重要的設備之一，光刻機既可以用在前道工藝，也可以用在后道工藝，前道光刻機用于芯片的制造，曝光工藝極其復雜，后道光刻機主要用于封裝測試，實現高性能的先進封裝，技術難度相對較小。

國內目前主要的光刻機供應商為上海微電子等，近日上海微電子中標珠海天成的4臺光刻機采購項目，包括高精度光刻機和亞微米光刻機，可滿足FlipChip、Fan-InWLP、Fan-OutWLP和2.5D/3D等先進封裝形式的需求。這是國產光刻機在先進封裝領域的重要突破，為該環節光刻機自主可控夯實基礎。 

2：先進封裝技術是半導體產業發展的重要方向，對半導體設備需求持續增長

隨著5G、物聯網、高性能運算等新興領域的發展，對芯片性能、功耗、成本等方面提出了更高的要求。傳統的單晶圓規模化制造已經難以滿足這些需求，而先進封裝技術則可以通過多晶圓堆疊、異構集成等方式實現芯片性能的提升和功耗的降低。先進封裝技術已經成為半導體產業發展的重要方向之一。集微咨詢預計，中國先進封裝產值在2023年將達到1330億元，約占中國總封裝市場39%。 

除了光刻機之外，先進封裝還需要研磨機、凸塊機、封裝測試設備等設備。其中研磨機用于晶圓薄化，凸塊機用于制作金屬微球連接，封裝測試設備用于檢測芯片性能和可靠性。這些設備的國產化進程也在加速。 

3：投資建議：關注半導體設備產業鏈和先進封裝領域的龍頭企業

隨著5G、物聯網、高性能運算等新興領域的發展，先進封裝技術將越來越重要，對半導體設備的需求將持續增長。建議關注半導體設備產業鏈：光刻機、研磨機、凸塊機、封裝測試設備等環節，建議關注：中微公司、長電科技，華天科技、紫光國微等。

民生證券：華為5.5G技術領先，通信行業迎來新機遇

概要：華為近日宣布率先完成5.5G（5G-Advanced）全部功能測試用例，實現了下行萬兆、上行千兆、連接密度提升10倍等技術突破。這標志著ICT行業即將邁入5.5G時代，我們建議關注通信產業鏈中的天線、射頻、濾波器、通信連接器、通信熱管理等環節，以及主設備和算力供應商。

1、5.5G是什么？是5G的演進版本，也是6G的探索方向

5.5G是在5G的基礎上，對其不足之處進行修正和加強，給6G發展探索新方向的過渡版本。其定位主要有三個方面：一是提升網絡性能，實現下行萬兆、上行千兆、連接密度提升10倍等目標；二是拓展網絡能力，支持更多的頻段、更高的自動化和智能化水平；三是豐富網絡應用，滿足XR、AI等高端需求，以及工業互聯網、智慧城市等垂直領域的需求。據艾瑞咨詢預測，2021年AI+金融核心市場規模達到296億元，到2026年將達到666億元，CAGR為17.6%。 

2、5.5G需要什么？需要超大帶寬頻譜和多天線技術

要實現10倍于5G的傳輸速率，超大帶寬頻譜和多天線技術是兩大關鍵因素。目前5G擁有200MHz頻譜，為了拓寬頻譜，5.5G需要從6GHz頻段獲得200M-400MHz頻譜，并從毫米波頻段獲得800MHz頻譜。由于6GHz的覆蓋更差，需要通過升級的天線技術解決覆蓋問題。需要比現在大規模天線陣列（Massive MIMO）更強的大規模天線陣列。 

3、5.5G帶來什么？帶來產業增量空間和應用創新空間

5.5G對基站射頻性能、數量提出更高要求，超大帶寬頻譜和多天線技術帶來產業增量空間。從產業鏈環節來看，天線、射頻、濾波器、通信連接器、通信熱管理等環節有望受益。同時，5.5G也將支持XR、AI等高端應用需求，打開更大的消費和工業市場空間。從應用場景上看，下行萬兆可以有效支撐面向未來的裸眼3D、XR等沉浸式業務體驗需求。

4、投資建議：關注通信產業鏈和應用領域的龍頭企業

5.5G時代，通信產業鏈和應用領域的龍頭企業將受益于技術升級和市場拓展的雙重紅利。我們建議關注通信產業鏈：天線、射頻、濾波器、通信連接器、通信熱管理等環節，建議關注：通宇通訊、盛路通信、武漢凡谷、阿萊德、燦勤科技、意華股份、飛榮達等。主設備供應商，建議關注：中興通訊、工業富聯等。算力供應商，建議關注：紫光國微、中科曙光等。

封面圖片來源：視覺中-VCG211298090733