每經編輯 肖芮冬    

9月20日大盤全天震蕩調整，截至收盤，上證指數跌0.52%報3108.57點，深證成指跌0.53%逼近10000點整數點位；創業板指跌0.77%再創階段新低；北證50跌0.82%。

盤面上，算力概念股開盤沖高，機器人概念股盤中拉升。此外養殖和貴金屬板塊堅挺。下跌方面，旅游股集體調整。總體上個股跌多漲少，兩市超3800只個股下跌。滬深兩市9月20日成交額5732億，較上個交易日縮量618億，成交金額跌破6000億續創年內新低。北向資金全天凈賣出35.4億元，其中滬股通凈賣出13.72億元，深股通凈賣出21.68億元。

最近一段時間，國內黃金價格與倫敦金價格走勢出現顯著背離，內外黃金價差創出自2015年匯改以來歷史新高（9月14日）。

黃金本質上是一種貨幣，以信用貨幣計價的黃金價格實質上可以理解為一種匯率。由于國內外匯管治，居民能兌換美元的額度有限，盡管黃金是不生息資產，但黃金天然是一種是對沖信用貨幣貶值的工具。從8月中旬開始，以人民幣計價的黃金價格顯著強于以美元計價的黃金價格，正是出于規避人民幣匯率貶值風險的需求，導致黃金價格內外價差的不斷走闊。

東方證券表示，以9月14日USDCNH7.29元/美元匯率計算，內外黃金價格的價差顯著擴展到29元/克，創出自2015年匯改以來歷史新高。在不考慮運輸費用和交易成本的情況下，隱含的美元兌人民幣匯率一度達到7.76元/美元，遠遠低于當前實際的7.29元/美元水平。

但這并非意味著人民幣匯率未來還有很大的貶值空間，當前的如此之高的內外黃金價差反映了大家對沖匯率貶值風險的一種避險情緒的“大宣泄”，可能更多是的是一種短期和情緒化的反映。

有些商業嗅覺相當敏銳的投資者嗅到了套利商機，根據中新經緯報道，從深圳過來的泰正（化名）透露，上周香港金價和內地金價價差較大，從香港購入金條后再拿去賣給深圳水貝從事黃金回收的商家，一克能賺16-17元左右，他和朋友一周內多次往返，有一天往返了兩次，一天賺了七千多元。不過，隨著這周金價回落，價差已經在10元左右了。黃金是可貿易品，在套利機制作用下，如此之高的黃金價格內外價差不可能長期存在，還想套利的投資者要謹慎了。

不過黃金的投資價值仍然可以關注，近期黃金基金ETF（518800）已連續10日實現凈流入，凈流入超2億元。總體來看，美聯儲加息見頂的趨勢不改，通脹回落、加息見頂+經濟下行的預期對金價構成利好；此外避險需求也為金價帶來一定的中期支撐，全球央行的購金步伐仍在持續，黃金定價中樞有所上行。

長期看，全球經濟衰退的總體趨勢、全球央行加購黃金的需求上升，以及全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成為新一輪定價錨，這三因素使得貴金屬有望具備上行動能，可適當關注黃金基金ETF（518800）。

來源：wind

9月20日養殖板塊表現亮眼，養殖ETF（159865）逆勢上漲0.45%。

來源：wind

生豬養殖再度陷入虧損。根據博亞和訊，本周自繁自養生豬養殖利潤-27.49元/頭，繼5周盈利后再度陷入虧損，外購仔豬養殖利潤-80.09元/頭，虧損幅度進一步擴大。同時，仔豬價格已跌破成本線。根據涌益咨詢，當前規模場7公斤斷奶仔豬價格僅271元/頭，斷奶仔豬頭均虧損約100元/頭。

從產能來看，8月能繁母豬數據分化明顯，其中產能增長的樣本有涌益和鋼聯，環比分別+0.04%、+0.3%；農業農村部數據則顯示8月份能繁母豬環比降0.71%。豬價上漲后，行業的虧損有所緩解，但8月的盈利周期較短，未彌補前期的持續虧損。同時，行業參與者的成本分化明顯，部分養殖主體仍在虧損之中。往后看，供給方面當前仍處于去年母豬存欄緩增階段，疊加母豬生產效率不斷提升，下半年供應壓力仍大。需求方面，天氣轉涼帶來季節性好轉，但整體拉動價格能力較弱，產能去化趨勢不變。

長期來看，豬肉價格上漲是一個大概率事件，短期可能存在階段性調整，能繁母豬存欄量如果下半年繼續下降，未來反彈的空間和高度有可能更高。如果產能繼續去化，到了今年年底、明年年初豬肉的消費旺季，有可能供給跟不上需求。

近期市場表現平平，后續如果市場情緒好轉，前期調整幅度較大的科技成長板塊也可能出現顯著反彈，特別是景氣周期有望反轉的半導體芯片板塊值得重視。

近年來智能手機市場整體創新不足，華為Mate 60系列重磅回歸，對產業鏈來說，未來會促進手機廠商的創新競爭。

隨著促消費政策逐步發力，國內經濟逐步企穩，消費電子產業鏈廠商庫存將回到健康水位。華為、蘋果的新品發布，產品功能升級或將進一步刺激消費需求，有助于消費電子，以及上游的半導體芯片行業景氣度逐步回升，產業鏈公司有望受益。

另一方面，國內半導體芯片行業不斷突破和發展，國產替代成果正積極顯現，保障我國芯片供應鏈的安全穩定和自主可控。預計行業整體下行空間有限，下半年景氣周期拐點或將顯現，投資者可關注芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）低位布局機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。