每經編輯 趙云    

近期，小微盤的投資價值受到市場關注。相較于其他主要寬基指數，中證2000指數能較好代表微盤風格表現。在此背景下，2000ETF（561370）也如期上市，有望成為投資者把握小微盤投資機會的重要抓手。

為什么近期小微盤市場表現相對較好？

從歷史經驗來看，市場環境處于A股大跌后見底或接近底部、流動性改善，或是社融增速不高、見頂回落，但上市公司盈利比較高時，小微盤成長風格相對占優。

宏觀視角，后市怎么看？

當前國內“宏觀經濟弱復蘇+流動性充裕”，疊加海外聯儲加息見頂、流動性轉松，共同利好小微盤成長風格。

當前綜合PMI、CPI/PPI、進出口等宏觀數據來看，雖然總量依然偏弱，但環比上出現了一些好轉，后續進一步回暖或可期。近期積極的促內需政策密集落地，延續了7月政治局會議“加強逆周期調節和政策儲備”的積極定調，目前仍處在政策發力期。

總體來看，當前處于溫和復蘇，流動性尚可、利率較低、新增社融增速觸底反彈、企業盈利觸底弱反彈的階段。這種環境下，市場往往更加偏好成長風格（靠提估值獲得股價彈性），小微盤成長風格相對占優。

產業面來看，中證2000指數“專精特新”含量高，助力高質量發展

專精特新是國家為激發中小企業自主創新潛能，提高中小企業核心競爭力和發展質量而實施的企業培育工程。專精特新作為“制造強國”戰略下、高質量發展的關鍵，聚焦集成電路、高檔數控機床、航空航天等“高精尖”領域，受到政策大力支持。各地地方政府落實中央政策，大力扶持“專精特新”企業；各部門聯動出臺財稅、融資、人才引進等一系列鼓勵政策。

數據來源：工信部網站，國信證券研究所整理

中證2000的成分股中，科創型中小企業占比較高，“專精特新”含量較高。截至2023/8/23，根據WIND數據，中證2000含有446家專精特新企業，其數目占比達到22.3%，市值占比達到21.15%，均高于國證2000、中證1000，，符合“制造強國”戰略導向，助力高質量發展。

中證2000投資價值

中證2000是當前市場上“微盤”寬基代表，成長空間較大。總市值來看，對比中證1000、國證2000，中證2000中，總市值在20-50億的公司占比66%，占比較多（國證2000中該比例為26%），是“小市值” 微盤寬基代表。

而從當前宏觀環境來看，國內“宏觀經濟弱復蘇+流動性充裕”，疊加海外聯儲加息見頂、流動性轉松共同利好小微盤成長風格，小微盤或依然具有較大的成長空間。

數據來源：WIND，財通證券，按總市值劃分，截至2023年8月24日。風險提示：市值分布，行業分布，風格分布會隨行情，公司行為和成分股變化波動。

行業分布來看，中證2000行業特征側重輕資產，盈利預期領先，有望帶來高彈性。行業分布較為廣泛，除銀行外均有所覆蓋；較主流寬基指數盈利預期更好，行情回暖期間有望帶來高彈性。

數據來源：WIND，基于申萬一級行業分布，截至2023年8月23日。

這里按行業特性，將成長及消費類行業記作輕資產行業，包括機械設備、計算機、醫藥生物、電子、汽車、通信、傳媒、建筑裝飾、輕工制造、社會服務、商貿零售、食品飲料、紡織服飾、家用電器、建筑材料、美容護理，占比約69%。

中證2000盈利預期較好，或有較強的復蘇彈性。A股依然處于復蘇通道中，從WIND一致預期可以看出，中證2000指數今年和明年的預期凈利潤增速好于表征大盤的滬深300指數，表征中盤的中證500指數，表征中小盤的中證1000指數，表征成長的創業板50指數和科創板50指數。

歷史走勢看，中證2000基期以來跑贏國證2000、滬深300，在2014-2015年牛市期間漲幅高于大盤指數，和其他主流微盤指數相比，彈性較好。（數據來源：WIND，統計區間2014/1/1-2015/6/30，中證2000二級市場漲幅為226%，國證2000漲幅為176%，滬深300漲幅為92%，萬得全A漲幅為140%。）

數據來源：Wind，統計區間為：2013.12.31—2023.08.23，注：我國證券市場成立時間較短，過往歷史數據不代表市場運行的所有階段，過往歷史數據并不構成基金業績的保證。

此外，中證2000機構持倉較低，價值待“掘金”。籌碼角度看，中證2000整體處于低配狀態，且機構配置充分度相對較低，具有一定的增配“潛力”。當前機構重倉配置下沉擴散已成趨勢，同時研究下沉驅動超額收益涌現，有望吸引更多資金進入，中證2000可成為一鍵配置小微盤的工具。

2000ETF：布局小微成長，指選未來

2000ETF主要采用完全復制法，一鍵布局約2000只成分股，幫助投資者把握全市場小微盤成長股的投資機會。近期市場的底部信號更加明顯，促進資本市場活躍度的政策頻出，若出現回暖，低估值、高盈利預期的中證2000可能具有較好的彈性。市場風格及宏觀環境利好的條件下，感興趣的投資者可關注2000ETF（561370）。

（數據來源：WIND，截至2023年8月28日，中證2000PE估值為53.95倍，位于歷史以來最低值。盈利預期數據見風險提示。）

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。