每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

上周五，A股行情出現久違的反彈，但從公募基金市場來看，確實已對很多權益類產品造成重創，個人贖回、機構贖回背景下，很多產品規模大減，即便是一些昔日的冠軍業績產品也遭遇規模的驟降，甚至清盤。

每經記者注意到，過去五年，績優權益基金出現的規模變化最大，部分總規模已減少近9億元。而在權益倉位有較大調整空間的靈活配置型產品當中，基金經理也在最近幾年明顯調低了權益資產的配置比例。

有分析指出，一些產品面臨機構的贖回壓力明顯，這也導致基金公司在持營過程中需要配合經營的策略做出取舍，但本質上還是市場的投資難度越來越大。

績優基金規模下滑，有的已經清盤

2023年以來，A股市場熱點快速切換，主線遲遲未明，不僅個人投資者難以在長期投資中獲利，就連機構也難以招架來自凈值和規模的雙重打擊，尤其后者的波動也讓市場充滿很多不確定性。

此前有分析指出，目前A股缺乏投資信心，一方面來自于北向資金的拋壓，另一方面也來自于內地機構投資者的“子彈”匱乏，想要做多不容易，甚至各家都在進行“規模保衛戰”。

從基金的規模變化來看，越來越多的明星產品出現規模大減甚至步入“迷你化”趨勢，其中不乏一些曾經的績優基金，甚至是昔日的冠軍產品。

以2023上半年為例，Wind統計顯示，年初的52只百億級主動權益基金當中，到二季度末時已經有48只規模出現下跌，僅有4只規模上升。比如焦巍的銀華富裕主題、劉彥春的景順鼎益(LOF)、蕭楠和王元春的易方達消費行業等都出現了超30億元的規?？s水。

近期，博時鑫瑞也發布了基金合同終止及基金財產清算的公告，并于今年8月19日終止運作。這只成立于2016年10月13日的靈活配置型基金曾在2018年取得同類型基金全年業績第一。昔日的冠軍產品遭遇清盤，而彼時的冠軍基金經理過鈞、王曦也分別在2020年7月和2021年12月離任。

有業內人士9月24日同記者電話交流時表示，目前公募基金行業的優勝劣汰在加速，體現在產品端，一些規模迷你的基金加速出清有助于機構將有限的投研、運營資源向優質的產品傾斜。“特別是一些迷你化的產品對公司利潤的邊際貢獻率也比較低，對提升公司的運營效率并沒有太大幫助，再加上機構贖回等不可控因素，清盤就在所難免。”

多只昔日冠軍產品遭遇規模危機

從過往基金業績和規模的變化來看，雖有“冠軍基金魔咒”之說，但遭遇清盤的并不多見。而受困行情的低迷，越來越多此類冠軍產品規模大減也是客觀事實。

過去五年時間，A股經歷過消費、醫藥等白馬股的階段性見頂，也正在歷經新能源賽道熱炒后的深度回調，相關主題基金在經歷短期高光之后也出現業績和規模的雙降，其中就有不少冠軍產品。

以諾安鴻鑫為例，Wind統計顯示，2018年偏股混合型基金業績統計中，該基金錄得3.63%（初始份額）位列榜首。其彼時規模合計9.33億元，到2022年底統計時，規模已降至0.71億元，規模下降近9億元，到今年中報時其規模已縮至0.66億元。

以權益類基金（普通股票型、偏股混合型、靈活配置型）統計來看，靈活配置型、偏股混合型基金的頭部產品規模下降最為明顯。偏股混合型基金當中，除了諾安鴻鑫，大成新銳產業也出現規模驟降，該基金2021年規模125.72億元，到今年中報已降至80.13億元。

在靈活配置型基金當中，除了前述博時鑫瑞外，前海開源新經濟也出現規模下降，2021年該基金業績109.36%居首，彼時規模合計142.62億元，到今年中報錄得87.73億元。

相較于前兩類，普通股票型基金當中，2018年的冠軍金鷹信息產業則保持較好的業績、規模增長，在最近5年間僅2022年出現業績回撤，其他年份均保持業績正增長，總規模也在2022年底首次出現下降并在今年中報時回升至17.64億元，2018年底僅為0.47億元。而2020年、2021年的冠軍基金匯豐晉信低碳先鋒、前海開源公用事業則出現規模的大減。

弱市掘金更加考驗基金經理倉位

當前基金行業就是加速優勝劣態的過程。無論從基金公司、基金代銷還是基民的角度看，競爭力弱的產品或許都有生存危機。疊加二級市場板塊快速輪動賺錢效應欠佳，缺乏耐心的投資者選擇了“用腳投票”。

當然，作為主動管理型產品來說，基金經理的調倉以及倉位控制也十分關鍵。每經記者注意到，在權益倉位配置最靈活的靈活配置型基金中，有的基金經理在弱市當中也在盡可能避開股票類資產，重債輕股。

以2018年為例，公募基金發行市場整體規模增長11.97%，但A股全年走勢呈現先漲后跌的趨勢，與年內最高收盤點位相比，滬指跌了上千點，跌幅超過30%，除上證50外，其他指數下跌幅度均超過20%。

按照2018年年報統計來看，前述金鷹信息產業的股票配置全年空倉，直到2020年一季度時才提升權益投資占比至2.52%；前述博時鑫瑞，2018年全年業績優異的同時，其實也在當年四個季度中逐季下調權益投資資產的占比。

采取低倉位或空倉運行的策略，并不代表這些基金在未來的投資中會繼續采取類似的策略。相反，如果在市場行情欠佳時，錯誤判斷市場趨勢導致凈值出現重大回撤則有些得不償失。

記者注意到，2023年已經有較多基金處于低倉位或空倉狀態。從中報來看，前海開源基金和萬家基金是空倉運行較多的。例如，前海開源公用事業股票、萬家公用事業低碳先鋒等基金都采取了零股票投資策略。在債券型基金中，部分基金因為收益較高的債券類資產投資比例較低，所以倉位也較低，例如銀河可轉債債券A、華泰保興尊利債券A等。

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