每經記者 張明雙    每經編輯 文多    

9月27日，正在申報上交所主板IPO的江蘇匯聯活動地板股份有限公司（以下簡稱匯聯股份）即將迎來首發上會，公司擬募集資金5.57億元，用于全鋼、鋁合金架空活動地板生產基地項目，全鋼架空活動地板生產線技術改造項目、研發中心項目及補充流動資金。

2020年~2022年，匯聯股份實現營業收入分別為4.24億元、4.29億元、4.23億元，三年間收入水平沒有明顯變化；實現歸母凈利潤分別為9675.49萬元、7054.42萬元、6809.84萬元，連續兩年下降，主要受主要原材料價格上漲、產品結構變動等多因素影響所致。

在凈利潤水平逐年走低的情況下，公司能否順利IPO仍是未知之數。

圖片來源：招股說明書（上會稿）截圖

國內市場占有率逐年下降

匯聯股份主營業務為架空活動地板產品的研發、生產與銷售，產品主要應用于數據中心機房、潔凈無塵車間、高端辦公樓宇等應用場景。

2020年~2022年，匯聯股份的營業收入較為穩定，這得益于近年來我國電子信息制造業、商業智能建筑、生物醫藥等行業的迅速發展，架空活動地板產品在國內逐步得到普及，市場規模持續擴大。

不過《每日經濟新聞》記者注意到，相比行業整體規模的增長，匯聯股份的收入規模增幅并不明顯，這導致公司在國內市場占有率呈現逐年下降趨勢。招股說明書(上會稿，下同)顯示，根據行業協會的統計數據，2019年~2021年，架空活動地板業內制造商實現總產值分別約為110億元、125億元、130億元，同期公司銷售規模分別達3.99億元、4.24億元、4.29億元，以此作假定推測，公司在國內市場的占有率約為3.63%、3.39%、3.30%。匯聯股份稱，隨著募投項目的實施與投產，公司市場占有率預計將進一步提升。

然而，匯聯股份的凈利潤和毛利率水平卻在連續下滑，2020年~2022年公司綜合毛利率分別為37.86%、31.29%、29.36%。

在問詢回復中，匯聯股份表示，2021年毛利率下降主要系鋼地板和鋁地板的主要原材料的平均采購價格較上期有所增加，以及2020年銷售給個別客戶的毛利率較高所致。2022年毛利率下降主要系硫酸鈣地板產品中毛利率相對較低的全包硫酸鈣板的銷售占比從2021年的47.04%上升至74.72%，使得硫酸鈣的毛利率有所下降。

針對毛利率下滑，匯聯股份采取了相應的改善措施，包括制定合理的采購策略、保證主要原材料具備一定的安全庫存；積極改進現有產品生產工藝或配方以降低成本；優化公司產品結構；持續提高公司在行業內的知名度；進一步加強應收賬款管理等。

匯聯股份表示，由于上述改善措施、主要原材料的銷售價格已在高點開始回落、主要產品的毛利率逐步回升。2023年1~6月，匯聯股份的綜合毛利率約為29.64%，相比2022年同期25.32%上漲約4.32個百分點。2023年，公司營業收入同比下降5.50%，歸母凈利潤則同比上升22.56%。

匯聯股份認為，公司毛利率及凈利潤持續下降的可能性較低，但不排除公司原材料出現極端上漲、市場需求發生重大變化的情形，使得公司毛利率及凈利潤持續下降的情形。

2022年應收賬款余額大增

匯聯股份針對毛利率下降采取的措施之一，為“進一步加強應收賬款管理，減少壞賬準備計提對公司凈利潤的影響”。不過記者注意到，匯聯股份應收賬款余額規模較大，且在2022年收入有所下滑的情況下，應收賬款余額反而大幅增長。

2020年~2022年各期末，公司應收賬款余額分別為2.52億元、2.54億元、3.22億元，占營業收入比例分別為59.57%、59.10%、76.23%。匯聯股份認為，公司下游客戶主要為工程承包商、數據機房公司、半導體生產廠商等，該等客戶與公司簽訂合同時一般按照項目進度節點付款，每一個合同節點的付款周期審批流程一般較長，付款的進度較慢，符合行業特點。

對于2022年應收賬款余額大增的原因，匯聯股份解釋：當期附安裝義務的部分客戶回款進度相對較慢；經銷商和貿易商資金相對緊張，回款周期略有增加。

上交所在兩輪審核問詢函中也均對公司應收賬款問題進行重點問詢。值得注意的是，匯聯股份存在部分客戶被列為失信被執行人或者經營異常。

圖片來源：第二輪審核問詢函回復截圖

截至2022年末，匯聯股份對上海愷泰房地產開發有限公司應收賬款余額113.21萬元，賬齡4~5年，壞賬準備計提比例80%。對嘉頓機房設備工程(上海)有限公司、河南綠地廣場置業發展有限公司應收賬款余額分別為163.11萬元、30.55萬元，賬齡均為5年以上，已單項計提壞賬準備。

在營業收入多年無明顯增長、應收賬款余額規模較大的情況下，匯聯股份IPO能否順利？對于相關問題，9月22日、25日，《每日經濟新聞》記者多次致電匯聯股份并于22日發送了采訪郵件，但電話一直無人接聽，截至發稿郵件也未獲回復。

封面圖片來源：視覺中國