每經記者 蔡鼎    每經編輯 譚玉涵    

本周的美股市場可謂“暗流涌動”：除了長期美債收益率大幅上漲，加強了市場對美聯儲“長期高息（higher-for-longer）”的預期外，由于美國國會兩黨遲遲無法就給聯邦政府暫時提供資金的撥款法案達成一致，美國政府10年內的第四次“關門危機”迫在眉睫。

具體來看，如果美國參眾兩院無法在美東時間周六（9月30日）23點59分（北京時間10月1日11點59分）之前通過一項為政府提供資金的法案，美國政府將面臨停擺。期間，數千名聯邦政府雇員將被停薪，“非必要”的聯邦服務也將關閉。

不過，分析師普遍認為美國政府停擺對市場的影響或將有限。三菱日聯金融集團全球市場研究主管Derek Halpenny在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中指出，發生于2018年的上一次政府停擺是有記錄以來最長的一次，但對美國實體經濟和市場卻沒有太大影響，當時（2018年12月）一系列全球因素和美聯儲的緊縮政策導致美股大幅下挫，但政府“關門”本身并不是一個影響市場的重要因素。

一旦關門全美數百萬公務員將被強制休假

美國聯邦政府通常需要國會按照財政年度撥款維持運轉。本財年即將于9月30日結束，而現有資金只能支持聯邦政府運轉到9月30日，如果兩黨不能就新財年預算案或臨時撥款法案達成一致，從10月1日（即下一個財年）起，聯邦政府部分機構就將關閉。

當下，一方面，新財年具體的撥款法案（appropriations bill）推進遇阻；另一方面，在撥款法案未通過情況下，可避免美國政府在10月1日“關門”的臨時性舉措——“持續性決議”的投票仍在推進中。

隨著“最后期限”的步步逼近，美國政府“關門”的概率也逐漸增大。高盛首席經濟師兼全球投研部主管揚·哈丘斯在27日發布的研報中寫道：“今年政府貌似將‘關門’的可能性已延續多月。我們現在認為，政府‘關門’的幾率上升至90%。雖然國會仍有可能在最后關頭達成協議，使撥款跨越9月30日的（財年）期限，但現在沒有任何進展，也幾乎不剩多少時間。”

除高盛外，日本野村證券一個團隊同日發布研報，觀點與高盛上述結論類似。野村預計，美國聯邦政府“停擺”將持續一至兩周，或者“更長”。野村認為：“‘關門’原本應該受到厭惡并‘短命’。然而，共和黨在眾議院優勢微弱，增加了達成妥協的難度。”

政府一旦停擺，全美數百萬公務員將被強制休假，薪水被延期支付，只有總統、國會議員，以及部分軍事人員等繼續工作。據美國旅游業協會的數據，政府“關門”導致美國旅游業每天損失1.4億美元。高盛預計，政府停擺將造成美國經濟每周萎縮0.2%，政府重新運作才能推動經濟增長。報道還稱，長遠上來看，政府停擺會動搖人們對政府的信心。

美東時間本周三（9月27日），拜登政府還就政府停擺的影響做出新的警告，特別是對航空和旅游業的影響。白宮警告稱，政府停擺可能會給全國各地的旅客造成嚴重延誤。

“政府關門”對金融市場會有多大影響？

美聯社報道中稱，自1976年以來，美國聯邦政府已經出現了22次（算上本次）資金缺口，其中10次導致政府員工被迫休假。美國上次、也是最長的一次聯邦政府“關門”發生在2018年底至2019年初特朗普執政期間，持續長達34天，緣由是共和黨與民主黨在建造美墨邊境“隔離墻”問題上分歧巨大，撥款法案無法通過。2013年，奧巴馬政府期間，一些保守派共和黨議員阻撓奧巴馬醫改法案實施，導致政府“關門”16天。

對于美國政府關門對金融市場造成的影響，美銀分析師Stephen Juneau指出，政府“關門”對金融市場的影響通常是有限的。平均而言，美國利率和美元指數幾乎沒有受到影響，標普500指數和波動率指數通常反應平平。不過，2018年至2019年的政府“關門”是一個顯著的例外。當時由于2018年12月美聯儲FOMC的鷹派會議來襲，疊加美國經濟數據走弱，股市出現大幅拋售，股票隱含成交量大幅上漲。

三菱日聯金融集團全球市場研究主管Derek Halpenny在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中也提及了2018年末的美國政府關門，他指出，“即將到來的美國政府：是本周影響市場的一個因素。2018年的政府停擺是有記錄以來最長的一次，但對美國實體經濟和市場卻沒有太大影響。當時（2018年12月），一系列全球因素和美聯儲的緊縮政策導致美股大幅下挫，但政府“關門”本身并不是一個影響市場的重要因素。”

“在2018年的政府停擺期間，美元確實跌了2%以上。政府‘關門’肯定無助于提振市場情緒，100萬政府工作人員可能也會受到影響，如果本次‘關門’的持續時間超過2018年那次，則可能會開始產生更廣泛的影響。我們預計此次停擺的范圍也將比2018年更廣。但截至目前，美元仍在繼續走強。盡管上周美元指數錄得周線十連漲，但市場非常緊張，或許引起越來越多關注的政府停擺可能是至少暫時回調催化劑。不過，股市引發的美債收益率下跌似乎更有可能導致外匯市場的走勢逆轉，10年期美債收益率目前已經較周三的高點下跌了數個基點。”Halpenny補充道。

巴克萊美國高級經濟學家Jonathan Millar則在發給《每日經濟新聞》記者的郵件中指出，如果美國政府停擺，屆時將需要一項“持續性決議”來延長非必要的政府支出。Millar認為，一般來說，政府停擺每周會使美國GDP減少0.1個百分點，但從歷史上看，一旦美國政府恢復運作，政府工作人員得到補償時，在GDP上造成的損失便將完全彌補。

“不過，政府關門會影響政府收集、處理和發布實時統計數據的能力，可能會影響最終公布的統計數據的可靠性。”Millar補充道。

封面圖片來源：視覺中國