每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 彭水萍

節(jié)前效應(yīng)再現(xiàn)！

國慶前夕，節(jié)前避險(xiǎn)情緒升溫，兩市成交額處于低位，疊加美債利率走高驅(qū)動(dòng)北上資金再度外流，A股整體小幅調(diào)整。其中，上證指數(shù)和深證成指小幅下跌，每經(jīng)品牌100指數(shù)則失守900點(diǎn)，不過，當(dāng)前市場進(jìn)入政策紅利期，股指有望迎來紅10月。

10月市場有望反彈

國慶前一周，海外市場波動(dòng)較大，隔壁港股市場再度陷入低迷，A股市場則觀望氛圍濃厚，以地量震蕩為主。截至9月28日，上證指數(shù)周跌0.7%，收于3110.48點(diǎn)，深證成指周跌0.68%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.47%，每經(jīng)品牌100指數(shù)則周跌2.96%，失守900點(diǎn)。

而整個(gè)9月，上證指數(shù)下跌0.3%，深證成指下跌2.96%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.69%，每經(jīng)品牌指數(shù)也下跌4.42%，值得注意的是，9月日均成交金額僅8000億左右，顯示投資者信心缺乏。

宏觀方面，出口端，四季度隨著低基數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)、美國衰退風(fēng)險(xiǎn)降溫、海外補(bǔ)庫周期逐步啟動(dòng)，出口增速將延續(xù)改善態(tài)勢。投資端，在地產(chǎn)投資依然磨底的階段，基建及制造業(yè)投資仍是穩(wěn)增長的壓艙石。消費(fèi)端，四季度伴隨中秋、十一雙節(jié)長假，以及存量房貸利率調(diào)降的落地，居民消費(fèi)有望進(jìn)一步釋放，其恢復(fù)態(tài)勢將延續(xù)。值得注意的是，8月規(guī)上工企利潤同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正顯著改善，盈利底獲進(jìn)一步印證。

流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議將聯(lián)邦基金利率維持在5.25%-5.50%的水平，符合市場預(yù)期。目前市場對(duì)于11月進(jìn)一步加息的預(yù)期并不高，而降息周期的開啟預(yù)計(jì)還需等待至明年下半年，海外貨幣環(huán)境緊縮時(shí)間進(jìn)一步延長。國內(nèi)方面，三季度價(jià)格政策和數(shù)量政策相繼落地，助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。展望而言，下一階段，央行貨幣政策仍將以逆周期調(diào)節(jié)為基調(diào)，國內(nèi)流動(dòng)性預(yù)計(jì)將維持偏寬松狀態(tài)。

渤海證券分析指出，A股的業(yè)績環(huán)境將迎來底部改善過程，基本面底部已基本確認(rèn)，在估值端，伴隨“活躍資本市場”多項(xiàng)政策的落地，A股市場進(jìn)入政策紅利期，雖然資本市場對(duì)相關(guān)政策的消化仍需時(shí)間，但政策效果終將迎來共振過程，這將帶來估值端的修復(fù)。

板塊方面，伴隨業(yè)績預(yù)期的修復(fù)，估值處于低位的行業(yè)有望開啟年末估值修復(fù)行情，比如消費(fèi)、醫(yī)藥、光伏等。

光伏投資情緒逐步恢復(fù)

2023年初以來，硅料產(chǎn)能釋放，硅料不再構(gòu)成供給端硬瓶頸，并且隨著硅料價(jià)格下移，光伏電站項(xiàng)目推進(jìn)順利，需求端持續(xù)旺盛，盡管因組件價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生階段性觀望情緒，但是組件月度排產(chǎn)保持上行趨勢，9月排產(chǎn)已經(jīng)來到50GW以上。隨著N型產(chǎn)能爬坡，產(chǎn)品端結(jié)構(gòu)也在不斷改善，為N型轉(zhuǎn)型順利的廠商貢獻(xiàn)盈利彈性。

8月國內(nèi)新增光伏裝機(jī)16GW，同比增長137.39%。1-8月光伏新增裝機(jī)量113.16GW，同比增長154.46%。國內(nèi)光伏裝機(jī)保持高增態(tài)勢，全年有望超過170GW。2023年8月，我國太陽能電池出口金額241.94億元，同比下滑16.6%。1-8月，我國太陽能電池累計(jì)出口金額2272億元，同比增長6.3%。雖然8月單月太陽能電池?cái)?shù)據(jù)第二次出現(xiàn)負(fù)增長，但幅度有所收窄。出口疲軟預(yù)計(jì)與去年同期高基數(shù)、歐洲市場庫存消化以及海外安裝力度不足有關(guān)。

根據(jù)伍德麥肯茲以2022年的數(shù)據(jù)測算，中國本土光伏產(chǎn)能的制造成本低于其他國家或地區(qū)的制造成本，加上國內(nèi)廠商主動(dòng)出海布局產(chǎn)能，美國、歐盟和印度的本地扶持政策預(yù)計(jì)不會(huì)削弱中國在光伏組件制造領(lǐng)域的主導(dǎo)地位。根據(jù)組件及逆變器環(huán)節(jié)歷史經(jīng)驗(yàn)來看，頭部廠商依賴品牌、渠道、技術(shù)等優(yōu)勢市占率長期提升，在行業(yè)由P型轉(zhuǎn)N型趨勢下，頭部廠商有望依賴更強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力以及更可靠的供應(yīng)鏈管理實(shí)現(xiàn)市占率的進(jìn)一步提升。

市場方面，9月多家光伏企業(yè)如晶科能源、天合光能、陽光電源、昱能科技、禾邁股份、晶盛機(jī)電等企業(yè)發(fā)布股份回購方案或進(jìn)展。當(dāng)前二級(jí)市場低迷，回購股份有利于提振投資者信心，修復(fù)市場情緒。

行業(yè)龍頭顯現(xiàn)估值優(yōu)勢

盡管每經(jīng)品牌100指數(shù)節(jié)前出現(xiàn)回調(diào)，但是諸多行業(yè)龍頭走勢較強(qiáng)，其中光伏龍頭通威股份和隆基綠能周漲幅均超過5%，而汽車龍頭長安汽車周漲幅也接近5%。

資料顯示，通威股份成立之初主營水產(chǎn)飼料、畜禽飼料等農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)，2016年通過資產(chǎn)重組將光伏硅料、電池片電站業(yè)務(wù)注入上市公司，形成“光伏+農(nóng)業(yè)”的雙主業(yè)布局。2019年逆勢擴(kuò)張產(chǎn)能，通威股份成為光伏硅料龍頭。

公司順應(yīng)市場需求變化加速擴(kuò)能，隨著永祥能源科技一期12萬噸項(xiàng)目投產(chǎn)，公司高純多晶硅年產(chǎn)能已由2022年底的26萬噸提升至目前的42萬噸。報(bào)告期內(nèi)，公司各生產(chǎn)基地均滿負(fù)荷運(yùn)行，高純晶硅銷量17.77萬噸，同比增長64%，N型產(chǎn)品銷量同比增長447%，多晶硅料國內(nèi)市占率達(dá)到30%。公司堅(jiān)持提質(zhì)提效，管理降本，優(yōu)化核心消耗指標(biāo)，并挖掘上游降本潛力，目前，公司已將多晶硅生產(chǎn)成本控制在4萬元/噸以內(nèi)，成本優(yōu)勢顯著。

另一方面，通威股份農(nóng)業(yè)板塊保持穩(wěn)定增長，聚焦規(guī)模化“漁光一體”基地的開發(fā)建設(shè)，推出既實(shí)現(xiàn)水上光伏組件電量增發(fā)，又保障漁業(yè)作業(yè)的柔性支架系統(tǒng)建設(shè)方案。截至報(bào)告期末，公司已建成“漁光一體”為主的光伏電站52座，累計(jì)裝機(jī)并網(wǎng)規(guī)模3.7GW，“漁光一體”基地成為公司業(yè)務(wù)融合新亮點(diǎn)。

而隆基綠能是全球光伏硅片龍頭，并且組件銷量穩(wěn)居行業(yè)前三。該公司在2012年率先引入金剛線切片技術(shù)，大幅降低生產(chǎn)成本。2014年公司通過收購樂葉組件，打通下游市場環(huán)節(jié)，成功將彼時(shí)小眾且昂貴的單晶路線發(fā)展成為行業(yè)主流路線。公司憑借優(yōu)異的綜合成本管控能力和技術(shù)創(chuàng)新，硅片環(huán)節(jié)毛利率多年顯著領(lǐng)先同行，并協(xié)同組件業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，確立領(lǐng)先優(yōu)勢。

值得關(guān)注的是，隆頂4.0是全球首款搭載BC電池的工商業(yè)屋面系統(tǒng)，通過公司的技術(shù)革新，大幅提升了產(chǎn)品性能。隨著隆基綠能著力布局新電池技術(shù)，有望持續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝