空調龍頭浙江國祥暫停IPO（首次公開募股）事件成為焦點。 10月9日，上交所有關負責人就市場關注的兩大問題進行了答記者問。上交所有關負責人表示，關于二次上市，上交所在前期審核中已關注到浙江國祥相關資產來自原上市公司*ST（退市風險）國祥的情況，并依法依規進行了嚴格問詢把關。根據招股說明書，浙江國祥符合主板第一套上市標準。同時，上交所有關負責人對浙江國祥的發行定價相關情況進行了介紹。 值得注意的是，浙江國祥發行定價較高依然是業界關注焦點。根據公告，多家公司報出了相對于最終確定的發行定價大幅溢價的報價，更有基金公司因為報價過高而被“高價剔除”。 那么，公募基金等很多機構熱衷于“超高價”打新背后的真相究竟是什么？ 上交所解答兩大焦點 10月7日，浙江國祥發布公告稱，因相關媒體的報道，為切實保護投資者利益，發行人及主承銷商決定暫停后續發行工作，待有關事項得到核實與澄清后再繼續發行工作。就此，浙江國祥二度IPO一事，成為長假后A股市場最為關注的焦點話題。 10月9日，上交所有關負責人就此進行了答記者問。首先，關于二次上市。上交所表示，在前期審核中已關注到浙江國祥相關資產來自原上市公司*ST國祥的情況，并依法依規進行了嚴格問詢把關。經審核，該部分資產的交易發生于2011年、2012年，收購時相關賬面資產總額、2022年末相關固定資產凈值占浙江國祥現有資產總額比例分別為15%和0.06%，浙江國祥已由原來的以商用中央空調為主，轉為以工業中央空調為主，其業務與產品、技術與研發、人員與銷售模式、實控人與管理層等已發生實質改變。同時，浙江國祥銷售客戶、供應商與*ST國祥基本無重疊。 關于上市標準。上交所表示，根據浙江國祥招股說明書，公司最近3年凈利潤（扣除非經常性損益前后孰低，下同）累計為38704萬元，最近一年凈利潤為18591萬元，最近3年經營活動產生的現金流量凈額累計為60083萬元，營業收入累計為422,535萬元。浙江國祥符合主板第一套上市標準。 其次，關于發行定價較高的問題，市場關注度并不比浙江國祥二度IPO低。今日，上交所對浙江國祥的報價情況進行了介紹。 從報價情況看，共有8732個配售對象參與了本次詢價報價，報價區間為7.80~103.50元/股。按照詢價報價規則，在剔除無效報價及前1%的最高報價后，8547個有效配售對象報價區間為7.80~81.94元/股，對應擬申購總量為510.74億股，網下整體申購倍數為回撥前網下初始發行規模的2700倍，報價申購較為踴躍。 投資者報價平均數與中位數的孰低值為73.6元/股。浙江國祥與主承銷商基于網下投資者的報價情況，最終確定發行價格為68.07元/股，對應2022年度經營業績，發行市盈率為51.29倍。根據浙江國祥和主承銷商披露的同行業可比公司，其市盈率分別為盾安環境25.19倍、申菱環境54.12倍、佳力圖180.30倍、英維克58.14倍。 發行價為69.07元/股 《每日經濟新聞》記者翻閱浙江國祥發布的《浙江國祥股份有限公司首次公開發行股票并在主板上市發行公告》發現，該公告長達541頁，其中28頁~541頁的內容為“投資者報價信息統計表”，其余篇幅內容為“重要提示”。 公告顯示，經發行人和保薦人（主承銷商）協商一致，將擬申購價格高于81.94元/股（不含81.94元/股）的配售對象全部剔除；擬申購價格為81.94元/股的配售對象中，擬申購數量小于380萬股的配售對象全部剔除。以上過程共計剔除135個配售對象，對應剔除的擬申購總量為51750萬股，約占此次初步詢價剔除無效報價后申報總量5159150萬股的1.0031%。 剔除無效報價和最高報價后，參與初步詢價的投資者為733家，配售對象為8547個，全部符合《發行安排及初步詢價公告》規定的網下投資者的參與條件。本次發行剔除無效報價和最高報價后剩余報價擬申購總量為5107400萬股，網下整體申購倍數為戰略配售回撥前網下初始發行規模的2700.46倍。 公告顯示，公募基金、社保基金、養老金等機構的報價中位數為74.14元/股，報價加權平均數為73.9641元/股，均高于最終確定的發行價69.07元/股。 再具體從公募基金的報價情況看，此次報價過程中，報出最高價103.5元/股的機構為一只私募基金。而金鷹基金旗下17只產品報出了92.52元/股的價格被“高價剔除”，這個價格比發行價溢價了33.9%。 此外，浦銀安盛旗下產品報價高達85.45元/股，也被“高價剔除”。嘉實基金旗下29只產品報價為81.94元/股，為有效報價上限，但因申購數量少于380萬股而被“高價剔除”。另外，嘉實旗下122只產品報價81.94元/股，申購數量超過380萬股，為“有效報價”。 記者注意到，在“有效報價”中，富國基金報價80.75元/股，創金合信報價80元/股，申萬菱信基金報價為79元/股，工銀瑞信基金、建信基金報價均為78元/股，財通基金報價為77.88元/股。此外，東方基金、華寶基金、大成基金等，均報出了遠超發行價的報價。 盡管浙江國祥IPO階段存在瑕疵，但作為專業投資者的大量公募機構依然熱烈追捧，而不惜報出遠超合理價值的報價進行申購，其背后的真正原因是什么？ 一位公募基金人士告訴記者，盡管現在機構打新的規則有所調整，現在機構的話語權也比之前少了很多，而發行人的自主權更大了，但機構基本還是奉行“逢新就打”的原則。而機構打新，價高者得，所以幾乎每只新股，都可以看到機構投資者通過網下進行大規模申購。而公募基金參與新股詢價時，故意報出很高的價格，目的就是為了確保公募基金能夠以較高的價格認購新股。 另外，一位基金評價研究中心業務負責人表示，個人認為這主要是打新策略的有效性，決定了公募產品參與打新時較少定性關注定價的合理性，可以說是一種“定量”的策略。也就是說，由于機構參與打新，幾乎是“穩賺不賠”的交易，因此也就不會過多去關注報價是否合理的問題，只需要確保能夠打新成功就行了。這也是當前環境決定的，基金公司也無法改變這一現狀。 翻譯 搜索 復制