每經AI快訊，中國銀河10月11日發布研報稱：給予家用電器推薦（維持）評級。

地產端復蘇向家電消費傳導仍待時間：2023年1-8月房地產住宅銷售面積同比減少5.5%，降幅較1-7月擴大1.20pct，其中現房銷售面積同比+18.8%，延續良好增勢；期房銷售面積同比-9.4%，依然承壓。8月地產竣工面積同比增長10.52%，增速環比7月減少27.84Pct，竣工端集中釋放或逐步進入尾聲?？紤]到“認房不認貸”等政策實施為一二線城市剛需及改善需求釋放創造了良好條件，以及青島、西安、寧波等眾多城市優化限購政策，住宅銷售景氣復蘇可期，有助于家電消費需求改善。

出口表現略超預期，良好增勢有望延續：根據海關總署，2023年1-8月我國家用電器累計出口24.00億臺，同比增長4.90%，增速自今年5月轉正后持續擴大；累計出口金額達582.84億美元，約合4248.94億元人民幣，同比增長4.62%，略超市場預期。海運費回歸疫情前水平，人民幣兌美元匯率下行，海外補庫需求回升，家電出口良好增勢有望延續。

新冷年開盤穩健，內外銷走勢分化：8月家用空調銷售1217.08萬臺，同比小幅增長0.4%，新冷年開局表現平穩，其中內銷出貨同比下滑9.7%，出口同比增長27.5%，出口端延續強勢，對空調整體盤起到有力支撐。冰洗出口延續強勢，8月洗衣機銷量同比增長19.4%，其中內外銷同比分別增長2.6%和42.1%，人民幣兌美元匯率走低，海外經銷商積極備貨；冰箱銷量同比增長25.3%，其中內外同比分別增長7.6%和48.8%，主要受新興市場同比大增的拉動。

投資建議：隨著地產端筑底改善和促消費政策逐步發力，家電內需有望得到支撐，疊加節慶促銷來臨，助力家電消費活力釋放。海外庫存逐步去化、人民幣兌美元匯率走低、海運費持續回落等利好因素共振，出口改善態勢有望延續。從估值來看，板塊估值依然處于較低位置，安全邊際較高。建議關注三條投資主線，一、有望受益于出口改善的白電龍頭，推薦美的集團（000333.SZ）、格力電器（000651.SZ）和海爾智家（600690.SH）；二、有望受益于地產邊際改善的廚電，推薦老板電器（002508.SZ）、火星人（300894.SZ）和億田智能（300911.SZ）；三、國內外節慶促銷帶動景氣回升的清潔電器，推薦科沃斯（603486.SH）和石頭科技（688169.SH）。

風險提示：原材料價格變動的風險；房地產政策改善不及預期的風險；消費復蘇不及預期的風險。

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(記者 蔡鼎)

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