每經記者 張明雙    每經編輯 楊夏    

2023年6月，時鐘產品提供商廣東大普通信技術股份有限公司（以下簡稱大普技術）向上交所提交了科創板IPO申請。

2020~2022年，在保持營業收入增長的同時，大普技術歸母凈利潤分別為1247.54萬元、-1465.03萬元、4223.72萬元，扣非歸母凈利潤分別為-2243.03萬元、-2283.80萬元、3304.96萬元，曾連續兩年出現扣非凈利潤為負。

《每日經濟新聞》記者注意到，大普技術2021年陷入虧損，與股份支付規模、資產減值損失較大有一定關系。2020年5月，大普技術受讓參股公司廣東飛釔通技術有限公司（以下簡稱飛釔通）34.50%股權并達到控制，確認了4831.60萬元商譽，而在2021年末，大普技術就對上述商譽計提2375.05萬元減值損失。這也讓人不禁疑問此前收購飛釔通的估值是否合理？

收入規模呈現快速增長

時鐘產品，又稱時間頻率產品，是提供頻率和時間物理量的基礎元器件或模組，廣泛應用于航空航天、無線/有線通信、計算機、汽車電子、工業控制、儀器儀表、消費電子、移動終端、物聯網終端等行業。

2020~2022年，大普技術分別實現營業收入1.37億元、2.66億元、3.17億元，收入規模呈現快速增長，尤其是2021年收入增幅較大，這主要系下游5G通信、儀器儀表、安防監控和智能穿戴等領域對時鐘產品需求的爆發，公司產品供給出貨全面放量。

不過，大普技術的凈利潤水平卻沒有隨著收入增長而持續提高。2020年，公司研發投入及股份支付金額等支出規模較大，凈利潤僅為316.63萬元，加上非經常性損益金額影響，公司扣非歸母凈利潤為負；2021年，在收入增幅達到94.43%的同時，但研發投入和股份支付金額仍較大，同時資產減值損失達到3657.39萬元，導致歸母凈利潤虧損。直到2022年，公司期間費用并未隨著業務規模增長而增長，公司凈利潤達到4223.72萬元。

對于公司盈利水平是否具有穩定性的問題，大普技術通過郵件回復《每日經濟新聞》記者采訪時表示，截至目前，公司經營穩定，預期各類業務未來均可持續增長，因此整體變更時存在累計未彌補虧損不會對公司未來可持續發展造成重大不利影響。

2020~2022年，大普技術的綜合毛利率有所波動，但主營業務毛利率則持續逐年下降，分別為37.64%、37.60%、35.92%。招股說明書（申報稿）顯示，2021年，受到高穩時鐘的銷售占比不利影響，主營業務毛利率有所下降；2022年，高穩時鐘產品銷售占比進一步下降，加上其毛利率小幅下滑帶來的不利影響，成為本期主營業務毛利率小幅下降的主要原因。

高穩時鐘是大普技術第一大主營產品，2020~2022年，該產品收入占主營業務收入比重分別為87.05%、75.45%、62.43%，是最主要收入來源，其毛利率分別為39.90%、39.19%、37.73%，整體小幅下行波動。

記者注意到，2020~2022年，同行業可比上市公司的高穩時鐘類似產品毛利率均值分別為42.68%、44.75%、44.03%，略高于大普技術高穩時鐘毛利率水平。

飛釔通2022年仍然虧損

相比高穩時鐘收入占比持續下降，2020~2022年，大普技術的另外兩大主營產品時鐘芯片、射頻器件的收入增長較快，主營業務收入占比持續提升。

為了擴展射頻器件產品條線業務，2019年、2020年，大普技術先后通過受讓股權的方式，實現對蘇州工業園區凱藝精密科技有限公司、飛釔通兩家公司的全資控股。

2019年6月，大普技術前身大普有限參與設立飛釔通，持股比例為33%。當時飛釔通的第一大股東是湖州為小皮企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（以下簡稱為小皮合伙），持股比例34.50%。

2020年5月，大普有限以3675萬元受讓為小皮合伙持有的飛釔通34.5%股權，由此價格計算此時飛釔通估值為1.07億元。由于認繳出資、受讓股權金額合計超過收購前一年凈資產的50%，本次收購構成重大資產重組。同時，此次收購確認了無形資產1583萬元和商譽4831.60萬元。

2020年11月，蘇州宜仲創業投資合伙企業（有限合伙）、湖州恩普企業管理咨詢合伙企業（有限合伙）（以下簡稱恩普合伙）、文毅剛、王昆倫等飛釔通的股東，以其持有的飛釔通41.83%股權作價1.17億元參與大普有限增資。經收益法評估，截至評估基準日2020年9月30日，飛釔通股東全部權益評估價值為2.81億元。

短短半年時間，為何飛釔通的估值大幅增長？對此，大普技術在郵件中并未明確說明，僅表示上述重組不會造成公司報告期內主營業務發生重大變化，也沒有導致控制權和管理團隊發生變化。

不過，飛釔通2022年仍然處于虧損狀態，2022年其營業收入、凈利潤分別為4830.89萬元、-0.74萬元。此外，截至2021年末，大普技術對來自收購飛釔通產生的表外無形資產、商譽分別計提773.36萬元、2375.05萬元跌價準備。大普技術對此提示風險稱，若未來與商譽相關的資產組盈利能力下降，將可能產生較大的商譽減值，從而對公司經營業績產生不利影響。

轉讓股權幾個月后回購

值得一提的是，大普技術存在向員工持股平臺轉讓飛釔通股權，幾個月后再回購的情況。

2020年7月，大普有限將其持有的飛釔通10%股權轉讓給恩普合伙，恩普合伙系公司控股股東、實際控制人陳寶華控制的員工股權激勵持股平臺，此次轉讓價格為500萬元，相比大普有限2020年5月受讓股份價格較低。

4個月后，2020年11月，大普有限為全資控股飛釔通，受讓了包括恩普合伙在內少數股東持有的飛釔通股權。此時飛釔通股東全部權益評估價值為2.81億元，恩普合伙持有10%股份估值為2810萬元。

招股說明書（申報稿）顯示，恩普合伙是由陳寶華持有6.64%財產份額并擔任執行事務合伙人職務的平臺，目前持有大普技術0.82%股份。

記者注意到，除陳寶華為普通合伙人外，恩普合伙共有31名有限合伙人，郭敏芳持有39.15%份額，是出資比例最大的有限合伙人，但郭敏芳為外部投資人，并非公司員工。

對此，大普技術回復《每日經濟新聞》記者表示，除郭敏芳（系外部投資人）外，恩普合伙其他合伙人均系公司員工，公司直接或間接持股主體具備法律、法規規定的股東資格，除上述情形外，公司股東之間、公司股東與公司董事、監事、高級管理人員、與本次發行的中介機構及其負責人、高級管理人、經辦人員不存在親屬關系、關聯關系、不存在股份代持、委托持股、信托持股或其他利益輸送安排，公司股東不存在以公司股權進行不當利益輸送的情況。