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短期債務、大股東股權質押……牧原股份管理層回應市場焦點

每日經濟新聞 2023-10-23 22:59:13

每經記者 胥帥    每經編輯 魏官紅    

最近一段時間,養豬業龍頭牧原股份(SZ002714,股價31.64元,市值1729.24億元)股價遭遇重挫。

10月22日晚間,牧原股份召開電話會,牧原股份常務副總裁曹治年、董事會秘書秦軍、首席財務官高曈、首席法務官袁合賓等管理層出席,針對公司短期債務、豬周期趨勢、大股東股權質押等問題一一進行了回應。

《每日經濟新聞》記者了解到,牧原股份方面認為,從全年來看,現金流和現金儲備是最主要的,短期負債偏高反而不是最重要的問題。同時公司轉入高質量發展階段,不會進行更高的資本開支。在會上,公司方面還提到淘汰母豬價格降低是一個重要信號,但豬價趨勢仍難判斷。不過,穿越豬周期的核心秘訣仍然是降本增效。

“追求現金流的凈增長”

“距離上一次(電話)開會有兩周時間,最近發生很多事,公司股價出現明顯下跌。市場上也出現很多針對公司的言論,有些魚龍混雜。”電話會開場,牧原股份董事會秘書秦軍表示,公司方面邀請管理層,針對大家近期關心的問題進行解答。本月,牧原股份股價下跌16.5%,已跌至2020年年初位置。

“2018年之后,牧原股份迎來快速發展期,規模快速提高。在規模趨于穩定之后,2021年公司及時作出戰略性調整,從高速發展向高質量發展轉變。”公司首席財務官高曈表示,轉變主要體現在三個方面,第一,從追求數量增長轉變為追求經營質量增長,過去更加關注存欄和出欄量的快速提升,現在更加注重每頭豬的成本降低,持續提升公司的盈利能力。現在養豬行業處在比較艱難時期。但在今年三季度,出欄量、價格較今年的低點有所上升,出欄量在穩定釋放。2022年,公司提出每頭豬600元的成本挖潛空間,今年公司內部的工作也圍繞該目標進行。第二方面是降低公司的資本開支,追求現金流的凈增長,在2022年、2023年的財務報表中也有所體現。最后,在自身經營水平提升的同時,積極回報股東,未來公司也將根據自身的發展情況對股東回報策略及時做出調整。

財報顯示,截至2023年上半年末,牧原股份總負債1152.65億元,資產負債率達60.06%。其中流動負債869.5億元,占總負債的75.44%,短期借款453.34億元。高曈稱,今年以來,公司短期債務上升主要是國有大行等金融機構對公司增加的額度,例如中國農業銀行、中國銀行、中信銀行等金融機構。在公司與金融機構建立了良好合作的基礎上,對公司發放了成本較低的資金。與公司合作的金融機構都堅信牧原股份有穿越周期低谷的能力,公司在不影響現金流和運營的情況下,加深了與這些銀行的合作,降低資金成本。公司短期債務的增加,不會造成公司在當前形勢下的現金流的壓力,公司當前的成本管理能力和利潤水平能夠保證公司穿越周期。

高曈轉述了一位銀行授信審批人士的話,經過“非洲豬瘟”等事件,金融機構對豬周期是有認識的,對牧原的核心優勢有判斷。

高曈認為,以短期借款為主是養殖行業特定的行業屬性。養殖企業的豬舍、生物資產占比較大,且不易作為抵押品,所以短期的信用貸款在整體負債中占比較大。縱向來看,短期負債高不是現在才有,牧原股份上市到現在就是這樣,“外界所說‘奇怪的特點’并沒有阻礙牧原的發展。公司反而借助成本領先優勢,資本市場更好的工具,獲得了長久的發展。”他認為,從全年來看,現金流和現金儲備是最主要的,短期負債偏高反而不是最重要的問題。

“產能建設處保守狀態”

牧原股份在電話會中還提及投資者關心的豬價問題。

據農業農村部監測,10月20日,全國農產品批發市場豬肉平均價格為21.29元/公斤,與10月13日的21.70元/公斤相比,下降1.9%。目前的豬價仍然處于周期底部。

牧原股份管理層表示,要對豬肉價格有非常清醒的認知,做好壓力測試。過去,公司一直對豬價按照極端情況做壓力測試。面對市場有可能出現的低谷期,公司也為明年做好了充足準備,對明年上半年成本降低也有信心,“牧原股份穿越周期的秘訣不是去預測豬價變化,而是做到成本領先。”

據記者了解,牧原股份認為現在商品豬的價格還不算特別低,目前正在密切關注。

《每日經濟新聞》記者從會上了解到一個公司判斷豬周期拐點的重要信號——能繁母豬淘汰。近期市場上變化比較大的是淘汰母豬的價格快速下跌,尤其是北方地區部分省份淘汰母豬價格。

“關注到最近能繁母豬價格有所下降、能繁母豬的出欄量有所上升、仔豬有極低價格,這是一個信號。”秦軍表示,盡管很難給出一個判斷,但母豬價格下降和淘汰母豬屠宰量上升確實是一個重要信號。從豬周期歷史經驗看,淘汰母豬的變化是歷史周期里重要的參考信息。

另外,公司對豬價暫時沒有一個特別樂觀的預期,產能建設處于保守的狀態和策略。據了解,公司2022年資本開支降到150億元,今年水平可能也在這個水平,明年資本開支預計將維持這一水平甚至降低。資本開支中用于半年工程的只占到三分之一,約三分之二用于支付往年工程款及其他款項,未來實際工程類現金支出總體還是呈現下降趨勢。對公司來講,生豬養殖和屠宰資本開支平攤在幾個年份,實際資本開支壓力不大。

牧原股份也在持續關注行業有可能出現的變化,公司市場部在持續追蹤。總體上,公司經營要相對穩健,高質量發展階段不會把大量資金用于資本開支和建設。公司要通過降本增效的方式實現生豬出欄量上升。

牧原股份對持續降本前景較樂觀。經歷了豬價總體低迷行情后,行業也在整體去化。牧原股份管理層表示,豬價作為大宗商品是存在價格波動的,但公司相信在某個時間點會回到一個正常的盈利水平。要通過成本領先戰略和成本領先空間,用足夠的利潤和現金流來支持股東回報。2023年公司預計出欄生豬6500萬頭~7100萬頭,1~9月已出欄生豬4700.9萬頭。目前來看,公司有信心完成2023年全年生豬出欄目標。

另外牧原股份管理層還提到大股東股權質押問題,目前實際控制人合計股權質押比例不到20%,絕對比例很低。由于涉及的質押筆數比較多,很難知道總的平倉線。從大股東的現金情況等來看,足以應對市場的變化。其強調,不會出現大股東因股價下跌而爆倉的情況。

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