每經(jīng)編輯 趙云    

10月23日晚，匯金發(fā)布公告稱，已經(jīng)買入了ETF基金，并且將在未來繼續(xù)增持。我們知道，這已是匯金公司這個(gè)月第二次出手了，之前剛剛增持了四大行的股份。

消息一出，10月24日的市場情緒也受到了提振，大盤指數(shù)悉數(shù)翻紅。

有些小伙伴比較好奇，匯金都是直接買入ETF的，又不是申購的，這對ETF基金的規(guī)模有啥影響？對股市又有啥影響？10月24日就跟大家掰扯一下。

我們知道ETF場內(nèi)的買賣主要會(huì)影響交易量的變化，代表了一個(gè)產(chǎn)品的活躍度，并不一定會(huì)產(chǎn)生規(guī)模的增量。但是當(dāng)二級市場有大量資金要買入ETF，而賣盤又不夠的時(shí)候，交易價(jià)格就會(huì)高于盤中的實(shí)時(shí)凈值(IOPV)，這種情況就是溢價(jià)。如下圖中，藍(lán)色線代表的就是交易價(jià)格，紫色線就是IOPV。

數(shù)據(jù)來源：wind

場內(nèi)有一些專門的做市商會(huì)盯著ETF的流動(dòng)性，對ETF做流動(dòng)性管理。而且這些做市商以及其他套利機(jī)構(gòu)在看到ETF溢價(jià)達(dá)到一定程度的時(shí)候，也會(huì)進(jìn)行套利。這個(gè)套利的空間就來自于場內(nèi)交易價(jià)格相對IOPV的溢價(jià)比例。

具體怎么操作呢？就是利用一二級市場之間的T+0交易，在二級市場按照股票的實(shí)時(shí)價(jià)格買進(jìn)一籃子股票，然后去一級市場申購ETF，再拿到二級市場以較高的價(jià)格擇機(jī)賣出（溢價(jià)賣出），反過來操作，二級市場折價(jià)買入，一級市場贖回拿到一籃子股票，再賣出股票回籠現(xiàn)金，就是折價(jià)套利。

有小伙伴又要問了，為什么匯金不直接申購，要買入再讓做市商申購ETF賣給它呢？難道不是多此一舉嗎？是因?yàn)樯曩彽臅r(shí)候需要先瞬間買入一籃子股票再申購為ETF，是需要單獨(dú)的ETF申贖模塊的，絕大多數(shù)的機(jī)構(gòu)都沒有這個(gè)模塊。所以就要請做市商和套利投資者搬運(yùn)份額了。做市商不產(chǎn)生真實(shí)需求，他們只是ETF的搬運(yùn)工。

結(jié)合10月23日發(fā)布的公告，以及部分ETF尾盤成交放大的情況，很多投資者就會(huì)將兩件事聯(lián)想到一起。

對于ETF基金來說，有了申購，規(guī)模就會(huì)增加對不對？那么對于ETF成分股來說，也會(huì)帶來增量資金。因?yàn)樽鍪猩毯吞桌顿Y者需要先買好一籃子成分股才能用來申購ETF。匯金買了多少規(guī)模的ETF就約等于買了多少金額對應(yīng)的成分股，雨露均沾啦。

舉個(gè)栗子。結(jié)合過往情況來看，匯金公司曾兩次公開宣布購買ETF，分別是2013年6月20日和2015年7月5日。

在2015年股市大波動(dòng)的時(shí)候，匯金在二級市場買入了一些寬基ETF，當(dāng)時(shí)唯一買入的行業(yè)ETF就是金融ETF（510230）。實(shí)際上從當(dāng)時(shí)金融ETF每天的場內(nèi)份額變化和成交額數(shù)據(jù)也能看出一些端倪。

比如下圖可以看出，2015年6月的時(shí)候金融ETF的份額基本上穩(wěn)定在3億份左右，7月初開始有明顯流入，一直增加到8億多。匯金買買買的這段時(shí)間金融ETF的份額總共增加了大概5億份，每天的成交額也不斷放大，最高的時(shí)候超過了33億。

數(shù)據(jù)來源：wind

那么，從哪里能看得到國家隊(duì)買入的具體信息呢？一個(gè)權(quán)威的辦法就是看ETF基金的年報(bào)和半年報(bào)。如果持有規(guī)模占比進(jìn)入前十的話就會(huì)在基金前十大持有人中披露。

比如從金融ETF的2015年年報(bào)中就能看到，匯金是第一大持有人，持有份額5.127億份，持有金額超過25億元，在金融ETF的凈值占比77.71%。這個(gè)持有規(guī)模與上圖我們從ETF每日場內(nèi)份額變動(dòng)數(shù)據(jù)中估算的5億多份大致相當(dāng)。

說句題外話，從今年金融ETF的中報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看，匯金持有份額已經(jīng)達(dá)到了25.63億份，其實(shí)并不是匯金后來持續(xù)增持，而是因?yàn)?020年金融ETF進(jìn)行了份額折算，降低了凈值，從原來的近5.7元降到不足1.2元，降低了投資者的最低買入門檻。

來源：金融ETF 2015年年度報(bào)告

這次匯金再度出手，市場的反饋還是比較積極的。當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)層面上部分指標(biāo)呈現(xiàn)邊際改善跡象，表明前期政策發(fā)力向基本面?zhèn)鲗?dǎo)取得一定成效。資本市場方面，匯金公司連續(xù)增持大型銀行及指數(shù)ETF且承諾將繼續(xù)增持，也有利于市場信心的恢復(fù)。

現(xiàn)階段投資者對于后續(xù)市場逐步企穩(wěn)反彈的預(yù)期也比較強(qiáng)，如果出現(xiàn)反彈的話，偏向成長的科創(chuàng)板100ETF（588120）值得關(guān)注。科創(chuàng)板100指數(shù)也是所有寬基指數(shù)中成長性靠前的。主要聚焦硬科技，股票市值更小、漲跌彈性更打、成長預(yù)期更好，在歷次市場反彈中都表現(xiàn)優(yōu)異。感興趣的小伙伴可以重點(diǎn)關(guān)注~

來源：Wind

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。