每經記者 王帆    每經編輯 梁梟    

10月25日晚間，國內“燕麥第一股”西麥食品（002956.SZ，股價13.22元，市值29.52億元）發布2023年第三季度報告。前三季度，公司實現營收利潤雙增：營收增長17.64%，歸母凈利潤增長9.64%，扣非凈利潤增長44.01%。

今日（10月26日），西麥食品相關人士通過微信向《每日經濟新聞》記者表示，公司業績增長的主要驅動因素來自復合燕麥片。

記者注意到，復合燕麥片是以純燕麥片添加各種其他谷物的產品，近年來市場銷售旺盛，對西麥食品的業績貢獻逐漸追趕純燕麥片。而相較純燕麥片，復合燕麥片的毛利率表現更佳，或許這也是公司重點發展該品類的主要考慮。

產品結構變化，復合燕麥片占比提升

據西麥食品2023年第三季度報告顯示，前三季度公司實現營業收入11.33億元，同比增長17.64%；歸母凈利潤9250.57萬元，同比增長9.64%；扣非后的歸母凈利潤8373.55萬元，同比增長44.01%。銷售增長是利潤增加的主要原因之一。

在西麥食品三大產品（純燕麥片、復合燕麥片、冷食燕麥片）中，復合燕麥片貢獻了最多的業績增量。西麥食品相關人士告訴記者，前三季度公司復合系列燕麥片收入4.61億元，同比增長30.96%，收入占比逐步提升。

對于復合燕麥片業績增長的原因，上述人士向記者分析稱：“報告期內公司持續推出新品，對原有產品持續進行配方升級，清潔標簽，新產品偏向精深加工、高附加值，利潤結構有所提升。”

從西麥食品的發展歷程來看，公司的傳統優勢產品并非復合燕麥片，而是純燕麥片。上市首年（2019年），西麥食品純燕麥片、復合燕麥片的營收占比分別為62.43%、34.89%。隨著消費升級和消費習慣的改變，口感更豐富的復合燕麥片受到消費者青睞，占比不斷提升。到了今年上半年，復合燕麥片的營收占比（47.34%）超過純燕麥片（43.58%）。相比于復合燕麥片每年兩位數的銷售增速，純燕麥片近年來的年銷售額保持在6億元左右，基本穩定。

值得一提的是，復合燕麥片的盈利能力也更好。半年報顯示，復合燕麥片毛利率為46.04%，高出純燕麥片（43.02%）約3個百分點。

從谷物拓展到大健康食品

西麥食品是燕麥行業唯一一家A股上市公司。據前瞻產業研究院援引相關數據，2020年中國燕麥行業市場規模為95.47億元，五年復合增速超過11%，行業市場集中度較高，頭部三家企業合計市占率為41.3%。其中，西麥食品的主要競爭對手是美國品牌桂格（百事旗下）。

在今年8月接受投資者調研時，有投資者提問：“在電商平臺，公司為超越對手做了哪些工作？”對此，西麥食品回應稱：“公司在內容電商平臺發展早期切入，享受到平臺先發紅利，費效比較好，投放效率較高。京東和淘系平臺進行了精細化工作，消費者研究深入，進行了費用精準投放，從去年開始取得較好成效。公司團隊根據人群畫像做產品研發，線上調整產品結構，建立更好的產品消費矩陣。”

西麥食品相關人士向記者進一步表示，公司線上線下并重，近幾年線上渠道增速較高，今年京東GMV（商品交易總額）首次超過競爭對手成為第一。

值得一提是，盡管西麥食品業績增速明顯，市場份額靠前，但燕麥市場總體容量相比其他食品仍較小，僅為百億元級別的規模。西麥食品在燕麥這個垂直賽道跑到第一陣營，年收入規模也僅達到十億元級別。若公司要更大規模擴張，或許還應該有其他抓手。因此，西麥食品近年也嘗試往多元化延伸，在縱向深耕燕麥的基礎上，橫向重點布局大健康食品。

在接受上述機構調研時，西麥食品表示：“公司發展策略會進行部分調整，未來會考慮外延式擴張，爭取開發更多符合消費者需求的大健康食品，讓西麥的業務范圍從谷物健康食品拓展至大健康食品。”

《每日經濟新聞》記者獲悉，西麥食品今年推出了蛋白粉產品，從上半年的銷售情況來看，該產品的推廣比較順利。半年報數據顯示，公司除純燕麥片和復合燕麥片之外的其他食品實現收入約5077萬元，同比增長44.38%。

封面圖片來源：企業供圖