每經記者 鄭步春    每經編輯 彭水萍

周四A股探底回升，收盤時各主要股指均小幅上漲。上證綜指漲0.48%至2988.3點，深綜指漲0.45%，創業板綜指漲0.67%，科創50指數漲0.08%。所有A股成交額達8430億元，不及周三的8743億元。板塊方面，華為汽車、衛星導航、一體化壓鑄等板塊漲幅居前，煤炭、房地產、電池、水泥等板塊跌幅居前。

北向資金全天凈流入12.27億元，雖然量不多，但總算扭轉了此前連續８個交易日凈流出的格局。相關市場方面，隔夜美股三大股指普跌，其中科技股為主的納斯達克綜合指數跌幅最大，或與美債收益率周三再度大漲有關。周四我國香港股市的恒指表現一般，收盤時小跌0.24%。

原本美債收益率大幅上升對A股構成了較為沉重的壓力，但A股周四的表現頗有些反常，A股僅于上午略微跌了些，午后即收復了失地，并最終錄得些漲幅。

這樣的盤面給人種感覺是：A股可能已開始對外圍利空產生了些抵抗力了，或許也可進一步理解成“止跌信號”。不過話雖如此，投資者最好還應多看幾天，如果A股未來能多次展現出這樣的韌性，那么應該就可確定A股已轉強。

我覺得A股市場出現一些止跌信號也蠻正常，畢竟近期我國經濟指標的確是有所改善的，且管理層在扶持經濟及股市方面力量正顯著加碼。市場中許多人可能已習慣了股市的下跌，本能上容易對利好麻木。然而利好終歸還會是利好，情緒也只能左右市場一時，卻難以長久。若將時間拉長，市場最終會反映出經濟基本面情況。

就近期管理層所推出政策措施看，投資者不應與之前已出臺利好措施做類比，個人感覺這回力度與決心大得多，與之前相對克制與謹慎的措施是不可同日而語的。

別的不說，單說9月份個別不佳的經濟指標，在未來相關的隱憂大概率不復存在了。在萬億級別的投資拉動下，已近乎零的CPI肯定會回升，即“通縮”威脅不復存在——在萬億級別的投資項目帶動下，另一表現不佳的指標固定資產投資顯然更不成問題。

大家知道，9月份多數經濟指標是優于預期的，惟獨上述兩項弱于預期，而顯然最近的利好措施能很大程度改變這兩項指標。

即使在外圍方面，表面看美債收益率仍迫近5%高點，顯示利空壓制仍在，但細思該壓制也許已達“強弩之末”，應已存在“否極泰來”的機會。

事實上美債收益率這兩周表現已有些反復無常了，比如經常會暴升暴跌，而之前那種“碎步細升”的格局已不復存在，即便這兩周美國新公布的經濟指標多數強勁。有經驗的投資者應明白，這樣的走勢出現拐點的機會其實是蠻大的。美債收益率如果向下拐頭，A股大底更有望確立。

上述債券的反常表現不一定只是碰巧，或者說不會是無緣無故的，應該有其隱含提示。該隱含提示是：正常的經濟體很難長期承受過高的債券收益率，早晚會帶來衰退。

這個隱含提示在債市走勢中很好地得到了體現，比如最近每當美債收益率沖上5%之后，往往就會“無理由”地拉回，無視任何消息。

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