每經(jīng)記者 李少婷    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 于怡朗    每經(jīng)編輯 梁梟    

今日（10月26日），李寧（2331.HK，股價(jià)23.95港元，市值631.33億港元）股價(jià)大幅低開，盤中跌幅一度達(dá)到21.52%，截至收盤報(bào)23.95港元，下跌20.7%。

消息面上，10月25日盤后，李寧披露了第三季度最新運(yùn)營(yíng)狀況。數(shù)據(jù)顯示，第三季度，零售表現(xiàn)方面，李寧銷售點(diǎn)（不包括李寧YOUNG）于整個(gè)平臺(tái)之零售流水按年錄得中單位數(shù)增長(zhǎng)。就渠道而言，線下渠道（包括零售及批發(fā)）錄得高單位數(shù)增長(zhǎng)。其中零售（直接經(jīng)營(yíng)）渠道錄得20%～30%低段增長(zhǎng)，批發(fā)（特許經(jīng)銷商）渠道錄得低單位數(shù)增長(zhǎng)；電子商務(wù)虛擬店鋪業(yè)務(wù)錄得低單位數(shù)下降。

據(jù)華泰證券研報(bào)，李寧三季度全渠道零售流水低于預(yù)期。研報(bào)透露，李寧管理層下調(diào)今年收入指引至同比增長(zhǎng)個(gè)位數(shù)（此前為10%～20%中段），預(yù)計(jì)全年毛利率同比改善面臨壓力。

10月26日晚間，李寧披露于10月26日回購(gòu)119.35萬股，耗資2897.18萬港元。截至目前，李寧今年以來已累計(jì)回購(gòu)241.35萬股。

三季度銷售點(diǎn)數(shù)量有所增加

10月25日，李寧公布2023年第三季度最新運(yùn)營(yíng)狀況。

除了前述零售方面的情況，據(jù)公告數(shù)據(jù)，銷售點(diǎn)數(shù)量方面，截至9月30日，李寧在中國(guó)的銷售點(diǎn)數(shù)量（不包括李寧YOUNG）共計(jì)6294個(gè)，較上一季末凈增加127個(gè)，本年迄今凈減少1個(gè)（零售業(yè)務(wù)凈增加57個(gè)，批發(fā)業(yè)務(wù)凈減少58個(gè)）。截至9月30日，李寧YOUNG在中國(guó)的銷售點(diǎn)數(shù)量共計(jì)1370個(gè)，較上一季末凈增加89個(gè)，本年迄今凈增加62個(gè)。

同店銷售表現(xiàn)方面，以去年同季度伊始已投入運(yùn)營(yíng)的李寧銷售點(diǎn)計(jì)算（不包括李寧YOUNG），第三季度，整個(gè)平臺(tái)之同店銷售按年錄得中單位數(shù)下降。就渠道而言，零售渠道錄得中單位數(shù)增長(zhǎng)及批發(fā)渠道錄得10%～20%低段下降，電子商務(wù)虛擬店鋪業(yè)務(wù)按年下降低單位數(shù)。

2023年李寧中期報(bào)告顯示，今年上半年，李寧的營(yíng)業(yè)收入為140.19億元，同比增長(zhǎng)13.0%，公司各渠道收入均錄得穩(wěn)定增長(zhǎng)。平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為57天，去年同期為55天。但中期毛利率較去年同期下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，主要是公司為促進(jìn)消費(fèi)，增加了在線渠道和零售終端的折扣力度；同時(shí)，毛利率較高的直面消費(fèi)者渠道收入占比同比略有下降；以及存貨撥備計(jì)提較去年同期增加。

華泰證券認(rèn)為，李寧2023年第三季度全渠道零售流水同增中單位數(shù)，低于低雙位數(shù)的預(yù)期，主要是因?yàn)榍栏Z貨（注：指經(jīng)銷商進(jìn)行產(chǎn)品跨地區(qū)降價(jià)銷售）拖累其批發(fā)和線上渠道增長(zhǎng)。公司將在第四季度增加零售折扣以盡量推動(dòng)渠道庫(kù)存回歸健康，并盡快控制渠道竄貨問題。華泰證券預(yù)計(jì)，公司下半年的批發(fā)收入增速將因此被拖累。此外，李寧管理層下調(diào)今年收入指引至同比增長(zhǎng)個(gè)位數(shù)（此前為10%～20%中段），預(yù)計(jì)全年毛利率同比改善面臨壓力。

股價(jià)今年2月以來持續(xù)下探

今年2月以來，李寧股價(jià)持續(xù)下探。10月26日，李寧股價(jià)跌超20%，創(chuàng)出自2020年8月以來的新低。

李寧股價(jià)走勢(shì) 圖片來源：Wind截圖

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，當(dāng)前，大部分研究機(jī)構(gòu)仍對(duì)李寧給出“買入”“推薦”“跑贏行業(yè)”等投資評(píng)級(jí)，但目標(biāo)價(jià)較此前幾個(gè)月有所調(diào)低。

“作為一家長(zhǎng)期聚焦渠道管理的企業(yè)，李寧現(xiàn)在不得不去面都渠道庫(kù)存過高與竄貨同時(shí)發(fā)生的困境，確實(shí)讓市場(chǎng)倍感失望。”浦銀國(guó)際研報(bào)認(rèn)為，為了解決短期渠道庫(kù)存過高的問題，李寧需要在今年第四季度加大清庫(kù)存的力度，這會(huì)對(duì)全年業(yè)績(jī)帶來較大的負(fù)面影響，但是，基于李寧希望在短期內(nèi)解決問題的決心以及其依然穩(wěn)健的品牌力與產(chǎn)品力，浦銀國(guó)際對(duì)公司未來長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)依然抱有信心。因此，在下調(diào)盈利預(yù)期后，仍然維持“買入”評(píng)級(jí)不變。

作為同業(yè)參照，同處國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌領(lǐng)先地位的安踏體育（2020.HK，股價(jià)85.95港元，市值2434.64億港元）也已披露第三季度營(yíng)運(yùn)表現(xiàn)。公告顯示，第三季度安踏品牌產(chǎn)品的零售金額（按零售價(jià)值計(jì)算）與2022年同期相比錄得高單位數(shù)的正增長(zhǎng)；FILA（斐樂）品牌產(chǎn)品的零售金額（按零售價(jià)值計(jì)算）與2022年同期相比錄得10%～20%低段的正增長(zhǎng)；所有其他品牌產(chǎn)品的零售金額（按零售價(jià)值計(jì)算）與2022年同期相比錄得45%～50%的正增長(zhǎng)。

10月26日上午，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者通過微信向李寧公關(guān)方面詢問上市公司第四季度預(yù)期等問題，但截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖