每經記者 劉明濤    每經編輯 肖芮冬    

中央匯金購入ETF、上市公司掀起“回購潮”、中央財政增發萬億國債……本周，市場利好再度密集出臺，資金不再對利好熟視無睹，做多情緒回暖。最終，三大股指先抑后揚，滬指成功收復3000點，每經品牌100指數也周漲2.08%，實現觸底反彈。

市場積極信號正被“吸收”

本周初，A股三大指數慣性下跌，滬指走出四連陰，但在中央匯金購入ETF、中央財政增發萬億國債，提升赤字率等利好消息帶動下，指數放量震蕩上行，滬指最終重返3000點，三大指數周K線漲超1%。從周K線來看，上證指數上漲1.16%，深證成指上漲2.09%，創業板指上漲1.74%，科創50指數收平，北證50指數上漲4.19%，每經品牌100指數也觸底反彈，本周上漲2.08%。

資金面上，本周北向資金凈流出約4.46億元，其中滬市凈流入約10.83億元，深市凈流出約15.29億元。央行則投放萬億流動性，積極呵護市場流動性。

消息面上，中央財政將在今年四季度增發2023年國債10000億元，增發的國債全部通過轉移支付方式安排給地方，集中力量支持災后恢復重建和彌補防災減災救災短板，整體提升我國抵御自然災害的能力。財政政策積極發力一方面有望擴大內需、助推經濟加速修復，同時有望強化市場預期、提振市場信心。同時，近期匯金買入ETF進一步穩定市場情緒，長期資金迎來入市窗口期，釋放較強積極信號。

隨著國內經濟邊際企穩，財政政策持續發力，配合存量政策形成組合拳，此外中央匯金兩度入市增持，助力市場信心不斷修復改善，市場正不斷積蓄做多能量。雖短線市場或有慣性拋壓，但隨著情緒面的修復和做多力量的持續積累，市場或在企穩中迎來上行。而此次萬億國債有望助推基建投資穩步回升，對白酒行業將形成積極正向影響，未來經濟穩步復蘇有望帶動白酒回歸積極發展勢頭。

白酒回歸積極勢頭

伴隨中秋國慶雙節旺季結束，各大機構了解到白酒最新動態。

中秋國慶多地動銷平穩，起量增長為先符合前期市場預期。以量換價階段批價略有短期浮動均屬于正常范圍，價盤下探空間已經有限，并未出現此前預期的大幅回落現象，企穩信號釋放明確。經過雙節集中發貨，渠道庫存未現明顯增加，頭部品牌主要單品銷售亦較為穩定，旺季后較節前有庫存的小幅消化，宴席延續高增略超此前預期。此外，禮贈、自飲需求均有顯著回暖，受經濟弱復蘇影響商務需求相對恢復滯后。高端酒與區域酒基本回款接近完成或達90%以上，全年任務完成度仍具較高確定性，橫向看基本面仍有較強韌性。

首創證券分析指出，白酒行業短中期需求依然較為穩健，投資上優選業績增長具備一定確定性的龍頭企業。以短中期視角來看，以人口年齡結構為研究基礎，結合過往十年的白酒產量、銷售數據，短中期維度白酒行業集中度將會繼續提升。由于三年疫情，今年白酒企業經銷商的庫存較往年有所提升，疊加市場對于宏觀經濟不確定的擔憂，白酒板塊今年前兩季度表現一般，伴隨著2023年半年報的披露，白酒板塊價格已較為充分反映市場預期，而龍頭企業的業績具備一定的確定性，或已迎來布局的機遇。

從最新季報來看，白酒龍頭茅臺三季報符合調整后預期彰顯行業韌性，且從三季報運行趨勢來看，板塊整體延續符合預期的穩健運行態勢。目前，各大品牌回款陸續接近尾聲，批價、庫存等渠道反饋皆處于相對良性狀態，四季度經銷商大會與旺季開門紅有望迎來密集反饋與催化。

白酒龍頭重新“亮劍”

從本周品牌100指數成分股表現來看，新能源車和大消費板塊集體反彈，長安汽車和聯想集團周漲幅均超過10%，而白酒類上市公司山西汾酒、五糧液、瀘州老窖以及洋河股份的周漲幅則均超過5%，醬香型白酒龍頭貴州茅臺漲幅略小，在2%左右。

公開資料顯示，貴州茅臺今年繼續深入實施“五合營銷法”，產品結構優化，除卻傳統生肖酒外，推出“二十四節氣”系列以文化營銷為依托點的新產品。品牌年輕化上，繼此前的茅臺冰淇淋后，9月公司推出與瑞幸聯名-醬香拿鐵，與德芙聯名-酒心巧克力，快速出圈。

高端酒產能逐步釋放確保穩健基本盤，貴州茅臺在非標品的探索、直銷體系占比提升上、醬香系列酒的升級上仍有諸多空間，“茅臺醬香萬家共享”主題終端7月突破5千家、2025年劍指萬家，激發社會化終端活力。

而在清香龍頭汾酒的引領下，清香型白酒已爆發出強勁的增長勢能，清香品類正加速擴容。培育杏花村汾酒專業鎮正是塑造產區概念，龍頭公司有望乘勢而上，大清香強勢而歸。

山西汾酒青花系列已具備體量優勢，高端化可持續。目前青花系列已經過百億，其中汾酒青花20、和青花25收入突破80億，在次高端價位已經具備體量優勢。中期維度看，新周期下白酒高端化及消費升級的趨勢大概率將延續，青花系列需求天花板將打開。

濃香代表五糧液則堅持1+3產品體系，在普五的基礎上，501打造濃香價值標桿，經典五糧液聚焦品牌推廣與消費者培育，文化酒限量生產與投放，持續優化結構。該公司持續提高傳統渠道的投放精準度并加強秩序管理，加快構建“圈層消費+消費場景”市場拓展模式，優化“大區主戰”制度，經營效率不斷提升。

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