每經記者 宋欽章  肖世清    每經編輯 馬子卿

10月最后一天，銀行間隔夜資金面迎來年內“最緊月末”，銀行間市場質押式回購品種R01D盤中一度出現50%的最高回購利率。甚至有交易員吐槽，“好幾年都沒出現過這樣的行情了。”

據了解，銀行一般在月末、季末面臨流動性考核壓力，資金回流會導致流動性收緊，資金價格上升。

R01D“驚現”50%最高回購利率

根據中國債券信息網，10月31日，R01D出現50%的最高回購利率。據了解，銀行一般在月末、季末面臨流動性考核壓力，資金回流會導致流動性收緊，資金價格上升。

圖片來源：中國債券信息網

除了月末的短期波動，回顧10月份資金流動性，招商證券張靜靜研究團隊認為，在公開市場操作天量投放的影響下，短端流動性緊張局面開始緩和，但受政府集中發債的預期影響下，長端資金面邊際吃緊。

華泰證券張繼強研究團隊認為，10月份資金偏緊與政府債券的集中供給有很大關系，還有一定繳稅影響。另外，計劃外的政府債券供給加大了銀行指標壓力，加大存單供求矛盾。

近期央行通過公開市場操作等工具投放了大量流動性，10月31日公開市場逆回購余額高達2.69萬億元，處于歷史高位，10月末銀行體系流動性總量較為充裕。

圖片來源：中國貨幣網

10月31日，銀行間存款類機構的隔夜回購利率DR001和7天回購利率DR007分別為1.86%和2.08%，較上日分別上行18BP和下降8BP，資金面較為平穩。銀行間包含非銀機構的隔夜回購利率R001為3.22%，交易所非銀機構集中競價成交的隔夜回購利率GC001為3.07%，均處于月末正常水平。

接近央行人士:貨幣市場利率將回落至央行公開市場操作利率附近

據接近央行的市場人士分析，從11月1日開始，隨著月末因素消退，以及前期財政發債資金轉化為財政支出，加之預計央行將會繼續根據市場需求充足投放流動性，充分滿足市場需求，貨幣市場利率將回落至央行公開市場操作利率附近。

光大證券首席固收分析師張旭在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，倘若未來一段時間銀行體系的流動性需求持續較高，那么央行較有可能再度實施降準，并以此保持銀行體系流動性的合理充裕。而且，當前我國商業銀行凈息差持續收窄，利潤同比增速也有所下降，降準還具有節約金融機構的資金成本，緩解其凈息差和利潤增長壓力的作用。

“此外，當前MLF的余額已上升至5.68萬億元，處于歷史最高水平。我們注意到，當MLF余額接近5萬億元后央行常會擇機實施降準以緩解MLF續作壓力、減少MLF對擔保品的占用。”張旭表示。

張旭進一步分析，在過去的若干年中，人民銀行一直致力于引導DR007圍繞OMO利率波動且取得了較好的效果。當然，在圍繞波動的過程中，DR007時而向上偏離OMO利率，時而向下偏離，兩者的數值并不會時時刻刻都一致，兩者的走勢也不會時時刻刻都相同，這皆是正常的現象。

“當前DR007濾波值相對于OMO利率的正偏離達到29bp，已處于自2019年初以來的最高水平，我們判斷未來資金利率進一步大幅上行的概率比較有限。從較短的時間來看，我們預計明日資金利率便會回落。從更長的時間周期來看，鑒于DR007是圍繞OMO利率波動的，因此DR007階段性回落于OMO利率之下也只是時間早晚的問題。”他認為。

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