上證指數收漲0.71%，萬得全A漲1.07%。機器人、減速機概念股全天強勢，半導體產業鏈午后崛起，衛星導航、光伏、人工智能、算力題材活躍；網游、醫藥指數回調，地產、銀行低迷。市場近3900股上漲。 數據來源：wind ·科創板100ETF今日收漲2.25%，近十日漲4.28%，同期科創板50指數反彈1.57%。 原因分析：美加息有望停止+金融監管部門釋放積極信號+科技行業（高端制造、自主可控）景氣向好 在經歷長時間的磨底后，A股迎來了一些重大的邊際轉好（美加息大概率停止，三季報基本確認A股盈利底）；正面刺激增加，如萬億的財政政策刺激和高新產業的政策出臺等；市場整體反彈。此外，在美債利率高企與經濟轉型陣痛兩大問題下，微觀結構改善明顯的科創板100指數權重行業（科技板塊）反彈邏輯明顯，在一眾A股行業中投資價值較為突出。整體來看，科創板100指數定位科創成長，順應經濟轉型，長期邏輯（自主可控、國產替代）不變，當前估值較低，值得持續關注。 美加息有望停止：加息的條件是就業增長和通脹繼續走強。美國十年期國債收益率近期已經開始持續殺跌，并且破位。有機構預期，美聯儲或在12月按兵不動。 金融監管部門釋放積極信號：中央金融工作會議結束之后，人民銀行、國家金融監督管理總局、外匯管理局、證監會四大金融監管部門集體發聲，傳遞出一系列全面加強金融監管的政策信號。國家安全部11月2日在其官微發文表示，金融是國民經濟的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分。金融活，經濟活；金融穩，經濟穩。警惕“看空者”“做空者”“唱空者”“掏空者”。 特別國債落地信號明顯，強化市場的政策感知度，抬升中期經濟增長預期。高層明確將增發10000億元國債，此次增發國債是2000年以來首度年內調整預算，財政積極發力信號明顯。根據中信證券研究部FICC組測算，此次新增的1萬億特別國債在今年四季度增發后即投入使用的5000億元，將帶動四季度名義GDP同比增速提升1.42個百分點，預計于明年投入使用的其余5000億元，也將直接帶動明年全年名義GDP增速上升0.37個百分點，有利于加快推進本輪經濟復蘇進程。 權重行業景氣度向好： 市場預測，科創板100指數和科創板50指數的2024年盈利增速預期分別為61.4%和33.71%，科創板100指數業績的高彈性或因此助力科創板持續演繹中小盤風格。 上證科創板100指數中小成長特征較為鮮明，與定位大市值的科創板50指數形成差異化，反映科創板市場中等市值規模上市公司證券的整體表現。指數包含醫藥生物，電力設備，電子，機械設備，計算機等關系國家戰略發展重要方向的行業，主要聚焦軟件、半導體產業、生物產業、高端裝備制造產業等“硬科技”領域。 數據來源：wind 【高端制造（工業母機、機器人）】 消息面重大利好。工信部印發意見，到2025年人形機器人創新體系初步建立。工信部11月2日印發《人形機器人創新發展指導意見》，稱人形機器人集成人工智能、高端制造、新材料等先進技術，有望成為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產品。工信部提出培育整機、基礎部組件等重點產品。 《意見》定位人形機器人是“有望成為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產品”。提升重視程度：科技競爭的新高地。在人形機器人商業化加速的背景下，該政策推出，有利于集智攻關、加速產業鏈形成、帶動市場規模擴容。 【人工智能（軟件、智能汽車）】 調整后頗具投資性價比，長期投資邏輯不變，消息面和政策面刺激不斷。國產化加速帶來較大需求；對于自主可控發展的迫切性日益凸顯，以華為產業鏈為代表的國內技術不斷突破；AI持續演進，大模型技術側不斷發展且應用側逐步進入落地階段，軟硬件相關標的均有望深度受益。 在智能駕駛滲透率持續攀升以及智能汽車爆款頻出的背景下，用戶對自動駕駛認可度更上一層，10月份AITO問界系列交付新車12700輛，其中問界新M7交付新車10547輛，單車型單月交付破萬，創歷史新高。據悉，全新升級的AITO問界新M7系列上市以來，在50天內已累計收獲8萬輛訂單。后續疊加大模型驅動技術發展及政策催化，智能駕駛有望迎來發展“奇點”。 【新能源產業鏈（光伏）】 短期三季報利空落地，投資情緒有所好轉。光伏產業鏈價格持續下行，華電9GW組件集采中PERC最低投標價跌破1元/w，TOPCon與PERC組件價差有所收窄四季度光伏各環節產能持續釋放，海外光伏庫存或仍需要一定時間消化。 在36家光伏板塊上市公司中，2023年第三季度實現的總營收約為2576.08億元，實現歸母凈利潤總額約為218.29億元，其中，有14家公司的第三季度營業總收入同比呈現負增長，16家公司的歸母凈利潤出現負增長，還有28家公司的2023年第三季度的營收同比增速較2022年放緩。 【半導體產業鏈（半導體、電子化學品）】 下游需求逐步觸底，AI帶來長期增量，國產替代持續突破，產業鏈投資機會凸顯。下半年為消費電子旺季，三季度安卓新機密集發布，手機品牌廠商拉貨加快，行業景氣拐點顯現。TechInsights報告指出，2023年Q3，全球智能手機出貨量同比下降0.3%，至2.96億部。這是智能手機銷量連續第九個季度出現年度下滑。值得注意的是，年降幅已經大幅放緩，從上一季度的-8%降至本季度的-0.3%，這表明可能已經觸底，并將在2024年出現溫和反彈。據芯片行業咨詢公司國際商業戰略預計，今年全球半導體收入將下降約12%，但明年將反彈逾11%，達到5500億美元左右。 國產替代方面，據清華大學官方網絡新聞發布平臺“清華新聞網”報道，清華大學自動化系戴瓊海院士、吳嘉敏助理教授與電子工程系方璐副教授、喬飛副研究員聯合攻關，提出了一種“掙脫”摩爾定律的全新計算架構：光電模擬芯片（ACCEL），算力達到目前高性能商用芯片的3000余倍。 中國電信公布AI服務器(2023~2024年)集采結果顯示，中標廠商包括超聚變、浪潮、新華三等，華鯤振宇在標包3訓練型風冷服務器(G系列)以及標包4訓練型液冷服務器(G系列)排名第一，中標份額31%。值得注意的是，本期采購規模超過80億元，采購量4175臺，使用國產(鯤鵬)芯片比例接近50%。國產計算產業發展得到進一步催化，其中華為算力優勢凸顯。 【長期向好，立足經濟轉型大方向，高預期，高彈性】 指數在權益牛市情景中上漲的彈性較高，具備高收益、高彈性的優勢，明顯高于科創50指數和滬深300等寬基指數。當前，科創板100當前估值PE在40倍中樞震蕩，歷史上對應2019年12月底和2022年4月底的水平，在此后1~2季度的收益水平均表現優秀。 科創板100指數聚焦“硬科技”，立足國家戰略，把握時代脈搏。中小成長特征鮮明，覆蓋科創前沿，聚焦高新技術。科創板100指數業績彈性較高，盈利預期較高，或因此助力科創板持續演繹中小盤風格。科創板100指數中占比較高的創新藥、芯片、新能源、軟件、機器人的行業基本面都有望迎來好轉。（數據來源：wind，截至2023年11月3日） 當前指數具備估值和盈利的修復空間。隨著國內經濟逐步復蘇，下游景氣度不斷回暖，疊加AIGC、數字經濟、信創政策的推進，科創板估值有望觸底回升，科創100指數配置價值逐漸顯現。建議關注科創板100ETF，把握高質量發展、經濟結構調整下科創板中小企業的投資機會。 風險提示： 本速評已力求報告內容的客觀、公正，但對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，文中的觀點、結論和建議僅供參考，相關觀點不代表任何投資建議或承諾。行業或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場行情分析的輔助材料，僅供參考，不構成投資建議或承諾。 我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。基金有風險，購買過程中應選擇與自己風險識別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹慎。 投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。